这周，组合中的易方达蓝筹精选（下简称蓝筹精选）因为追逐资金太疯狂，被迫加码限购。太多读者来问了，市场如此魔幻，想偷懒的小雅也没法偷懒，再絮叨一篇吧。
小雅试着回答大家关心的各种问题，从最关心的问题开始。 基金加码限购，雅选暂不调仓 一问：1月28日起，蓝筹精选开始每日限购5000元，“雅选”怎么办？ 小雅：由于蓝筹精选目前在雅选中的比例超过1/3，这意味着，1月28日起，“雅选”每日购买上限大约是1.3万。 这样的限购额，让大多数读者的跟投需求得不到满足，小雅也一直在想要不要调仓。 答案是：暂时不调，除非有更好的选择。 首先，从满足小雅很多读者的需要来说，调仓应该更好。 其次，从私心里，小雅也希望能雅选规模更大，让更多的人了解雅选。 互联网的机制就是：跟投资金越多，被推荐的机会更多。因为“雅选”限购，众多大户跟投困难，在互联网的推荐规则里形成了规模--传播的负反馈，这非常不利于好的基金组合更好地触达投资者。 但所有的考量最后，小雅问了自己几个问题： 1，一个对跟投者负责的组合，最重要的是什么？ 当然不是规模，最重要的是收益率（在组合保持同等波动度和风险状况下）。 虽然调仓未必会降低收益率，但是若只是为了解决容量问题去调仓，对投资者的收益会有损耗。 2，雅选是小雅自己的真实投资，小雅愿意为了跟投资金量，把自己已经买到的好基金调出去吗？ 不愿意！自己不愿意的事情，也不应该把调仓指令发给已经跟投的朋友。 3，大家买不到量怎么办？ 首先，请别再问要不要定投、什么时候投资的问题了，小雅在这篇文章里都说过了，真的还请仔细多读几遍再决定是否跟投
这是一只史上最朴素的基金组合？
对于资金量不大的投资者来说，如果你想清楚了现在要跟投，超过1.3万的跟投资金，也只能每天累计建仓。好在，市场并没有急涨，在震荡中每天跟投建仓，心情应该相对比较舒服的。 问题是，大资金该怎么跟投？ 后台不少读者来问，上千万资金几年内不用，该怎么跟投？ 这样问的读者还真不是一个两个。小雅也没想到，有钱的读者真多。 小雅也不知道该怎么回答，毕竟原来每天限购3万，1000多万资金天天顶格买，一年也不能完全建好仓。现在每天最多能买1.3万左右，跟投"雅选”是没办法完成建仓了。 如果非要再做一个给大户的非限量版“雅选2号”组合，不是小雅真实的持仓，大家心里会犯嘀咕。 而且，在小雅心里，雅选是最好的权益组合，自己才会这么配，其他组合不管怎样都没有“雅选”好。最起码，在小雅心里不会比“雅选”更好。“次好”给大家，大家也会不舒服。 所以，小雅也不打算做“雅选2号”了，资金量如果比较大、又想跟投“雅选”，可以从组合入口进去，单独买天惠30万+合宜1万+蓝筹精选5000，打个底仓，然后每天从组合入口进入，按照上限单独加买合宜和蓝筹精选，把组合慢慢补齐。 如果大户们还是嫌建仓太慢了，可以每天加些谢治宇管理的合润，张坤管理的易方达中小盘和亚洲精选，合润和中小盘是境内基金，亚洲精选是海外基金，搭配起来作为蓝筹精选和合宜的替代补充。 以上，只是给大户们的跟投建议，小散们就不必了。
已经跟投的朋友，不要被市场情绪影响随便下车哈，想跟投的买不进来，你们拿着宝贝天天不安地想下车，有些可惜哈。当然，盈亏自负，决定还是你们自己下。 二问：如果合宜和蓝筹精选彻底限购怎么办？ 小雅：1，这是小概率事件，毕竟是公募基金，从公募基金公司的意愿来说，还是希望能成为大众可参与的产品，会尽可能留一点儿入口给公众。 2，如果它们实在规模太大了，留下的入口实在太小或被迫阶段关闭了，小雅也会考虑调仓。
毕竟规模大了，多少对基金投资是有影响的，目前看影响不大，但如果将来出现明显影响，还是要考虑组合的优化。 3，小雅也想过一些替代方案和增加产品来对冲限购影响，但还在观察。还是那句话，调仓的第一考虑是，是不是对我们更优的方案？如果不是，小雅不会调整。 限购是因为对市场的担忧吗？
三问：基金经理限购，是不是对资本市场估值过高的担心？ 小雅：小雅并没有跟这些投资人去单独交流市场看法，自己理解，应该不是。 现在的A股估值不算低，但是放在未来三年看，3600点也不能说很高，超过这个市场水位是大概率事件。
