基金经理快问快答

韩冬燕

权益投资事业部副总经理

在管产品:

诺安恒鑫混合 006429

诺安行业轮动混合 320015

诺安中小盘精选混合 320011

诺安先进制造股票 001528

问1:研究端为投资端提供高质量的决策支持,你认为关键在哪里?

韩冬燕:研究端为投资端提供高质量的决策支持,关键在于两个方面,一是研究的高质量,二是投资和研究“形成共识”,研究端不只是研究部研究员的研究,我们更强调四轮驱动,包括内部研究员的研究、基金经理的研究、外部券商研究员研究和其它外部研究。

问2:在这方面,诺安的实践是怎样的?你个人持有怎样的理念?

高质量的研究主要体现在深入性、前瞻性、及时性和客观性四个方面。为了提高研究的深入性,诺安基金研究部设立深度研究小组,希望深度研究小组在跨行业专题研究、产业链研究和重大投资主题上的研究支持有更强的倾向性和显著提升的研究深度。为了提高研究的前瞻性、及时性和客观性,我们一方面强调主动投研人员主动的研究跟踪,另外一方面籍由总量组的量化研究形成对主动研究跟踪的动态多维度客观数据支持和交叉验证,以提升研究的广度和敏锐度。

研究和投资要形成共识才能效果最大化。为了加强投资团队和研究团队之间的沟通,我们持续优化投研会议制度,在重点个股讨论、行业分析、重点关注投资主题、定期总结和不定期专题等会议中,努力加强投资和研究的互动互促。投资团队需要研究团队更多的支持和帮助,我们会将我们在投资策略和关注投资标的上的变化及时地反馈给研究员。研究员在我们的投研体系中,要对基金经理现有投资标的进行持续的动态跟踪,保持我们对其基本面变化的了解,以及时调整投资决策;研究员又要保持足够的独立性,要能推荐新标的,要和基金经理有反复深入的沟通,在反复沟通过程中,对研究员自己推荐标的、对基金经理关注标的都有望达成更深度的理解,才能转化成更有效的投资行为,实现研究向投资转化效果的最大化。

我们投资团队也需要更多地内部沟通以及向研究的及时反馈,我们将自己的成败得失总结成不同的方法论,进行公开分享,交流讨论,我们个人的边界都能不断拓展,我们的投资平台会变得更加系统。这样的交流和反馈,才能让我们在高水准的研究平台上充分发挥基金经理的个人风格,在高度开放共享的投资平台上最大程度提升各种投资风格的长期有效性

问3:请谈谈诺安基金权益投资团队的整体风格。

韩冬燕:在理念梳理方面,我们通过对国内外最优秀共同基金管理者的研究学习,在团队内倡导优秀基金经理应该拥有的投资精神和理念:真正地关心投资人,努力避免永久性损失风险;对于投资活动充满热情,认为自己一生都将是市场的学生,在向万千世界学习的基础上才能更好主宰投资活动;投资策略是对投资的阶段性领悟,基金经理要不断发掘并持续进化自己的投资策略、投资原理和投资哲学,在投资中的每一刻都在创造“它”;开放谦逊,坚信因为团队,才能获得持续成功。

我们在投资实践中尊重基金经理的各自多元风格,但在团队管理方面倡导两个“统一”,第一个统一是强调依据基本面选股;第二个统一是强调避免永久性损失风险,“做基金持有人资产的守护者,努力在避免永久性损失风险的基础上获取长期优秀的年化回报”是诺安基金权益投资团队的共同追求。

问4:请谈谈你个人的投资理念。

韩冬燕:我在投资理念上属于大类的价值投资,在投资实践过程中,努力在把握本质基础上坚持动态权衡;把握本质主要体现在投资价值的发现上,着眼于中长期,以基本面为核心选择持续进化生长的公司,动态权衡主要体现在斟酌风险和收益,通过仓位控制、行业配置和自下而上选股来形成组合,最终搭建出合适的组合风险收益比。

在投资理念上,简单的成长和价值之分主要体现在是坚守好公司,还是会考虑性价比

回顾历史,高不可攀的价格可能会维持数年之久,但大多数公司价格总会掉头向下;高不可攀的价格虽然最终会掉头向下,但会维持数年之久,而且有些公司能够穿越周期。过于偏重价值的投资者输在不够灵活,过于偏重成长的投资者输在不够谨慎。我们在投资思维上强调价值,需要具备“进化”的视角,性价比不是线性的性价比,公司优秀与否是本质,价是表象;我们强调斟酌风险收益比,权益投资本质上需要基金经理不惧波动风险、警惕不涨或涨得慢的风险,尽力避免永久性损失风险;对性价比和风险收益比特别是永久性损失风险的考量,需要统一到对公司的深入动态研判上来,即是否有持续的生命力能够穿越发展和估价的内外周期。

问5:请谈谈你对今年市场的看法,投资机会和风险该如何把握?

韩冬燕:长期而言,中国宏观经济正在走向高质量发展的路上、风险溢价水平对权益类资产长期有利、中国权益资产在全球对比中有较大吸引力等因素继续支持A股市场长期向上,但节奏上的震荡风险和结构上的高估值泡沫风险需要考虑,在优质资产已然享受昂贵估值的市场现实下,更需要精选结构和个股。在结构和个股的选择上,我们会坚持动态的视角努力寻找长期空间、中期趋势和短期业绩更好的契合点;在结构和个股的迭代过程中,我们需要从机会成本角度做更多的风险收益比较和权衡分析;我们未来将在这两个方面努力提升,争取为持有人获得更优秀的长期投资回报

基金经理韩冬燕:硕士,曾任职于华夏基金管理有限公司,先后从事于基金清算、行业研究工作。2010 年 1 月加入诺安基金管理有限公司,从事行业研究工作,现任权益投资事业部总经理。2015 年 11 月起任诺安先进制造股票型证券投资基金基金经理,2016 年 9月起任诺安中小盘精选混合型证券投资基金基金经理,2017 年 6 月起任诺安行业轮动混合型证券投资基金基金经理,2019 年 4 月起任诺安恒鑫混合型证券投资基金基金经理。

风险提示:市场有风险,投资需谨慎。投资者投资于本公司的基金时,应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告,如实填写或更新个人信息并核对自身的风险受能力,选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行负担。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。

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