文章来源:公众号时基已到

基金经理:曾鹏

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市场研判与解读

大量的优质中外股回归香港,提升港股上市公司的质量

2021年将是香港迎来一个大规模的中概股回归的浪潮,大量的海外的优质公司将要回归国内,很多就选择在香港。

最近,国内A股可以看到有大量过几千亿、上万亿的市值的公司开始出现,这在过去是没有的。出现的原因就是因为有大量的优质公司上市。

明年在港股市场,也会遇到同样的情况,有大量在海外的优质的上市公司要回归港股上市,将大幅度提升香港股市市场的资产质量,是一个很好的投资方向和机会。


海外热情的流入,往往第一站也会选择香港

第二点,现在中国的经济在整个全球疫情下面算是一枝独秀,在整个全球经济还处于疫情困扰的阶段中,中国率先走了出来。中国的制造供给了全世界,中国的经济是今年全球唯一正增长的一个大型的经济体。


一个经济的增长往往代表国家一个综合实力的提升,现在人民币升值非常迅猛。人民币升值,海外热情流入,往往第一站也会选择在香港


南下资金快速发展 ,国内公募基金大幅提高港股的配置比例

第三点,国内的南下资金经过这两年市场的上涨,国内的公募基金也正在大幅度提高港股的投资配置比例,因为经过两年的上涨以后,同样公司的资产估值比较会发现港股更具有性价比,更具有优势


无论从资产质量,还是从资金流量,将对港股形成一个非常有利的正面影响。所以明年港股市场具有很好的投资机会,这也是此时要发行港股通领先趋势这支产品的一个很重要的原因。



02

投资思路与投资框架

投资思路:选择优选个股,把握港股的性价比优势

选择投资的方向一定是要选择香港市场最稀缺的公司类型。在香港有一批大型的互联网龙头公司,有非常强的长期增长能力和永续成长能力,这类资产是香港市场的核心资产,这一块资产无论是内资还是外资都会是一个重要的配置方向和比例。


同时,在很多行业内,无论是在传统行业还是在新型行业,同样的公司在港股会有更强的性价比,无论是在科技领域、消费领域,还是在医药领域,以及在传统的这些行业领域,像新能源等等这些领域。香港的市场从资产的性价比来看更具有估值的优势,这也是我们未来要重点关注和投资的一些方向。


投资框架:“成长溢价“理论

从投资选股的方法和逻辑来看,根据企业处于不同的阶段,为公司不同的估值定价,有一套系统理论叫“成长溢价”理论,根据企业在不同的发展阶段,背后的产业趋势和企业的经营趋势出现共振的时候,给予不同的估值溢价。


对一些新型成长快速成长的企业,会关注它的空间、壁垒、弹性等等。对已经进入快速增长的企业、利润释放阶段的企业,关注它的成长的质量,比如说经营增长和其估值的匹配程度、经营性现金流的盈利程度,所以说会更加关注企业的成长质量。


对于进入了一个成熟阶段的企业,会关注企业的永续成长能力、分红能力等等。所以说,这个投资不是一个标准去衡量,而是根据企业背后的产业周期和企业自身的经营周期,给予相应的估值和定价,这个是我们的投资方法。在A股的投资方法同样也会适用在港股进行选择。


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新基介绍

港股通领先趋势混合基金

产品定位:混合型基金,仓位是在60%-95%,其中不低于80%的非现金资产比例是要投资于港股通的标的资产,目前已经有了500支上市公司的投资标的,未来还会持续地扩容。


看好未来港股的产业趋势投资机会,这也是我们在这个时间点要发行这只产品很重要的因素,也希望能够尽早参与到其中。

基金经理:牟星海

01

市场研判与解读

市场整体情况

当前经济数据持续向好,PMI等领先指标、制造业订单指标等连续超预期,进出口数据偏好。截至20年底,中国经济在全球一只独秀,人民币持续升值,这些都基本符合或略超预期。


央行对流动性的态度是中性偏紧,但整体上非常理性且有独立的判断和有序的节奏。政府在四季度工作会议报告中明确了重点,这些在上半年成功防疫的基础上,是对中国经济转型升级的信心表象。


海外虽疫情严重,但四季度全球多家知名药企在新冠疫苗方面的突破,都给全球早日脱离疫情增强了信心,国际资本市场反应正面。国内新冠疫苗研发进展顺利,并积极参与到全球的疫情防控过程中去。


中美关系在四季度美国大选期间属于隐形风险,但特朗普政府已成为历史。美国新政府上台后,会开始主要应对国内疫情和国际气候变化等主要矛盾,所以21年中美紧张关系表面会有所降温,国内国际政策会相对温和有序,有利于资本市场


港股市场估值修复,吸引全球资金

港股市场在过去两年明显落后于A股市场后,今年会引来一波更广范围的估值修复和吸引全球资金的机会。


首先,南下资金将会持续流入布局港股,以及海外流动性偏松,港股作为全球主要国际市场之一有机会成为全球流动性受益者


其次从投资标的的角度看,港股市场中优质标的和稀缺标的在过去五年中已大幅增加,覆盖科技,消费,医疗,教育,新能源等各个领域。


第三,港股将提供更多元化机会,新上市公司及二次上市的中概股回归潮,很大程度提升港股市场吸引力。


第四,从估值角度看,中小公司和强周期的如航运,有色,化工,基建,机械,航空等板块有被低估的迹象。最后港交所已开始要求上市公司做ESG披露,在ESG方面完全国际化也有助于满足国际资金的需。香港资本市场活跃,港股补涨可能性较好。



02

投资思路与投资框架

投资思路:寻找优质成长企业,跨越经济周期

寻找有长期竞争力并具有未来持续发展潜力的优质成长企业,能跨越经济周期,能带来长期盈利回报。


国际机构的长期投资风格,从全球资产对比的视角,产业及企业成长周期的视角,来选股和决定投资组合。善于独立思考,寻找被市场低估或错估的机会。以均衡投资思维为导向,擅长海内外估值对比分析,通过中观行业趋势研判,获取长期稳健收益。


投资框架:自上而下结合自下而上

结合自上而下自下而上的分析研究,考虑产业升级等要素,筛选出未来行业龙头及独角兽;操作上注重考虑股票性价比、胜率、赔率、ESG指标等。



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新基介绍

港股通领先趋势混合基金

优势:博时港股通领先趋势由擅长TMT及主题成长投资的曾鹏总和我一起管理,我们对行业判断、产业链分析、选股、估值对比和海内外信息交流都有很多互补


特点:基金主要布局新经济中发展较快的新科技、新消费和新医疗,将特别关注港股特色板块机会,比如连锁餐饮、物业管理、互联网社交娱乐、教育培训、运动及潮流纺服、啤酒饮料、社区零售、线上医疗等等,为国内投资者的权益投资补充更多的机会。


基金有风险,投资需谨慎

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 博时港股通领先趋势混合基金(以下简称“本基金”)由博时基金(以下简称“基金管理人”)依照有关法律法规及约定申请募集,并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/index.html和基金管理人网站http://www.bosera.com/index.html进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册,并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于本基金没有风险。