新能源车行情或将进入下半场

本文作者:凯石淳行业精选混合基金经理周德生

2020年三季度以来，新能源汽车板块异军突起。Wind数据显示，2020年新能源汽车指数涨幅达63.29%。进入2021年，该板块依然热度不减。

通过对比半导体板块的走势，凯石淳行业精选基金经理周德生先生，对新能源汽车板块的行业发展空间、估值、涨幅、业绩增长进行了分析。他表示,参考半导体2020年走势，预计新能源板块股价仍有较大向上空间，但股价波动加大，个股走势预计也会出现分化。

一、为什么要与半导体板块进行对比？

1、半导体和新能源汽车均是周期成长的高端制造行业

半导体的国产化率低，新能源汽车国产渗透率更低，所以均有较大的成长空间。同时半导体行业发展易受经济以及下游终端创新变化的影响，新能源车行业发展易受政策与新车型的影响，从而两个行业均呈现一定的周期性。半导体行业与新能源车行业都是周期成长行业。周期成长板块的估值往往随着行业的景气度呈现双击与双杀，股价一般领先基本面3-9个月。

2、从景气度与涨幅角度看，当前新能源行业的状态与1年前同期半导体板块较为相似。

半导体行业：2019年2月板块行情开始启动，Q2-Q3行业出现业绩拐点，2020年行业景气度加速向上，本轮周期业绩高点预计在2021年Q2-Q3。

新能源车行业：2019年11月股价行情开始启动，2020年Q3行业出现业绩拐点，预计2021年行业景气度或加速向上。

当前新能源行业从涨幅到行业运行阶段以及对第二年景气度的预期，均与2020年1月半导体行业类似。

二、对比半导体行业，新能源板块前景如何？

1、估值与行业空间：新能源车行业空间更大

2021年，预计国内新能源车渗透率只有7.2%，而全球汽车市场国产汽车的渗透率也只有6%，远小于半导体国产化率，发展空间更大。考虑到渗透率达10%左右会加速渗透，2021年国内新能源车同比增速预计将超过70%，未来5年均保持快速增长，预计新能源板块涨幅可能会超过半导体。

当前新能源板块TTM估值70倍（对应2019年业绩），处于历史50分位，与半导体2020年1月估值分位类似。2020年下半年半导体行业业绩高增长，相应估值下降，指数接近新高。

2、核心公司业绩增速：新能源板块估值或仍有提升空间

2019-2021年收入增速接近，利润增速由于并购与基数原因波动较大，整体比较接近。所以考虑到两个行业的发展空间以及业绩增速，预计新能源板块估值仍有提升空间。

综合来看，对比两个行业发展空间、估值、涨幅、业绩增长，参考半导体2020年走势，预计新能源板块股价仍有较大向上空间，但股价波动加大，个股走势预计也会出现分化。

周德生先生，凯石淳行业精选混合基金经理（006103/006814）。北京大学软件工程硕士研究生，有七年的TMT、新能源等行业研究经验，对产业链、细分行业及公司有着长期前瞻且深刻的研究，专注电子、计算机、通讯、传媒及新能源等领域的价值挖掘。对产业发展趋势有深刻的认识，擅长基于产业周期的价值投资体系解决传统价值投资模糊择时的问题。

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