本周市场整体呈现出普涨的行情，其中创业板指、中小板指、中证500、中证1000涨幅领先，中证100、上证指数、上证50涨幅落后，市场风格扩散，前期表现较弱的中小盘代表中证1000等开始有所表现，从成交来看，本周日均成交在万亿以上，但有两个交易日成交不足万亿，资金加速流入港股市场，南向资金全周净买入954.8亿港元，近四周净买入港股规模达2585亿港元，北向净流入有所放缓，全周净流入96亿，连续12周单周净流入，近12周累计净流入规模达1618.6亿，从大类板块上来看，医药、周期涨幅领先，金融风格下跌。
本周市场呈现普涨行情的主要原因在于：（1）近期，部分公募新发产品认购火爆，认购规模创历史记录，叠加上海等地楼市严厉调控，继续使得居民资金入市加速，带动市场情绪；（2）部分创业板医药生物公司发布业绩预告，创业板权重大涨带动创业板大涨；（3）拜登上台带动新能源板块上涨。
从风格上来看，本周医药、周期涨幅领先，金融风格下跌。。从行业层面来看，本周28个申万一级行业仅7个行业下跌，涨幅超过5%的板块有电气设备、医药生物、化工、综合、有色，涨幅居前的行业主要原因在于电气设备（拜登上台对新能源板块的带动）、生物医药（头部企业业绩预告）、化工（需求复苏/细分产业链涨价）、有色（需求复苏/大宗价格上行），跌幅较大的板块有建筑装饰、非银、通信、公用事业、房地产等。
3、中观景气——年报业绩预告披露进展及盈利总结
2020年报业绩披露进展
截至1月24日上午，约有950家A股上市公司披露了2020年报业绩预告/快报/报告，占全部A股的比例约为23%，其中绝大多数是以业绩预告的形式存在。主板/创业板/中小企业板/科创板业绩预告/快报/报告披露比例分别为16.3%/27.0%/31.3%/26.9%。
从业绩预告情况来看，目前已经披露三季报预告的上市公司预告向好率为60.7%，相比三季报预告向好率再次明显提升。（业绩预告向好类型包含续盈、略增、预增、扭亏等四种类型）。
根据A股上市公司年报业绩预告披露规则，业绩出现较大幅度变化的公司将会在1月31日之前公布年报业绩预告情况，下周（1月25日-1月31日）将会是上市公司年报预告的密集披露期，企业业绩表现对于市场的影响可能会增强。
整体业绩
2020年四季度整体A股盈利呈现加速改善的态势，符合我们之前的预判。根据一致可比口径测算，即2020年年报盈利测算值的样本为目前已经公布盈利情况的上市公司，全部A股/非金融A股2020年报净利润累计同比增速测算值为38.1%/77.4%（注意：此处测算样本为目前已经公布年报业绩预告/快报/正式报告的上市公司，由于可得样本有限，因此测算值与真实值存在一定的偏差）。
2020年四季度A股业绩加速好转符合我们之前的判断，即A股盈利自2020年二季度开启新一轮上行周期，三季度已经出现加速修复态势，四季度盈利进一步好转，本轮盈利上行周期将于2021年一季度达到高点。
从个股2020年报盈利增速来看，超过四分之三的企业2020年实现了业绩的正增长。具体来看，其中年报业绩增速在0-20%之间的占比为9.1%，增速在20%至40%之间的占比为7.3%，增速在40%至60%之间的占比为10.4%，业绩增速超过100%的公司占比超过30%。
从2020年第四季度单季盈利增速来看，约有74.4%的企业四季度单季度归母净利润同比增速为正，业绩增速在0%至20%的企业占7.0%，盈利增速在20%至40%的企业占比为6.4%，业绩增速在40%至60%的企业占比为5.6%，分布在60%至80%的企业占比为6.7%。单季度业绩增速超过100%的企业占比超过40%。
大类行业业绩表现
大类行业年报盈利改善强弱：上游资源品>信息科技、医疗保健>中游制造>消费服务>金融地产。
各个大类板块盈利出现不同程度改善，与2020年前三季度归母净利润增速相比，年报盈利增速提升幅度依次为信息科技、医疗保健、上游资源品、中游制造、消费服务等。结合利润改善程度、业绩的可持续性以及基数大小等因素，上游资源品利润改善最为明显，其次是信息科技和医疗保健，中游制造和消费服务利润增速也出现提升。
具体来看，受益于大宗商品价格上行，上游资源品利润加速好转，其中煤炭、有色金属、基础化工等板块均取得不错的利润表现。信息科技板块则是受益于电子、计算机等板块业绩释放释放；医疗保健板块利润延续了2020年二季度以来的改善。中游制造业2020年报业绩测算值达到66.8%，其中机械、国防军工、电力设备及新能源、汽车等行业均带来较多的利润增量。消费服务板块利润表现相对稳健，家电和食品饮料是其核心利润贡献来源。金融地产板块业绩好转主要是受益于银行拨备压力减轻后利润增长回归常态化。
