东财基金一周市场解读（1.11-1.15）

一、上周市场回顾

数据来源：Choice金融终端，相关指数公司，2021.1.11-2021.1.15

总体来说，上周A股整体调整，调整幅度较大的行业包括农林牧渔（-8.3%）、军工（-6.6%）、电气设备（-5.4%）。上周通胀、金融、进出口等宏观经济数据发布，寒冬扰动食品价格、农产品进口，1月12日周二晚公布的12月社融数据不及预期，1月13日周三股市开启一轮调整，债市在配置力量等推动下现上涨。1月15日周五，沪深两市再现宽幅震荡，前期涨幅较大的部分白马出现连续三日的调整，市场关注风格扩散与抱团瓦解。

二、后市展望

展望后市，国内春季躁动预计仍将延续。事实上，本轮春季躁动启动于2020年12月中旬，2021开年以光头阳线强势上涨。尽管12月社融增速下滑进一步验证信用周期拐点，然而一季度通常为信贷投放旺季，2021年1月公募基金发行规模或直追2020年7月。宏微观数据在一季度通常为空窗期，叠加两会之前政策预期的演绎，市场有望短期继续演绎春季躁动。

警惕美债利率上行、美元阶段性反弹对A股白马龙头估值溢价的冲击。在1月6日民主党统一国会BlueSweep，美联储12月议息会议提及taper之后，美国10年期国债收益率快速上行至1.1%以上。美债收益率快速上行或冲击国内白马龙头股估值溢价。在经济复苏期，美债收益率上行还较为健康，股票盈利上行仍能抵御利率上行。美元方面，美元长期信用有所削弱，然而短期美国疫苗铺开、拜登新政下，美元指数或现阶段性反弹，而这或使得A股阶段性承压。而科技板块需警惕反垄断、中美关系等风险。

重点把握长期产业趋势机会。2020年12月出口数据印证了机电产品出口强势，12月中国出口同比+18%，其中机电产品维持高增23%（11月25%），12月中国贸易顺差782亿美元，是2008年以来最高单月，Q4贸易顺差同环比高增至2120亿美元。尽管未来强出口持续性有待观察，但是本次疫情为中国制造向海外递出了一张优质名片，寻找中国具有全球竞争力的优势制造业，受益行业或分布在机械器械、家电、医疗器械等中国具有全球竞争力的企业，而这些企业有望引领未来全球产业趋势。

三、东财基金指数解读

1、宽基指数

数据来源：Choice金融终端，相关指数公司，2021/01/11-2021/01/15（注1）

截止上周五（1月15日），根据Choice金融数据端显示，海关总署披露，2020年12月我国贸易顺差781.7亿美元，是2008年以来最高的一个月，出口当年强势收官。我国出口的强势逻辑——份额替代、供给强势具有较强持续性，覆盖行业面较广，贸易顺差仍在高位。1月14日，国新办举行2020年全年进出口情况新闻发布会。海关总署新闻发言人、统计分析司司长李魁文在新闻发布会上介绍2020Q4我国贸易顺差为2120亿美元（2020Q3为1582亿美元，2019Q4为1267亿美元），贸易顺差当季环比、同比均大幅上行。我们认为2020Q4净出口有望拉动当季名义GDP增长2个百分点左右（Q3该项约为1.1个百分点）。即将公布的2020Q4 GDP数据有望于景气高点收官，出口型企业盈利继续受益。

2、行业指数

数据来源：Choice金融终端，中证指数公司，2021/01/11-2021/01/15 （注2）

通信板块

截止上周五（1月15日），根据Choice金融数据端显示，中证通信技术主题指数近一周变化1.79%。行业方面，1月13日，工信部印发了《工业互联网创新发展行动计划（2021-2023年）》。工信部表示，2021~2023年是我国工业互联网的快速成长期。制定此行动计划的目的是为深入实施工业互联网创新发展战略，推动工业化和信息化在更广范围、更深程度、更高水平上融合发展。5G与工业互联网的融合将加速数字中国、智慧社会建设，加速中国新型工业化进程，为中国经济发展注入新动能。14日当天，通信和计算机逆市大涨，中证通信技术指数收涨1.55pct。在未来3年内，通信板块有望凭借新政策的持续加码，在海外利空落尽的大背景下，走出价值洼地，迎来一定的边际改善和估值修复。5G和工业互联网相关的细分行业或迎来投资机会。

