牵手两大巨头的利好消息居然没有换来涨停，怎么肥事？
1月25日晚，中文在线公告，股东启迪华创投资咨询有限公司和建水文睿企业管理有限公司拟通过协议转让部分股份的方式，引进上海阅文、深圳利通、百度七猫成为公司的重要股东。
上述协议转让后，腾讯系两家公司上海阅文、深圳利通将合计持有公司10%股份；百度旗下七猫将持有公司5%股份。
来源：Wind
面对上述利好，有投资者放言“必须涨停板以示庆祝”。中文在线1月26日开盘一度触及涨停，但紧接着就大幅跳水。截至午间收盘，中文在线涨幅仅有0.55%。
对于上述异常，中国证券报记者在采访中获悉，背后或有机构提前潜伏入场，大量抛盘让散户的涨停梦化为泡影。
龙虎榜疑现机构埋伏
“中文在线前期埋伏的太多了，一个板都没有。”中国证券报记者从一位消息人士处获悉，百度和腾讯联手投资其实在两个月前就有市场传言。
值得注意的是，期间的异动似乎印证前述说法。中文在线于2020年12月17日罕见大涨15.27%。而根据盘后龙虎榜信息，有两家机构合计净买入2405.92万元，占买方前五席交易金额的54.48%。
来源：Wind
机构向来是无利不起早。中国证券报记者发现，中文在线近一次被机构买入则追溯至2020年7月3日和7月16日。消息面上，2020年7月15日晚间，近3个交易日两度涨停且不断刷新1年来股价新高的中文在线通过《股票交易异常波动公告》披露，公司与字节跳动签署框架合作协议。
来源：Wind
而中文在线披露引入腾讯、百度前夕，公司股价已经出现异动。1月15日、1月16日、1月20日、1月25日均出现大涨，涨幅分别为9.16%、8.27%、7.17%、5.54%。
腾讯与百度联手
腾讯、阅文、七猫已与中文在线合作多年，腾讯音乐娱乐集团（TME）作为中国音乐娱乐服务领航者，在技术、流量、内容等方面拥有突出的优势积累，阅文是网络文学头部企业；七猫是百度小说业务的重要发行平台，对百度的文娱业务具有重要的战略地位。
引入战略投资者后，中文在线将在现有业务合作基础上，借助与各方在股权层面的合作，进一步推动更深层次、更紧密的业务合作。
来源：中文在线官网截图
公告显示，针对中文在线有相应著作权或者合法授权的文学作品，中文在线授权阅文使用作品的网络传播权及在互联网上传播该作品所需要的其他合理权利。在资源共享上，阅文将与中文在线对中文在线享有版权或获得分发权授权的部分作品进行一定范围内的分发权合作。同时，中文在线拟将其自有部分作品在同等条件下优先与阅文进行开发或演绎领域的合作。此外，双方将在新媒体CPS推广投放合作、安审服务合作、海外业务合作以及进一步推动行业发展等方面积极沟通并探索其他合作机会。
协议约定，对于与七猫的合作，中文在线全资子公司承诺，将其拥有著作权或有充分授权的已完结和连载中的17K小说网站全库可授权的原创数字作品，提供给七猫及其关联方；同时，中文在线将可供授权给免费阅读平台的全量作品（含网文作品、出版作品）及有声版权，授予七猫及其关联方（包含百度平台），在七猫平台及其关联方平台（包含百度平台）进行传播。在合作期限内，七猫及其关联方向中文在线开放有关授权作品的关键数据，并给予中文在线有关授权作品推广资源的倾斜。
背后是巨头对垒
中文在线本次牵手的并非“初恋”，早前曾与字节跳动“闪婚”失败，而后又向腾讯、百度“投怀送抱”。中国证券报记者梳理发现，这背后是互联网巨头竞争态势下，内容版权方的“挑边站队”。
2020年3月18日，另一个数字阅读版权“大户”掌阅科技发布公告称，公司拟通过非公开发行股份的方式向百瑞翔发行股份不超过3867.40万股（含本数），占公司总股本的8.80%。资料显示，百瑞祥系百度旗下企业。
掌阅科技当时表示，公司将引入百度作为战略投资者，使公司精品数字阅读内容借助百度的流量生态和互联网基础设施赋能，加速公司对优质数字阅读内容衍生形态的拓展，提升 IP 运营能力，使之更加高效的打通流量和优质内容生产的闭环模式。
不过，掌阅科技却在2020年8月21日披露撤回定增申请，给出的原因是根据再融资及战略投资者认定等相关政策。市场当时认为掌阅科技与百度的联姻将终止，果不其然，去年10月，掌阅科技披露了终止公告。
百度选择了中文在线。中文在线去年7月15日晚披露，7月14日，公司与北京字节跳动网络技术有限公司签订了《框架合作协议》。
字节最终没选择中文在线。2020年11月4日晚，掌阅科技公告称，字节跳动旗下量子跃动拟向公司控股股东受让公司4505万股，占公司总股本的11.23%。量子跃动将成为公司第三大股东。
直至中文在线2021年1月25日晚的一纸公告，这场争夺版权资源的大战才告一段落。
来源：中文在线旗下17K小说网首页截图
华东某公募基金传媒研究员李量（化名）告诉中国证券报记者，在线阅读行业格局进一步明确。百度和腾讯联合受让中文在线股权，推测有防御字节系在数字阅读领域发展的考虑。根据QuestMobile数据，截至2020年12月，字节旗下番茄小说日活2964万，百度旗下七猫小说日活1754万，月活均在5000万量级构成第一梯队，与其余玩家已拉开差距。头部玩家的竞争已经从用户获取向用户留存转変，而用户留存核心是靠内容驱动，去年11月字节入股掌阅科技也是这一需求的明确体现。
李量说，中文在线拥有数字内容资源超460万种，网络原创驻站作者超390万名，28万小时有声书资源，网络小说版权储备仅次于阅文集团，此次交易完成后，预计阅文与中文在线旗下在线阅读内容将实现互通。对于阅文而言进一步加高自身版权壁垒，对于中文在线则绑定了腾讯旗下阅文/腾讯音乐和七猫的分销渠道，预计2021年两个渠道贡献收入在2亿元以上。此外阅文集团已经逐步跑通了IP全产业链变现的模式，有助于中文在线在IP后端衍生变现上的突破。
来源：中国证券报
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