国事聚焦
01
【证券日报头版评论：1800万新投资者入市，提升A股“信心指数”】每天新开户投资者近5万，2020年全年新增投资者1802.25万，这组数据不仅是投资者信心的体现，也从侧面印证了去年A股市场的“人气”。去年逾1800万新投资者跑步入场也是对市场信心的最直接反映，而今年投资者的信心指数预计会继续提升，主要来自对经济基本面增长的信心，对上市公司业绩的信心以及对资本市场改革成果的信心。不管是从宏观还是微观来看，A股市场的外力和内力都底气十足，投资者入场的趋势会继续延续，但是，面对越来越多的个人投资者的争相进入，笔者还是要提醒这些A股市场的“新手”们，入市首先要谨记的一句话“股市有风险，投资需谨慎”。
02
【多层次资本市场协同发力，畅通枢纽支持科技创新】上证报讯，过去一年，我国多层次资本市场全面优化顶层设计、全面启动质效改革，新三板综合改革、创业板注册制改革、科创板制度规则优化、转板制度出炉等一系列重要举措，让多层次资本市场补齐短板，逐步形成协同互补、错位发展、有机互联的新格局。据了解，下一阶段，相关部门将多措并举健全多层次资本市场体系，完善差异化制度安排，畅通转板机制，加强各层次股权市场之间的有机联系，持续推进关键制度创新，促进改善融资结构；着力完善资本市场支持科技创新的体制机制，更好促进科技、资本和产业高水平循环，拓展资本市场的深度，增强市场发展韧性。
03
【发行显著提速，RMBS有望迎“大年”】中证报讯，开年以来，大行个人住房抵押贷款支持证券（RMBS）发行井喷，其中最大一单发行规模超过200亿元。由于央行、银保监会此前联合发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》，在最严“限贷令”下，RMBS会成为银行应对房贷集中管理制的策略吗？对此，市场人士认为，不排除是大行面对银行房地产贷款集中度管理的“未雨绸缪”之策。尽管业内对RBMS是否能实现银行房贷资产“出表”存在不同意见，但大多数机构的共识是，2021年RMBS有望迎来大年。
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【分拆上市催动另类资本盛宴，多家知名公司“为子引战”】证券时报讯，在分拆上市得到监管层支持鼓励的背后，一股另类的投资模式蔚然兴起。最近一年时间以来，A股上市公司为子公司引入战投的行为明显增多。放眼前几年的A股市场，战略投资者相中某家上市公司，大多通过参与定向增发或协议转让等方式入股，但直接投资于上市公司子公司的案例则并不多见。
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【流动性投放“变奏”,央行精细调控资金面】中证报讯，1月20日，央行开展了2800亿元逆回购操作，单日逆回购操作量创近3个月新高。此前一周多，央行公开市场操作保持“高频少量”态势。分析人士认为，在“稳”字当头的要求下，精细调控将是货币政策最大特征。而最新公布的贷款市场报价利率（LPR）连续9个月按兵不动，也预示着2021年呈现“宽货币、紧信用”的政策格局。
06
【证监会扩容随机抽查清单，压实中介机构“看门人”责任】证券时报讯，近期，为贯彻落实新《证券法》，证监会对《中国证监会随机抽查事项清单》进行修改。同时，根据工作实际对抽查事项进行动态调整。据了解，该清单新增“首发企业检查”、“律师事务所从事证券法律业务检查”、“信息技术系统服务机构从事证券基金服务业务检查”。与此同时，监管层还对部分抽查事项的比例进行修改，比如评级机构从事证券市场资信评级业务检查的抽查比例下限有所提高，下限从10%提高至20%。
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【中国财长：适当放宽地方专项债发行时间限制 合理扩大其使用范围】中国财政部公众号发布财长刘昆在全国财政工作会议上的讲话，称2021年要扎实做好的重点工作包括精准有效实施积极的财政政策，推动经济运行保持在合理区间。用好地方政府专项债券。要按照“资金跟着项目走”的原则，适当放宽发行时间限制，合理扩大使用范围，提高债券资金使用绩效债券资金主要用于党中央、国务院确定的重点领域项目，优先支持在建工程后续融资各地要提早做好项目前期准备、评估遴选等工作，加快项目申报审批，避免“钱等项目”。
08
【税务总局：2020年税收收入超13万亿元】国家税务总局发布数据显示，2020年，全国税务部门组织的税收收入（已扣除出口退税）完成136780亿元，同比下降2.6%，圆满完成财政预算安排的税收收入目标。从全年走势看，税收收入增速自3月份“触底”后连续9个月回升，反映了我国经济复苏向好的势头，但受疫情和落实减税降费影响，全年税收收入下降2.6%。
世界风云
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瑞典央行副行长史金斯利：我们不排除再次进入负利率区间。
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欧盟委员会主席冯德莱恩：美国互联网巨头的力量必须得到控制。
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英国央行行长贝利：英国央行应将负利率视为工具箱中的选项之一。
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日本首相菅义伟：不需要为了给疫情措施提供资金修改已经编制的第三次额外预算。
大行研报
