国事聚焦
01
【中证报：跨春节资金面压力不大，公开市场或成平抑流动性波动主要手段】中证报头版刊文称，分析人士认为，跨春节资金面压力不大，公开市场操作或成为平抑节前流动性波动的主要手段，亦有一定的概率启用CRA（临时准备金动用安排）等临时性工具，而降准的必要性和可能性均不大。
02
【证券日报头版评论：资本市场优化科技监管为有序改革创新赋能】随着资本市场创新进一步深入，以注册制为龙头的改革向市场化、法治化、国际化不断迈进，上市公司的质量、数量、体量都在发生深刻变化。因此，资本市场生态需要继续强化科技监管建设——由个案的成功范例向可复制、可推广的成功范式迈进。
03
【经济日报：要解决金融数据权属问题，不应对金融数据过度处理】要继续完善金融数据收集使用管理、金融消费者权益保护等方面的法律规范，解决金融数据权属问题。不能说哪家金融机构、金融平台产生的数据，就任由哪家机构或平台随意使用。民法典明确赋予个人的信息权，强调自然人的个人信息受法律保护，提出处理个人信息要遵循合法、正当、必要的原则并符合相关条件，不应对金融数据过度处理。
04
【三大积极因素推动消费加快复苏】展望2021年，国务院发展研究中心市场经济研究所所长王微认为，三大积极因素推动消费加快复苏。首先，国内外发展环境有望继续改善；其次，随着疫情防控机制不断完善、消费环境有所改善，居民消费信心和消费意愿将稳步回升；其三，政府坚持把稳就业、稳市场主体作为政策的优先领域，居民收入实际增速有望重新回到增长轨道。
05
【纪检监察机关将加强对惠民富民领域监督检查】新华视点讯，十九届中央纪委五次全会公报部署2021年工作时要求，加强对惠民富民、促进共同富裕政策措施落实情况监督检查，强化对巩固“四个不摘”政策成果的监督，保障同乡村振兴有效衔接，持续纠治教育医疗、养老社保、生态环保、安全生产、食品药品安全、执法司法等领域腐败和作风问题，坚决惩处涉黑涉恶“保护伞”，完善民生领域损害群众利益问题治理机制。
06
【我国将全面推行企业风险主动报告制度】新华社讯，日前召开的全国安全生产电视电话会议要求，筑牢安全防控体系，健全落实风险分级管控和隐患排查治理双重预防工作机制，全面推行企业风险主动报告制度。此外，会议强调，要全力打好专项整治三年行动集中攻坚战，深入细致排查风险，根治重大问题隐患，深化各重点行业领域专项整治，严肃认真开展督导检查，确保见到实效。
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【狂赚2万亿，2020年基金迎来“大丰收”】证券时报讯，公募基金2020年四季报已公布完毕，基金迎来“大丰收”。数据显示，2020年公募基金合计盈利逼近2万亿元，创出历史纪录。同时，赚钱效应助推基金规模提升，去年底整体基金规模突破20万亿元大关，达到20.16万亿元，亦刷新历史纪录。2020年四季度市场演绎结构性行情，公募基金更多依靠调仓换股应对。在去年底的前十大重仓股中，贵州茅台稳居第一，消费品及服务类个股占据六席。但在整体估值高企下，公募“吃药”热情有所降温，对部分科技股也进行了减持，增持了金融、化工、有色等板块。
08
【工信部：加快推进中国-东盟数字经济合作伙伴关系发展】工信部消息，1月22日第一次中国-东盟数字部长会议以视频形式召开。工信部副部长刘烈宏指出，2021年中国与东盟应加快推进中国-东盟数字经济合作伙伴关系发展，重点在数字发展和监管政策、数字防疫抗疫和数字创新、数字基础设施、数字安全、数字人才建设等方面开展交流与合作，在年内共同制定并通过《关于落实中国-东盟数字经济合作伙伴关系的行动计划（2021-2025）》。
世界风云
01
美国参议院多数党领袖舒默：我们需要规模更大、更大胆的刺激计划，希望共和党人能够加入民主党的计划。
02
英国首相约翰逊：已经与美国总统拜登进行过沟通。
03
欧洲央行管雷恩：收益率曲线控制对欧元区来说是不合理的。
04
西班牙央行：11月银行不良贷款率为4.57%。
大行研报
1
华泰证券：房地产行业——拨云见日，向阳而生
核心观点