业绩好转且景气向上细分领域
化工品：农药、聚氨酯、化肥、其他精细化工品
在全球经济逐步恢复、海外订单向国内转移、下游行业如纺织业需求旺盛，部分化工品产品销量提升的同时价格也出现上升，如粘胶短纤、涤纶长丝、维生素等均出现量价齐升的趋势。由于2020年下半年以来农产品价格出现较大幅度上涨，农民种植投入意愿明显提高，农药、复合肥等销量实现增长，产品价格也有望提升。
新能源：风电、光伏、新能源汽车
2020年风电装机量超预期，行业维持高景气，产业链多家公司表示订单充足，尤其是风电设备需求旺盛。光伏板块盈利表现亮眼，市场需求增长强劲，行业发展态势良好。光伏胶膜、光伏玻璃等销量增长及平均销量单价上涨，相应企业盈利得到增厚。
国内整车市场自下半年以来销量逐渐回升，欧洲新能源汽车销量提升，同时海外疫情扩散使得订单回流，汽车行业且新能源板块景气度持续上行。2020年四季度新能源汽车产销增长进一步提速，新能源设备（如锂电设备）、电池材料等需求快速增长；乘用车市场产销改善，工业金属（铝材）、汽车零部件（如轮胎）等需求提升。
信息科技板块：消费电子、半导体、面板、射频模组、游戏等
受远程办公、在线教育、医疗电子产品的需求增加及5G技术应用的加速落地等因素驱动，信息科技板块景气度持续走强。
由于国内和海外消费电子需求提升，部分产品出现明显涨价。大尺寸面板受益于行业需求提升，主要产品价格自2020年第三季度开始持续上涨。部分公司表示，受益于半导体国产替代加速和下游市场拉动，公司订单充足，产能利用率持续攀升。
地产后周期消费：消费建材、其他家居、家具
在商品房销售额及地产竣工回暖的背景下，地产链消费板块如消费建材、其他家居、家具等相关公司在年报业绩预告中表示业绩出现明显好转，其核心推动力来自于竣工回暖后带来的需求提升。结合国家统计局公布的社会消费品零售情况，去年12月地产链消费改善幅度已经明显优于大众消费品，如建筑及装潢材料、家具类等零售额同比增幅扩张。
上游资源品：钢铁、工业金属、稀有金属、煤炭
2020年四季度以来制造业投资开始明显发力，如汽车、机械等行业已经开启补库存，作为上游原材料供给端的钢铁、煤炭、工业金属等需求得到进一步提升。同时部分资源品板块库存去化良好，为产品价格提升创造了较大的空间；同时弱美元环境也为资源品价格上涨创造了有利条件。
四季度南华工业品价格指数明显上行，在资源品价格持续提升的背景下，上游资源品盈利已经出现明显修复，并且有望在2021年一季度实现利润翻倍增长。
除了以上细分领域，造纸、银行（部分公司表示2020Q4单季度利润增速快速回暖，全年有望实现微弱正增长）、医疗保健（CRO、疫苗、防疫用品）等板块盈利和景气度均表现不错。
总结
从目前最新数据来看（截至1月24日），2020年报业绩预告向好率提升至60.7%，越来越多的公司四季度盈利加速改善。整体A股盈利仍处于2020年二季度以来的盈利上行周期中，全部A股/非金融A股2020年报净利润累计同比增速测算值为38.1%/77.4%（由于可得样本有限，因此测算值与真实值存在一定的偏差），本轮盈利上行周期将会与2021年一季度达到高点。
结合利润改善程度、业绩的可持续性以及基数大小等因素，上游资源品利润改善最为明显，其次是信息科技和医疗保健，中游制造和消费服务利润增速也出现提升。业绩好转且景气向上细分领域集中在新能源（风电、光伏、新能源汽车）、信息科技（消费电子、半导体、面板、射频模组、游戏）、地产后周期消费（消费建材、其他家居、家具）、上游资源品（钢铁、工业金属、稀有金属、煤炭）、化工品（农药、聚氨酯、化肥、其他精细化工品）、造纸、银行、医疗保健（CRO、疫苗、防疫用品）。
根据A股年报业绩披露规则，下周（1月25日-1月31日）是上市公司2020年报业绩预告及快报的密集披露期，企业业绩表现对于市场的影响可能会出现增强。参考wind分析师一致预期，1月中旬以来多个行业2020年盈利预测值出现明显上调，越来越多的行业盈利上行趋势得到进一步确认。建议投资者关注业绩向好且景气度较高的细分领域。
风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。
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