本周关注 医疗板块走强，未来成长确定性有多高？
本周，医疗器械板块告别1月上旬的颓势，上涨9.4%（申万行业分类，Wind）。
国金医疗首席分析师袁维认为，疫情应对需求仍是重要主线，看好疫苗放量+防护检测持续性需求。医疗防护产品和新冠检测试剂在2020年实现需求和业绩的爆发，考虑当前海外疫情仍处于高位，疫情防控是持续性需求，人群生活习惯发生长期改变，相关企业业绩弹性幅度和持续性可能超出预期。建议重点关注壁垒较高，需求持续的医用手套、抗原检测/核酸检测海外出口等领域的投资机会。
疫情应对需求仍然是医药板块重要的投资主线
我们认为疫情防治需求的重点投资领域主要包括新冠疫苗、医疗防护、新冠检测、医疗设备等。
回顾2020年医疗板块业绩表现，医疗防护、新冠检测等产品需求爆发，相关领域领先企业释放重大业绩弹性；展望未来，全球疫情防控治疗的相关需求在相当长的时间内仍将维持充沛。
新冠疫苗：研发不断推进，初期产能和可及性更为重要
考虑到海外面临严峻的新冠疫情压力，新冠疫苗具备庞大的潜在接种人群，同时参考目前海外新冠疫苗采购计划的定价，我们认为新冠疫苗有望为海内外疫苗企业贡献较为突出的业绩弹性。
在国内外新冠疫苗获批问世的最初1-2年，在安全有效合乎审评质量标准的前提下，由于庞大的需求基数，疫苗的上市时间、产能和可及性（如运输条件要求、价格）最为重要。率先获批上市和生产放量的品种具备最大的投资价值。而数年后如果上市品种增加，供应变得更为充分，则疫苗的保护率、保护效果持续时间、副作用控制等性能将逐渐成为决定市场接受度和商业价值的关键因素。
医疗防护行业：国际疫情防控具有持续性，长期需求旺盛
一次性防护用品是由化学纤维包括聚酯、聚酰胺、聚四氟乙烯（PTFE）、聚丙烯、碳纤维和玻璃纤维制成的医疗卫生用纺织品，其属于一次性无纺布医疗防护用品。包括一次性口罩、防护服、手术衣、隔离衣、实验服，护士帽、手术帽、医生帽、手术包、产妇包、急救包等一次性医用耗材系列。与传统的纯棉机织医用纺织品相比，医用非织造织物具有对细菌、尘埃过滤性高、手术感染率低、消毒灭菌方便、易于与其它材料复合等特点。
受疫情刺激，世界各国对各类医疗防护用品的需求暴增，产品供不应求，带来市场价格大幅上涨，产能极度紧张。且结合当下防疫常态化、防疫长期化的局势，社会对防护的重视程度根本上提高，国际医用防护品市场增速将显著提升，市场空间进一步扩容。
根据稳健医疗投资者交流公告，从2020年1月1日至5月31日，公司合计向社会供应防护产品包括近6亿只口罩、近650万件防护服和手术衣；公司整体1~9月份防疫物资的销售额在56亿左右。
2020年前三季度，振德医疗实现主营业务收入81.09亿元，较上年同期增长531.49%，其中防疫类防护用品实现销售 61.07亿元。
不同医疗防护产品在行业壁垒、竞争格局、需求稳定程度等方面存在一定差异，其中医用手套等行业由于具备规模效应突出、产能建设壁垒较高、产能建设周期长，竞争格局稳定等优点，其投资价值尤其值得关注。
根据全球手套龙头企业马来西亚上市公司Top Glove公告预计，全球手套需求强劲，除了疫情期间的需求爆发，疫情后需求增速预计将从疫情前每年约10%的水平增长至每年约15%的水平。
马来西亚手套行业协会表示，2020年全年橡胶手套需求量增速达20%，2021年和2022年，一次性手套需求仍将保持较快增长，预计增速分别为25%和15%。有业内人士表示，一次性手套行业目前仍处于快速增长期，长期来看，手套需求量有望增至10000亿只以上。
根据Top Glove公告资料，截至2020年Q3，现货订单的价格至少在60美元以上，交货时间从40天增加至620天（丁腈手套）和400天（天然橡胶）手套。
根据英科医疗公告，目前一次性手套供需依然严重失衡，受疫情影响海内外多个大客户均有加大一次性手套采购量的意向，公司PVC手套和丁腈手套产品一直处于满产满销状态，部分客户订单已排期至2021年二季度。
2020年11月，马来西亚Top Glove因出现多起员工新冠疫情爆发而暂时关闭部分工厂。公司是全球最大的一次性医用手套生产商，此次顶级手套因疫情关闭部分工厂，会让一次性手套市场本就供需失衡的情况进一步加剧，使得一次性手套价格继续上涨，也会让部分海外客户订单由马来西亚转向国内的手套厂商。
