1月15日下午，华安基金指数与量化投资部港股100ETF基金经理倪斌，就港股的投资机会做了分享：
港股市场回顾与展望
1. 2020港股走势回顾
数据来源：Bloomberg，华安基金
1月底、2月初，国内疫情爆发，港股出现大幅下挫。
2月末、3月中旬，疫情扩散、油价暴跌、美元流动性丧失、海外市场踩踏熔断，港股再次大幅下挫，最低下探到21000。
随后，全球央行防水，巨大QE计划刺激市场，港股出现小幅反弹，但很快又震荡下行。
7月初，港股反弹至高点，随后由于海外风险事件频发，又不断下挫。
11月，英国脱欧态势明朗，港股迎来拐点，随后稳健上行。
在涨跌幅上，近两年恒指涨幅远远落后全球主要指数。
数据来源：Bloomberg，华安基金，截至2020.12.31
在估值上，恒指处于较低水平。
数据来源：Bloomberg，华安基金，截至2020.12.31
在港股内部，2020年的走势也分化明显。成长股的表现要优于价值股，板块上，4-8月医药消费表现出色，10-11月金融材料领涨。
数据来源：wind，华安基金，截至2020.12.31
2. 港股被低估，原因在哪里？
一是中美贸易的摩擦+新冠疫情的爆发，使得中美关系并没有机会在第一阶段协议签署以后有新的进展，导致很多外资减持对华资产，香港首当其冲，资金流向美欧日等市场。
二是中美在科技、金融、人才、地域多方面博弈。港股出现抛售潮。
3. 展望2021，坚定看好港股市场机会
第一，从基本面看，2021年全球经济的复苏态势确定。疫情虽然还在爆发，但由于疫苗研制的成功，包括后期的加速落地以及推广，全球经济的弱复苏态势明显。
港股市场兼具了在岸性和离岸性的特点。港股市场约70%的公司在内地经营，内地经济复苏对它会有本质的影响。剩下约30%是香港本地企业，我们认为未来整个香港通关政策逐步放开以后，随着疫情的趋稳，本地的零售、旅游、住宿这些行业也会逐步恢复。因此两部分的盈利预计都有所改善。
除此之外，人民币升值使得A/H溢价有所扩大，港股相对A股市场有一定折扣力度。这是一个类似于PE的估值水平指标，它正处于低点，有望恢复。当然，恢复可能是一个长周期区间。
第二，从资金面看，全球货币仍然比较宽松。在弱美元和强人民币环境下，国际资金会不断地涌向新兴市场，香港应是其中一个主要的投资标的市场。
其次，南下资金持续增配，尤其今年1月份以来，短短9个交易日突破1100亿，动力非常强劲。其中，保险资金，目前配置比例较低，有非常大的上升空间；银行理财，目前是配置主力；居民的财富配置，港股的权益比例也在不断地提升。南下资金主要抢筹的标的集中在一些稀缺的中资股，很多都是我们港股100指数里面的成分股。
第三，从情绪面看，中美关系有望在拜登上台以后至少迎来一个阶段性的缓和。港股离岸的属性，使它对中美关系非常敏感。拜登的上台，会对中美关系起到一定缓和，使得港股迎来整个估值修复的黄金时期。
第四，从板块角度，像小米、阿里巴巴、京东、网易等为代表的优质中概股陆续回归，有望带来港股市场长牛。美国不断地加大审查力度，港股市场的交易规则、制度与美股接近，未来，我们认为还会有大量中概股考虑到转向港股，带动整个港股市场新经济板块的成长。
图：可能会来港二次上市的中概股
数据来源：Bloomberg，华安基金
港股100ETF投资价值
在编制上，港股通精选100指数成分股的最大特点是，它剔除了内地香港两地上市的A+H公司。购买港股通100ETF，能够真正追踪A股市场上买不到的股票，是纯粹香港概念的投资。
图：中华港股通精选100指数成份筛选流程
数据来源：Wind，华安基金
在成分股上，指数配置比较均衡。既包含了港股特色“低估值+高股息”金融公司，如友邦保险、汇丰控股；也包含以美团、小米、腾讯为代表的科技型公司，市盈率较高，股息率略低，成长性好。
图：CES100指数十大权重股
数据来源：Wind，华安基金，截至2021/1/14
在行业分布上，体现出重质量、重成长，攻守兼备的特点。金融和信息技术、可选消费占据前三位。既有传统优势行业，也有新兴行业；既有高股息率板块，又有高成长性板块。
图：CES100指数行业分布
数据来源：Wind，华安基金，截至2021/1/14
在涨幅上，相比恒指，港股100代表新经济的成分更高，覆盖的都是新经济的龙头企业，涨幅较好。过去5年，港股100的涨幅超越了同类型，如恒生指数、恒生国企指数等。
数据来源：Wind，华安基金，截至2021/1/14
在估值上，因为新经济成分占比更高，港股通100的估值略高于恒生指数，但目前也仅在20倍左右，是一个相对合理的位置。如果我们把这些腾讯、阿里、小米新经济成分的公司市盈率跟同类型的A股上市公司去比的话，还是有明显的估值优势。回溯历史，这个指数的特色是夏普比率更高，体现出高收益性。
在流动性上，该指数成分股的交投非常活跃。成分股中，像小米、美团这样的公司交易量可以占到恒指的10%、20%的比例，指数的流动性非常好，基金的跟踪能更紧密。
在盈利上，预计CES100的EPS增速要明显优于恒指和恒生国企指数。这是因为，这些新纳入的成分股来自可选消费、信息技术、医疗保健板块，是代表经济发展方向的优质公司，明显盈利要优于一些传统的工业，或者能源、电信。
最后，港股100ETF（513900），管理费0.6%，作为一款投资海外的产品，整体的费率低于同类型的海外ETF产品。支持T+0的日内回转交易，高效率。同时，其有对应联接基金，A类005813，C类005814，可以在场外一些第三方的平台购买。欢迎大家关注！谢谢！
来源：魔都资产管理人
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