2020年的房地产金融环境，既见证了一场突如其来的外生冲击，又经历了一场深谋远虑的内生变革。综合考虑“不急转弯”的宏观政策定调，房地产长效机制的“落实”，以及“三道红线”、房地产贷款集中度管理等房地产金融审慎管理制度的“实施”，我们认为2021年地产金融环境将“拨云见日”，拥有更高的能见度，市场将从过去追求爆发转向具备持续健康发展能力的房企。虽然销售和业绩增速难以回到过去的辉煌，但是更加稳健的发展预期将改变市场对企业的偏见，看好优质房企的估值重塑机遇。
融资规模：20年净融资额处于2014年以来的最低值，仅境内债有所改善严格的地产金融监管政策、境内债和境外债逐步走高的到期规模以及行业空间见顶的预期，导致2020年地产净融资额收窄至9283亿元，同比下滑37%，处于2014年以来的最低值，年末融资余额为17.87万亿元。仅境内债净融资额同比增长，且绝对值也还处于较低水平，开发贷、境外债、房地产信托净融资额都出现收缩，尤其房地产信托出现3262亿元净偿还。
融资分化：优质房企享集中度、成本、期限三重红利尽管净融资额表现仍不理想，但在宏观流动性大幅宽松的背景下，房地产融资成本还是出现了明显优化。一方面是受到压缩的净融资额，另一方面是明显改善的融资成本，这意味着优质房企在融资集中度、融资成本和发债期限方面的相对优势更加显著。“三道红线”对于不同档房企发债集中度的影响尚不明显，长期来看绿档房企发债集中度有望提升。
到期债务：境内债压力逐季减弱，境外债到期高峰初至房地产境内债正在经历从2020Q2-2021Q4的到期高峰，2021年到期规模仍然很高，但压力将逐季减弱。房地产境外债将在2021-2023Q1迎来到期高峰，2021Q1、Q2到期规模跳增，压力相对较大。
2021展望：能见度提升，净融资额稳中有降
我们认为2021年房地产金融环境能见度有望提升，在过去融资渠道额度管控的基础之上，以“三道红线”、贷款集中度为主体的房地产宏观审慎框架基本成型，后续看点一是“三道红线”试点的执行效果和扩围节奏，二是关注居民债务收入比和房地产贷款风险权重的相关政策。净融资额稳中有降是大概率事件，降幅主要取决于房地产信托净融资额的收缩程度，境内债净融资额或将温和扩大，境外债有所收窄，开发贷保持平稳。
融资新政打破行业路径依赖，估值体系有望重塑重点推荐：未来有望受益于融资优势，多元领域前瞻布局的龙头房企；目前杠杆较高但有望改善，且在土地储备或周转能力上拥有优势的房企；融资新机制将助推房企探索多元化赛道，继续看好存量资产价值重估的房企。
风险提示：疫情风险，行业政策、基本面下行风险，部分房企经营风险。
2
天风证券：汽车行业——轻卡行业量价齐升，格局重塑
轻卡是总质量大于1.8吨，小于等于6吨的载货汽车（主流轻卡销量包含皮卡），我们认为轻卡行业目前正处于量价齐升和格局重塑的关键阶段，板块内的优秀标的具备较好的投资价值。
一、量升：
我们把18年10月《国之重器，潍柴动力——掘金重卡预期差》中提出的重卡行业保有量销量预测模型推广至轻卡行业，我们发现：
（1）从逻辑上来说，经济增长带动社会物流运输需求增长，使得轻卡保有量随着GDP的增长而增长。2013年轻卡保有量为1300万辆，2019年达到1901万辆，保有量提升明显；
（2）15年开始，随着治超力度加严，单车运力下降，“保有量/GDP”比值逐步上升。2019年的“521”大吨小标事件后，蓝牌轻卡上户及存量市场管控均趋严，蓝牌轻卡单车运力理论上最多下降75%。我们预计未来几年，“保有量/GDP”的比值继续提高，在2023年达到2.35。根据该模型测算，我们预计21-23年轻卡行业的销量分别为254万、260万、272万辆，同比增速分别为16%、2%、4%，高景气周期仍将持续。
城配、冷链市场提供新增量。新零售与电商发展使得城配市场规模扩容，冷链行业受政府激励同样带来增量市场。
二、价升：
（1）国六排放标准升级，成本端较国五车型上涨1-3万元，单车价格大概率进一步提升；（2）安全法规升级促使轻卡智能化加速，驾驶员对于车辆性能要求更高，也带来了单车均价的提升。
三、格局重塑
无论是“大吨小标”的治理、安全法规升级加速轻卡智能化、亦或是排放标准升级，都提高了行业的竞争壁垒，加速了轻卡行业的优胜劣汰和格局集中。
