公司介绍：
公司是一家专业从事数字化X射线平板探测器研发、生产、销售和服务的企业。
公司自设立以来始终致力于深耕数字化X射线平板探测器行业，坚持自主研发和独立创新，产品应用从医疗普放逐渐延伸至乳腺、动态透视、放疗、口腔三维成像等领域，并进一步拓展至工业、安检、宠物医疗领域，产品形式从固定式发展出移动式、无线便携式等，并逐渐衍生出适配暗盒尺寸、低剂量等特点。经过十余年不懈努力，公司已成长为数字化X射线平板探测器行业内全球知名、国内领先的企业之一。
根据IHS Markit的数据统计，公司2018年在全球医疗及宠物医疗数字化X射线平板探测器市场的份额约3.0%，位列全球第九，国内企业第二。公司拥有数字化X射线平板探测器相关的核心技术和工艺，自主研发的专利和非专利技术覆盖数字化X射线平板探测器设计、生产、组装、测试等关键阶段，是江苏省高新技术企业。
公司目前拥有年产约6,000台数字化X射线平板探测器的生产能力，本次发行募集资金投资项目平板探测器生产基地建成达产后，公司将实现产能扩充，进一步巩固并增强行业地位。公司拥有一支在数字化X射线平板探测器的集成设计方面具备丰富经验的研发团队，掌握了非晶硅TFT/PD的设计和制造、碘化铯的蒸镀和封装等关键技术，具备较强的自主研发、设计、创新能力，在数字化X射线平板探测器的新技术和新应用，如非常规平板探测器的制造和集成技术、金属氧化物MOTFT技术、人工智能技术、双能成像技术等领域进行了前瞻性的研发布局。
公司拥有经验丰富的销售团队，产品销售遍及全国，并远销境外三十多个国家和地区，产品性能与品质获得了客户的广泛认可。公司还亦是行业标准《医用乳腺数字化X射线摄影用探测器》（YY/T1307—2016）和《医用电气设备 数字X射线成像装置特性 第1-1部分：量子探测效率的测定 普通摄影用探测器》（YY/T 0590.1—2018）的起草单位之一，产品具备一定的全球竞争力和较强的进口替代能力。
公司秉持“将先进的数字医疗诊断技术造福大众”的发展理念，在发展过程中不断对数字化X射线平板探测器的技术和工艺进行探索和研发，并实现了多项行业突破：公司采用碘化铯蒸镀工艺，实现碘化铯针状晶体在非晶硅TFT/PD表面自然生长结晶，形成针状微观结构，并对蒸镀设备和蒸镀工艺进行自主设计，在持续的参数调整和工艺迭代过程中不断提高蒸镀良率，一次蒸镀良率处于较高水平；
公司自主开发的高分辨率超大电容像素设计加工技术，配合公司自主研发的图像处理系统及上述碘化铯蒸镀工艺，实现了产品的高分辨率和高动态范围，大幅提升了低剂量下的产品成像质量，有助于更安全地进行X射线筛查和诊断；公司自主研发、验证了数字化X射线平板探测器的全视野自动曝光剂量控制技术，可实现平板探测器有效成像区域内的全视野自动曝光，预计可在未来逐渐淘汰自胶片时代至今仍在广泛使用的电离室产品，让数字化X射线平板探测器的剂量检测和曝光控制进入真正的数字化时代。
公司未来拟打造境内外协同的差异化研发体系，以进一步提升公司研发能力，持续增强技术水平。
公司的主要产品为数字化X射线平板探测器，系生产数字化X射线影像系统的关键部件。数字化X射线平板探测器的内部结构包括闪烁体、TFT/PD、集成电路等，可先将X射线转换为可见光，再将可见光转变为图像电信号，并经过对图像电信号的处理分析后获得数字图像。
公司产品主要用途：公司的数字化X射线平板探测器产品可同时应用于医疗和非医疗领域。在医疗领域，公司产品可用于生产普放数字化X射线影像系统、DM系统、DSA、DRF、CBCT、放疗设备等；在非医疗领域，公司产品可用于生产工业无损探伤设备、安检设备、宠物医疗设备等。
公司主营业务收入的主要构成
报告期内，公司主营业务收入按产品类别的构成情况如下：
单位：万元
项目2020年1-6月2019年度2018年度2017年度
金额比例金额比例金额比例金额比例
普放有线系列3,944.6933.66%9,323.3741.30%10,276.0249.83%10,199.6754.25%普放无线系列4,168.7735.58%4,704.5020.84%4,173.7220.24%4,492.8223.90%乳腺系列472.474.03%1,325.065.87%797.213.87%602.143.20%动态系列943.148.05%1,014.664.49%321.981.56%193.591.03%工业/安检系列2,188.6118.68%6,209.8427.50%5,052.2924.50%3,312.3517.62%合计11,717.68100.00%22,577.43100.00%20,621.22100.00%18,800.57100.00%
