北向资金持续净买入 缘何青睐银行股？

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截至2021.1.19，质量基金近一年净值增长25.48%，成立以来净值增长高达45.05%！

据21投资通智能监测，1月19日，北向资金净买入9.18亿元，其中沪股通净买入11.39亿元，深股通净卖出2.21亿元。

增持银行，减持酿酒行业

从净买入金额来看，北向资金增持了36个行业，其中银行居首，净买入金额达18.94亿元，其次是软件服务行业，净买入7.89亿元。

北向资金减持了24个行业，其中酿酒行业最多，净卖出金额达22.99亿元，其次是食品饮料行业，净卖出4.73亿元。

净买入京东方A7.33亿元，净卖出贵州茅台11.97亿元

个股方面，北向资金净买入京东方A(000725.SZ)、东方财富(300059.SZ)、科大讯飞(002230.SZ)、招商银行(600036.SH)、阳光电源(300274.SZ)居前，其中，京东方A被净买入7.33亿元，东方财富被净买入6.31亿元，科大讯飞被净买入5.99亿元，招商银行被净买入5.41亿元，阳光电源被净买入4.25亿元。

昨日北向资金增持银行业最多。其中，招商银行已连续11日获净买入，近期银行股的复苏，或许是由经济基本面复苏与流动性充裕推动而成的。

近期，A股上市银行“成绩单”陆续出炉。截至1月19日，已有上海银行(601229)、招商银行、兴业银行、苏农银行(603323)、江苏银行(600919)5家银行率先公布业绩快报。数据显示，5家银行2020年归母净利润均实现正增长，超出市场预期。

此外，”银行股基本面整体趋势是企稳向好的。2021年上半年宏观环境复苏的趋势较为明确，PPI有望转正，支撑工业企业保持较强的盈利能力。货币政策方面已回归稳健中性，但也“不急转弯”，因此利率整体或相对平稳。“博时指数与量化投资部投资总监兼博时中证银行指数基金经理赵云阳道。

在近期抱团股松动，部分交易拥挤赛道龙头股高位走软背景下，磐耀资本认为，受益于宏观经济恢复，银行股等部分传统行业的业绩反转确定性较高，叠加较低的估值，整体具备较高的调仓价值。

北向资金净卖出贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、TCL科技(000100.SZ)、海天味业(603288.SH)、上汽集团(600104.SH)居前，其中，贵州茅台被净卖出11.97亿元，五粮液被净卖出10.32亿元，TCL科技被净卖出5.16亿元，海天味业被净卖出4.02亿元，上汽集团被净卖出3.97亿元。

来源：Wind

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华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。

质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：

ROE（净资产收益率）：净利润/净资产

Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率

质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。

下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。

但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：

市净率（PB）：总市值/净资产

市盈率（PE）：总市值/净利润

市销率（PS）：总市值/主营业务收入

为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：美的集团、云南白药、海螺水泥、三七互娱、青岛啤酒、扬农化工、老板电器、利欧股份、顾家家居、圣农发展。

数据来源：WIND，截至2021.1.07

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源：WIND，2014.1.01-2021.1.07

数据来源：WIND，2009.1.01-2021.1.07

投资有风险，参与需谨慎！