为了满足这一迅速增长的需求，国内外企业都在积极补充产能。Top Glove集团已为未来5年（2021财年至2025财年）的资本支出预留100亿林吉特，预计将增加1000亿只手套的产能。
根据蓝帆医疗公告，随着全球感染人数的持续上升和范围的持续扩大、众多国家新冠疫情发展态势的不断反复，新型冠状病毒呈现出可能长期与人类社会共存的趋势，公司预计全球对防护用品的旺盛需求仍将持续相当长一段时间。同时，新冠疫情也结构性地提升了各个国家、社会、机构对健康防护的意识与理念，并开始完善应急能力体系；医用防护手套作为唯一的手部隔离防护用品，起到双向隔离防护作用且没有可替代产品，因此也成为各国健康防护公共卫生应急能力体系中的主要产品之一。疫情发生之前，医疗及防护手套的全球主要产能约三分之二在东南亚，三分之一在中国。医用手套作为产业链配套要素较高的产业，在新冠疫情冲击下，部分国家和地区的产业链配套资源受到较大影响，制约了医用手套产能的有效发挥；而中国作为产业配套要素最齐备的大国，国家优势明显，在全球疫情抗争中发挥了中流砥柱的作用。因此，本次疫情催生出了医疗及防护手套行业发展的重大拐点与战略性机遇
我们认为，考虑防疫压力，全球医疗防护手套需求有望在相当长时期内保持高位；同时考虑手套产业经营门槛和扩产成本较高，市场有望维持良好竞争格局。国内头部企业在管理水平、成本控制、技术能力方面具备一定优势，当前环境下有利的市场价格配合产能扩容，国内企业的短期爆发能力和长期增长确定性可观，其全球市场份额也有望进一步提升。需求爆发带来的大额利润能否实现有效投资，将是实现企业长期发展的提速换挡的关键。
新冠检测试剂和设备：检测产品和检测服务齐飞，核酸检测和免疫检测并重
受益于新冠检测需求拉动，诸多IVD企业2020年前三季度业绩迎来爆发式增长，产品提供企业和服务提供企业均实现了靓丽表现
根据华大基因2020年中报，公司新冠检测试剂海外累计发货3500万人份。公司的新冠检测产品实现了核酸检测试剂、抗体检测试剂和抗原检测试剂三类产品的组合，其中荧光PCR法获得多国市场准入，并被列入WHO应急使用清单。
根据东方生物上证互动平台信息，公司新冠抗原检测试剂于第三季度切入欧盟市场，第四季度公司目前以新冠抗原检测试剂订单为主，新冠抗原相关联检产品应用范围广，检测高效便捷，将作为常规呼吸道传染病的检测产品长期存在。
根据金域医学三季报，新冠肺炎疫情爆发后，公司积极参与国家新冠疫情防控工作，依托自身强大的病毒检测能力，充分发挥产能规模大、网络广、资源调度能力强等突出优势，积极参与全国抗击新冠肺炎疫情的战斗，先后在湖北、广东、吉林、北京等全国30个省市区开展新冠核酸检测，截至9月底，累计检测量超过2200万人份，核酸检测收入增长迅猛。
根据迪安诊断官方网站，疫情发生以来，迪安诊断勇担社会责任，参与湖北、东北、北京、新疆、青岛等多地的关键性抗疫战，为隔离、复工复产、返校、就医、入境等各类人群提供筛查，目前在全国的核酸检测量近2300万人份，为抗疫发挥了专业力量。
根据国家药品监督管理局医疗器械注册管理司有关负责人介绍，截至12月3日，国家药监局已批准53个新冠病毒检测试剂，累计日产能达2401.5万人份。从目前获批的检测方法来看，分为核酸检测、抗体检测及抗原检测三大类，涉及荧光PCR法、磁微粒化学发光法、胶体金法、联合探针锚定聚合测序法等多种技术。
我们认为当前海外疫情仍然处于高发状态，国内也同样存在规模可观的疫情防控常态化检测需求，检测产品和检测服务提供企业在未来仍然具有相当的业绩持续性。
在方法学的选择上，国内市场中核酸检测占据绝对优势；但免疫检测特别是基于POCT方法学的免疫检测产品，在海外出口市场拥有大量份额，出口端呈现核酸检测与免疫检测并重的局面。
新冠检测产品企业众多，竞争相对激烈。随着行业格局的逐步稳定，无论是在国内还是国际市场，头部企业所拥有的竞争优势正在日益突出，也是未来检测需求行情最大受益者。
风险提示：医保降价控费政策超预期；新品研发不达预期；行业估值中枢回落；疫情回潮压制院内和消费医疗；疫苗上市接种普及后海外疫情退潮等。
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