公司产品在平板探测器行业进口替代过程中发挥了关键作用公司主要产品平板探测器属于科技部医疗器械科技专项规划及国家发改委战略性新兴产品目录中明确提到的重点发展的产品和核心部件，有助于提升我国医疗器械行业的国产化水平，增强产业竞争力，具有极其重要的作用和地位。公司在发展过程中不断坚持自主研发和独立创新，在平板探测器的产品系列和产品技术层面均打破了外国产品的垄断地位，引领了我国平板探测器行业的进口替代进程。
公司自成立以来便专注于自主创新和技术研发。未来，公司将继续以技术开发和产品创新为导向，追求卓越，致力于不断向全球客户提供高性能、低剂量的数字化X射线影像系统核心部件产品，通过运用公司掌握的技术和产品开发优势革新医疗影像诊断技术，力争成为具有国际竞争力的数字化X射线影像系统核心部件及解决方案供应商，为社会创造更多的价值。
招股书数据披露，康众医疗的研发投入不及其同行业公司。数据显示，2017年—2019年康众医疗的研发费用率分别为6.51%、6.19%与8.23%。而作为康众医疗竞争对手的上海奕瑞在报告期内的研发费用率分别为13.54%、15.64%与16.11%。从研发投入的规模上看，康众医疗在2019年的研发费用为1931.27万元，而上海奕瑞则为8798.47万元。
招股书显示，康众医疗在全球平板探测器市场中的市场份额较低，面临着美国Varex、法国Trixell、上海奕瑞、Vieworks、Fujifilm等国内外厂商的强力竞争；且受到业务起步较晚等因素的影响，公司还未与飞利浦、GE等国际知名数字化X射线影像系统企业开展业务合作。
公司也直接提到，由于公司产品推向市场的时间晚于国内主要竞争对手，且普放产品的成本和价格相比竞争对手不存在优势，导致公司市场开拓及业务发展方面产生了一定的竞争劣势，公司普放系列产品在国内的销量占比由2017年的11.20%，降至2019年的8.92%。
招股资料显示，康众医疗在2020年时拥有的授权专利和发明专利分别为27项、22项，与同为国内的上海奕瑞的167项、56项都相差甚远，较之国外巨头Varex和Treixell差距更大。同时，康众2019年末的研发人员只有44人，占总员工数1/4；当期研发投入1931万，营收占比也仅有8.23%。
而上海奕瑞研发人员157人，占比34.06%，以及8798万元研发开支，近16.11%的营收占比，均明显强于康众医疗。有着巨大技术领先的国外龙头Varex，10%以上的研发投入比重都高于康众。
在康众医疗招股书中，“宠物医疗”一词共出现过61次，主营业务资料显示，公司营收构成中普放系列和工业/安检系列等产品占比历年都在90%左右，乳腺系列和动态系列占据剩余部分，并没有单独宠物医疗系列，为什么？难道玩概念吗？
募投项目
序号项目名称项目总投资额募集资金投资额1平板探测器生产基地建设项目21,386.6621,386.662研发服务中心建设项目10,190.0910,190.093补充流动资金13,000.0013,000.00合计44,576.7544,576.75
财务状况： 2017年-2019年，康众医疗实现营业收入分别1.98亿元、2.13亿元和2.35亿元，实现归母净利润2158.65万元、4928.52万元和4818.11万元。
2018年和2019年，该公司净利润同比增幅分别为128.31%和-2.24%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润同比增幅分别为36.14%和-24.79%；营业收入同比增幅分别为7.44%和10.25%。
公司预计2020年1-12月归属上市公司股东的净利润6210.00万至6910.00万，同比变动28.89%至43.42%，医疗器械服务行业平均净利润增长率为112.28%。（公司基于以下原因作出上述预测：受到新冠疫情的防疫防控推动平板探测器的需求增长等因素的影响。）
无风重点结论：发行人公司在国内有一定的技术和市场，研发投入不高，市场上虽然跟行业老大相差很远，但是在逻辑上是炒作进口替代，在这个赛道是，公司未来的市场仍然可以发展，公司业绩稳定，给予35亿左右合理估值， 招股书显示“宠物医疗”这个真真假假的概念是唯一的亮点。无风建议谨慎关注。
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