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天风证券：食品饮料行业——疫情反复需冷静甄别，食品关注龙头稀缺性溢价
四季报前瞻：疫情反复需冷静甄别，食品关注龙头稀缺性溢价。
白酒：白酒回调需抽丝剥茧，长期逻辑值得坚守点状疫情下备货正常推进，白酒回调仍需抽丝剥茧来分析。白酒板块本周回调明显，我们认为是白酒板块估值高位的基础上叠加点状疫情带来的情绪面的担心所造成的。但疫情不太影响白酒的大逻辑，需看到事物发展的两面性。
行业短期承压下预期较低的公司相对受益，核心推荐标的不变。
调味品：四季度业绩环比有望回升，调味品龙头稀缺性溢价持续演绎2020年四季度调味品板块呈现持续上涨趋势，中信调味品指数上涨14.23%，我们认为上涨驱动主要来自两方面，一是市场风格向龙头稀缺性的持续演绎。四季度海天味业持续突破新高，估值不断攀升，我们认为在目前流动性相对宽松的背景下，资金对于必需消费品龙头稀缺性的青睐愈发显著。
啤酒：淡季下结构有望持续提升，业绩弹性或加速释放四季度是啤酒行业的传统淡季，同时受气温影响，Q4销量或有所承压。结构方面，啤酒涨价逻辑被持续验证，产品结构升级仍是未来行业的主要抓手。
啤酒行业经历18年行业整体性提价后，提价能力被市场认知，加之华润、青啤等龙头近年来陆续发力高端市场，行业高端化进入加速阶段，吨酒价有望持续提升。
乳制品：上游原奶价格上涨加速下游乳企出清，坚定看好龙头企业20Q4上游原奶价格持续上涨，主产区生鲜乳价格从11月初的4元/公斤上涨到4.21元/公斤，目前原奶供给端仍偏紧，我们预计2021年紧缺情况或比2020年突出。目前我国奶牛存栏量为500万头，预计未来2年仍是原奶上涨周期。
食品：淡季下结构有望持续提升，建议关注优质细分龙头品类拓展为营收增长保驾护航，Q4销售费用投放力度预计将加大。2020年，主要食品公司重视新品类业务研发，随着渠道逐步恢复，我们预计主要公司Q4销售费用投放力度将持续加大。食品板块细分龙头将凭借自己在采购、生产、销售各环节均具备规模化带来的综合成本优势，提高产品标准化程度，提升归母净利润。
行情回顾：食品饮料整体下跌
本周SW食品饮料下跌4.77%，沪深300下跌0.34%，板块整体下跌。分子行业看，本周乳品行业下跌5.46%，肉制品行业下跌1.31%，食品综合行业下跌3.49%，啤酒行业下跌9.14%，白酒行业下跌4.96%，调味发酵品行业下跌4.36%。
数据跟踪：
白酒：高端白酒渠道提价措施严格啤酒：玻璃价格下跌，瓦楞纸、进口大麦价格上涨乳制品：生鲜乳、全脂奶粉、脱脂奶粉、玉米价格均上涨卤制品：毛鸭价格上涨
风险提示：四季报业绩不及预期、疫情反复、食品安全风险等。
2
广发证券：医美行业——供需双轮驱动，监管保驾护航，直挂云帆济蓝海
寻根问道，定位中国医美发展阶段。根据沙利文数据，中国医美市场规模预计到2020年达到1518亿元，2015-2019年期间CAGR=22.5%，预计到2024年达到3185亿元，2019-2024E期间CAGR=17.3%。总体看，我国医美市场表现出大体量、高增速、低渗透等特征。借鉴发达国家市场经验，医美行业表现出另类“口红效应”和收入“高敏感性”；医疗资源支撑市场体量，决定国际话语权；文化基因降低市场决策壁垒，且存在跨国渗透；政策制度保障市场健康发展，影响市场空间等。我们认为，中国医美市场还处于快速成长期，未来增长空间依旧可观。
需求端：想买、敢买、能买、必买成四大增长力。（1）“想买”：修图软件和社交媒体，既强化了对颜值缺陷的关注又提高了高颜值人群的曝光度，美丽泛滥假象和极致审美趋势刺激大众医美需求；（2）“敢买”：医美从隐性消费变为显性消费，并表现为80/90后向90/00后，女性向男性，高线向低线城市渗透趋势；（3）“能买”：消费者收入水平的提升和医美项目的价格回落，使得消费者购买力提升，可负担群体扩大；（4）“必买”：手术项目的高修复率和非手术项目的高复购率让医美消费具备极强的用户粘性，为行业提供高速增长动力。
供给端：上游稳、中游乱、下游一家大。（1）上游药械厂商的进入壁垒高，竞争格局稳定。其中，玻尿酸市场原料端内资龙头领先，产品端外资占优势；肉毒素市场在2020年由于Ipsen和Hugel进入打破了国内长期双寡头垄断的格局，从全球医美消费偏好、国内供需关系和应用场景看，未来仍是蓝海；器械产业链表现为技术水平与国产化的负相关关系，外资龙头长期占据绝对优势，国产品牌奋力追赶，在部分赛道有国产替代、弯道超车的机会。（2）中游医美服务机构竞争格局分散，乱象丛生，而连锁化经营在降低成本、提升品牌、资源共享等方面存在优势，将推动行业整合和规范；另外，光电项目和术后功能性护肤品等标准化业务由于低风险、低门槛、高频次等特征或成新增长力。（3）下游获客渠道从线下向线上，从综合互联网平台向O2O医美垂类平台转移，但由于O2O平台模式同质化、留客困难等痛点，新氧、悦美等龙头开启线下整合，寻求新的增长力。
监管端：从无到有从松到严，利好合规市场。近年来监管部门积极反应，密集出台专项举措，从上游药械生产、中游机构评审、下游平台监管三方面发力，行业将短期承压进行洗牌，长期利好合规玩家。
投资建议：上游药械供应商具备较高的技术壁垒且行业竞争格局较为集中，在医美整体高速发展过程中最为受益。
风险提示。宏观经济低迷，可选消费需求下降；医疗属性受监管政策强影响；外资药械厂商受贸易政策影响；医疗事故负面影响；医药人才短期供给不足。
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