传统重卡企业异军突起，或实现“降维打击”。中国重汽20年全年销量17万辆，同比增长78%，市场份额接近8%；一汽解放同期销量9.4万辆，同比增长44%，远高于行业平均增速17%。我们认为重卡企业快速增长的原因有：（1）完善的集团动力产业链；（2）重卡技术共用至中高端轻卡；（3）排放标准升级的技术积淀。
投资建议：
经济增长带动物流需求增长，“大吨小标”减少单车运力，提升行业潜在保有量，产品升级带来单价提升和行业竞争格局重塑，建议重视轻卡行业变革阶段的投资机会，建议关注轻卡领域的优秀公司。
风险提示：超载整治效果不及预期，轻卡销量不及预期，排放标准升级不及预计，宏观经济不及预期。
参差多态
变天了？多家银行房贷被曝暂停！央行新规发威，网友：利好股市！
来源：中国基金报
作者：泰勒
周末，一则“多家银行已停贷”的消息刷屏，究竟发生了什么？
多家银行暂停按揭贷款
24日，有大V通过微博爆料称，“广州新政，个人住房贷款占所有贷款的比例不能超过2020年的全市平均水平。”同时，该大V爆料称，在此情况下，所有银行应对的措施是“暂停受理新的贷款申请”。
而据21世纪经济报道称，招商银行深圳分行、广州分行及其下辖省内各家分支行已于一周前暂停按揭贷款放款，前端业务层面口径为：“节制接单”。
光大在深圳地区已经暂停按揭贷款，广发银行则表示不接单，其合作的其他银行目前审批、放款基本正常，从房贷大头四大行的表现看，放款周期约在一个月左右，目前比较难保证。
另据红星新闻报道，一位广发银行的工作人员证实称，“不是‘停贷’，是所有银行没有贷款额度了，你们要买房贷款的话只有等。”
广发银行在当地负责房贷业务的陈经理称，“现在可以申请到房贷，只是需要等待。”对于上述传闻，该经理称，“不是停贷，而是银行的贷款额度受限。”该经理解释称，“所有银行都一样，由于国家划了红线，房贷贷款额度不能超过一定的比例，一旦超过了就不能放款。”
陈经理提醒，不会像以前那样，银行可以随便发放贷款额度，“银行的存量贷款有一个红线，不能超过多少比例，一旦超额了就不能放款。”
最后，陈经理表示，“目前没有任何解决的办法，只能等待。我们银行暂时没有额度，你可以问一下其他银行。”
央行新规发威
2020年12月31日，人民银行、银保监会发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》（下称《通知》），决定建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度，分档设置房地产贷款余额占比上限和个人住房贷款余额占比上限。通知自2021年1月1日起实施。同时对占比超标的银行设置2年或4年调整过渡期。
按房地产贷款集中度管理要求，房地产贷款余额占比上限和个人住房贷款余额占比上限分为五档：中资大型银行分别是40%和32.5%；中资中型银行分别是27.5%和20%；中资小型银行和非县域农合机构分别是22.5%和17.5%；县域农合机构分别是17.5%和12.5%；村镇银行分别是12.5%和7.5%。
对于个人购房者来说，这到底意味着什么呢？最直接的影响在于，部分银行发放房贷的规模将会受到限制，如果银行之前发放个人房贷的占比较高，甚至超过了央行此次规定的红线，那么银行就必须在过渡期之内，逐渐调整到规定范围之内，那些放房贷占比接近红线的银行，以后也必须控制房贷的增长速度。所以，对于个人购房者来说，银行收紧放贷规模，显然会增加申请房贷的难度。
截至2020年3季度，房地产贷款余额为48.8万亿，占人民币各项贷款余额的比例为28.8%。结构上，房地产贷款主要包括三个种类：房地产开发贷款、个人住房贷款、保障性住房开发贷款，其中个人住房贷款占比最高，达到68.8%，占各项贷款余额的比例为19.8%。
在1月22日的新闻发布会上，银保监会相关负责人表示，这一政策主要是监控房地产企业融资，对个人房贷影响不大。