医药板块

截止上周五（1月15日），根据Choice金融数据端显示，中证医药卫生指数近一周变化—3.32%。行业方面，根据新华社北京1月12日电（记者彭韵佳），国家医疗保障局于本月11日公布《医疗机构医疗保障定点管理暂行办法》和《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》，将于2月1日开始实施。规定符合条件的医疗机构和零售药店可以通过申请签订医保协议纳入医保定点管理，并明确了协议签订的基本条件和流程。两份文件规定，取得医疗机构执业许可证或中医诊所备案证的医疗机构，以及经军队主管部门批准有为民服务资质的军队医疗机构可申请医保定点。总体来看，两份文件的推出是对零售药房的政策性利好，对线下药房带来一定的指引作用，相关的头部标的有望率先受益。随着疫苗的落地和公共卫生事件的改善，线下门诊量有望持续恢复，部分的过往积压有望获得释放，同时，伴随着2月份政策的正式落地带来的准入条件的相对放宽，各级药房自公共卫生事件以来的压力有望获得舒缓，今年的医药零售板块或能保持较高的景气度，或可对板块相关头部标的业绩放量予以一定的期待。

四、东财基金主动管理型产品解读

消费板块

截至上周五（1月15日），根据Choice金融数据端显示，食品饮料行业近一周变化-5.05%。行业方面，根据Choice金融端数据显示，各家酒企标的开始陆续公布预告，从中发现，头部白酒标的在逆境之下展现出了较为强势的增长和量价齐升的状态。白酒行业头部标的业绩增长的确定性明显较强，板块本身仍具有较高的景气度。由于今年春节错位，经销商的备货周期或受到相应的推迟，一季度业绩有望得到进一步的放量增长，板块的风格在节前得以维持。仍战略性看好白酒板块，对相关头部标的一季度的业绩兑现可予以一定的关注。

信息产业板块

截至上周五（1月15日），根据Choice金融数据端显示，计算机行业近一周变化-0.14%。行业方面，14日，受益于新一轮的工业互联网行动计划的落地的政策性加码，计算机板块当天逆市放量上升，收涨超过1pct。行动计划提出了新一轮的以“5G+工业互联网”为核心的发展方向，计算机板块主要有望在工业软件、工业互联网平台、企业云化、网络安全等细分板块方面受益。同时，近日上海市经信委发布了《关于加快新建数据中心项目建设和投资进度有关工作的通知》，提出要加快推进18个新建数据中心项目的建设和投资进度。数据中心作为工业互联网基建之一，未来的增长点或聚焦在具备相当行业壁垒的头部标的。建议持续关注政策的进一步展开和落实带来的资金流向。

注1：上证50指数成立于2013/11/18，2014年涨跌幅为63.93%，2015年涨跌幅为-6.23%，2016年涨跌幅为-5.53%，2017年涨跌幅为25.08%，2018年涨跌幅为-19.83%，2019年涨跌幅为33.58%，2020年截止11/20涨跌幅为11.38%；创业板指数成立于2013/11/18，2014年涨跌幅为12.83%，2015年涨跌幅为84.41%，2016年涨跌幅为-27.71%，2017年涨跌幅为-10.67%，2018年涨跌幅为-28.65%，2019年涨跌幅为43.79%，2020年涨跌幅为18.85%，2021年截止1/15涨跌幅为5.10%；创业板指数发布日2010/6/1，以2010/5/31为基日，其涨跌幅2010年为15.38%,2011年为-35.88%,2012年为-2.14%,2013年为82.73%,2014年为12.83%,2015年为84.41%,2016年为-27.71%，2017年为-10.67%，2018年为-28.65%，2019年为43.79%，2020年为64.96%，2021年截止1/15为4.17%，数据来自Choice金融终端，相关指数公司.注2：中证通信技术主题指数发布日为2019/5/30，以2015/12/31为基日，2016年涨跌幅为-14.40%，2017年涨跌幅为17.51%，2018年涨跌幅为-34.78%，2019年涨跌幅为39.52%，2020年涨跌幅为7.52%，2021年截止1/15涨跌幅为4.11%；中证医药卫生指数成立于2013/11/18，2014年涨跌幅为10.06%，2015年涨跌幅为42.72%，2016年涨跌幅为-12.12%，2017年涨跌幅为13.75%，2018年涨跌幅为-25.97%，2019年涨跌幅为30.05%，2020年涨跌幅为50.87%，2021年截止1/15涨跌幅为1.17%，数据来自choice金融终端，中证指数公司。

风险提示：

基金有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当基金投资人购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

基金投资人在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要及其更新等产品法律文件和本风险提示，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，提前进行风险承受能力测评，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。如基金投资人开立基金账户时提供的相关信息发生重要变化，可能影响风险承受能力评价结果，请及时告知基金销售机构并更新风险承受能力测评结果。

根据有关法律法规，基金管理人做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，基金投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，基金投资人承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，基金投资人将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或基金投资人赎回的款项可能延缓支付。

三、基金投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒基金投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由基金投资人自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。