2020年A股有四大特征：
第一个是流动性驱动的牛市，社融增速大幅提升与股市走牛几乎同时发展。
第二个是”赛道”化，主要是成长股和消费股在上涨，其中白酒、电新、军工、医药等板块上涨最明显。
第三是抱团化，2020年下半年大盘指数明显跑赢中小盘指数。
第四是经常经历事件驱动型行情，比如1-2月新冠疫情驱动了医药和口罩概念股走牛，9-10月拜登交易驱动了新能源股走牛，11-12月新冠疫苗驱动了顺周期行情。
近两年来 A 股”赛道”化趋势明显。A 股”赛道”化的趋势从 2019 年就有了，具体表现是成长股和消费股收益远远跑赢周期股和金融股；白酒、医药、免税、电新、军工等板块收益远远跑赢钢铁、煤炭、建筑、石化等板块。
以往的牛市中 A 股各个板块都能雨露均沾，都有投资机会，但近两年的牛市中 A 股选对”赛道”非常重要，涨幅主要集中在特定几个”赛道”里面。
抱团化主要是 2020 年下半年有的趋势，抱团化是指基金公司扎推抱团买好”赛道”的龙头公司，比如茅台、五粮液、海天味业、中国中免、宁德时代、隆基股份。
在抱团化的背景下，大盘股明显跑赢中小盘股，机构平均收益远高于散户平均收益。
2020 年市场最重要的主线莫过于新冠疫情，疫情导致全球大类资产出现剧烈波动，也带来了很多投资机会，除此之外美国大选也催生了一定的行情。
具体来看，2020 年 A 股有三大事件驱动型行情，分别与新冠疫情、美国大选、新冠疫苗有关。
第一次事件驱动型行情在去年 1-2 月，由于疫情扩散，春节前后以医药、口罩为代表的抗疫概念股上涨，涨幅达到 100%以上。
第二次事件驱动型行情是 9-10 月的拜登交易，由于 9-10 月拜登上台概率较大的事实逐渐被市场接受，做拜登交易的投资者越来越多，因此与拜登交易相关的新能源股大幅上涨。
第三次时间驱动型行情是11-12 月的新冠疫苗交易，由于 11 月 9 日美国辉瑞公司宣布其 mRNA 疫苗有效率达 90%以上，全球经济复苏预期迅速得到提振，因此催化了一波顺周期行情，以煤炭、钢铁、有色、石化等为代表的传统周期行业股价上涨，之后银行股也有所提振。
新冠疫苗和拜登时代是 2021 年全球宏观主线。
新冠疫苗来看，由于产能主要集中在发达国家，因此发达国家我们预计会早于发展中国家实现群体免疫，这就会造成全球经济复苏的时间差。
2021 年来看，一方面是以欧美日为代表的发达国家在群体免疫后社会总需求快速恢复，拉动全球贸易规模；另一方面是以印度和东南亚为代表的制造业基地今年可能仍将受到疫情困扰，生产端无法完全恢复，这有利于中国继续保持较高的出口份额。
另一方面，由于民主党统一了国会两院，更大规模的财政刺激计划将提振美国经济，使美国需求外溢，也有利于拉动全球贸易规模。因此总体来看，2021 年上半年出口有望继续成为中国经济拉动项，下半年随着发达国家供给端恢复以及去年同期高基数原因，出口增速可能逐渐走弱，中国经济需要消费来接力。
流动性方面，2021 年全球流动性预计仍处于宽松状态。民主党的 1.9 万亿美元财政刺激需要宽货币配合，叠加美国经济复苏与疫苗接种的时间差，预计 2021 年美联储不会快速收紧流动性，A 股仍然可以享受外资流入的红利。
楼市逐渐”赛道”化。
可以看出，2006 年和 2009 年的货币宽松带来了全国楼市集体性上涨，但 2013 年和 2015 年的货币宽松更多使一线城市房价上涨，二三线表现则相对逊色。
主要有两方面原因，一个原因是前两次货币宽松力度强于后两次，另一个原因是中国城镇化进入后半场，缺乏人口吸引力的三四线城市无法支撑房价持续上涨。
一线城市经济活力和人才吸引力最强，房价上涨基础最充分。这和股市一样，在过去，货币宽松通常能导致股市全面性上涨，但这几年来看，货币宽松更多是使消费和成长股上涨，业绩较弱的周期股表现则一般。
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