银保监会首席风险官兼新闻发言人 肖远企：银保监会前期与人民银行一起发布了对房地产融资的集中度管理通知，如果说银行房地产风险暴露金额超过了净资本一定的比例，必须采取有关措施。同时，我们也密切关注观察不同地区、不同城市房价变化的情况，因城施策，与其他部门和地方政府一起采取相应的措施。这些措施都是动态的，根据各个地方的情况随时调整。
肖远企表示，监管部门将密切监控银行业对房地产的融资，确保房地产融资平稳有序。但这一规定对个人贷款影响不大。
上海中原地产市场分析师卢文曦表示，房贷新规对个人住房贷款市场有小幅影响，但不会形成较大的冲击。
在卢文曦看来，房贷新规主要约束的是房贷占比过高的银行，而非每一家银行房贷的绝对值。具体一家银行而言，相对于整个贷款总额的“大水管”，个人房贷作为“小水管”的占比，可在“大水管”投放总量方面作摆布调整。中小银行可能会有不少触碰到“警戒线”的，例如招商这些超过“红线”的银行，其个人房贷会作一定调整，例如未来会降量。整体看，在国家目前各项政策的调整下，2021年的银行业个人房贷额度不会有较大的变化，房贷利率也会保持一个稳健的水平。
深圳、上海楼市调控再升级
1月23日，深圳住建局发布了《关于进一步加强我市商品住房购房资格审查和管理的通知》，强调商品住房购房资格审查，进一步严厉打击“代持”等炒房现象。
要点如下：
1、启用“购房意向登记系统”，购买新建商品住房的购房人需登录“购房意向登记系统”进行购房意向登记。
2、房地产开发企业、房地产经纪机构可以会同有关商业银行对下列购房资格信息进行严格核查：
购房人的有效身份证明、户籍、婚姻状况及家庭成员证明材料；
购房人的社会保险或个税清单材料；
购房人的收入证明、征信报告、购房款来源以及近一年及以上的银行流水单。
3、对偿债收入比例不符合要求的购房人，房地产开发企业应当合理评估风险，采取劝退等方式处理。对存在弄虚作假、提供虚假证明等违规行为的购房人，应当拒绝接受其购房申请，并及时报告辖区住房建设部门。
4、对于违反规定的购房人或者相关责任人，住房建设部门依法采取以下措施：
停止相关人员使用我市“购房意向登记系统”以及合同网签系统三年。
停止相关人员在我市购买、承租保障性住房和人才住房资格三年；已在公共住房轮候名单内的，取消其轮候资格。
停止相关人员在我市的住房公积金贷款资格三年。
将相关失信行为推送市公共信用信息平台，进行联合惩戒。
对于涉嫌违反治安管理法律法规的，依法移送公安机关处理。
1月21日深夜，上海市突然公布楼市新政，市住建局联合多部委联合印发《关于促进本市房地产市场平稳健康发展的意见》（以下简称《意见》），明确严格执行住房限购政策。其中，对夫妻离异3年内购买商品住房的，其拥有住房套数按离异前家庭总套数计算。其中要求自2021年1月22日起实施。
《意见》明确严格执行住房限购政策。对夫妻离异3年内购买商品住房的，其拥有住房套数按离异前家庭总套数计算。
《意见》要求严格执行差别化住房信贷政策。实施好房地产贷款集中度管理，加强个人住房贷款审慎管理，指导商业银行严格控制个人住房贷款投放节奏和增速，防止突击放贷。引导商业银行进一步加强审贷管理，对购房人首付资金来源、债务收入比加大核查力度。严防信用贷、消费贷、经营贷等资金违规流入房地产市场。
《意见》规定调整增值税征免年限。个人将购买不足5年的住房对外销售的，全额征收增值税；个人将购买5年以上（含5年）的非普通住房对外销售的，按照其销售收入减去购买房屋的价款后的差额征收增值税；个人将购买5年以上（含5年）的普通住房对外销售的，免征增值税。
《意见》强调严格商品住房销售管理。严格新建商品住房销售方案备案管理。严格执行商品住房销售“一价清”“实名制”等各项管理制度。
《意见》完善新建商品住房公证摇号选房制度，优先满足“无房家庭”自住购房需求。加强预售资金监管，保护购房人合法权益。
《意见》还指出，要严格执行差别化住房信贷政策，实施好房地产贷款集中度管理，加强个人住房贷款审慎管理，指导商业银行严格控制个人住房贷款投放节奏和增速，防止突击放贷。引导商业银行进一步加强审贷管理，对购房人首付资金来源、债务收入比加大核查力度。严防信用贷、消费贷、经营贷等资金违规流入房地产市场。
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