事实上，雅选的三个基金经理，都对A股市场表达过中长期非常看好，对中短期市场的结构性估值高企的担忧，他们是直接或间接地在公开场合或季报中表达过。 比如，谢治宇近期在提醒降低今年收益预期，但他强调的是降低预期，而不有很大风险。从从港股公布的2020年四季报来看，谢治宇也没有降低股票仓位，只是调整了持仓结构。 谢治宇的老领导、现宁泉资产掌门人杨东上个月也提到，今年是投资小年，但宁泉资产也反复强调，投资小年不是熊市或者说会亏损，而是降低收益预期。 再比如，富国天惠基金经理朱少醒在2020年三季报和四季报都提到时，对市场的极致程度有所担忧，在公司质地和对应的估值合理性上做了一些平衡。
朱博士说，具有良好“企业基因”的优秀企业，有更大概率能在未来为投资者创造价值。
张坤在2020年四季报时提到了，市场的收益分布不是均匀的，“市场先生”的短期情绪也不稳定，自己并不具备判断未来的市场走势或者风格的能力。 但张坤说，“对于中国资本市场的长期前景是乐观的，相信会有一批优质的企业不断长大、稳住并且长寿。” 三位投资人都是不择时、自下而上的投资人，除非出现非常极端的市场，他们可能有各自的方式去应对，但目前的A股，还远远谈不上非常极端。
因此，他们的集体限购，应该只是出于防止规模过大做的保护持有人的动作。 雅选的调仓考虑 四问：1月20日，雅选做了一次调仓，为什么又不见了？ 小雅：这里必须要跟蛋卷基金app的跟投朋友说声抱歉。 当时，小雅确实做了一次调仓动作。当时的调仓说明如下： 鉴于富国天惠不能投资港股，基金经理的选择受限，调降天惠的比例；同时，因为合宜本身有单日1万元申购上限，暂不调整比例，仅增加易方达蓝筹精选比例。
有读者建议增加港股基金，用于对冲天惠不能投港股的现状，但本次调整并不是简单因为看好港股，而是希望基金经理在看好港股或不看好港股时，可以有最大自主选择权。主理人只负责选投资人，不择时或择市。因此，本次调仓不新增标的，只做比例微调。
但没有想到，当日组合调完仓，蛋卷基金的雅选组合净值突然发生了断崖式跳水。当然，这并不是投资者收益跳水，只是计算方法导致的数字跳水。 这是小雅的失误。最初推出雅选时，小雅考虑到蛋卷基金平台的用户更习惯定投方式，组合上线时，将“雅选”设置成定投型产品。
但小雅从第一次写组合介绍文字时，就反复说，并不鼓励定投，设成定投产品只是为了满足平台的用户习惯，给大家的一个选择。 所以，组合上线超过半年，雅选从来没有做过“发车”，直到今年1月20日调仓。 按照蛋卷基金平台规定，定投型组合要调仓，必须“发车”。小雅为了计算方便，以1万为基数做了发车。这直接导致了一个结果： 最早推组合时，小雅以6000作为发车基数（注意，“发车”并不是真实投入资金，而是给投资者的一个参考跟投数字），到1月20日，组合累计收益率超过50%，收益是3000多元。 到1月20日，小雅以1万元作为发车基数，导致发车资金总额是1.6万元，而收益仍然是3000多，整个组合的当天收益突然从前一天的50%多降到19%（3000/1.6万），远低于同期沪深300（但这只是净值曲线数据，投资者的真实投资收益率是50%多，远远超过沪深300指数）。 当时，很多跟投的朋友都懵了，来问小雅，小雅也懵了，没有想到组合的投资方式带来如此大的净值收益率计算差别。 后来才知道，定投型产品，如果正常每周或每个月定期“发车”，不会出现这样的断崖式数字变化，但是由于“雅选”组合本身并不鼓励定投，也从来没有发车，组合理念和组合呈现方式不同，导致了一时的数字混乱。 蛋卷基金的小伙伴也很给力，第二天加班帮忙把组合方式做了调整，改为跟组合理念一致的配置型基金，今后不会再次出现调仓时的收益率断崖式数字变化，但调整完之后，组合回复到起点，需要重新调仓。 需要说明的是，这次数字“折腾”对所有已经跟投的投资者没有影响。它只是看上去数字巨幅抖动了一下。
调仓之后又改回原先的配置，对于1月20日到现在的跟投者略有一点点影响，但这样的影响可以忽略不计。 什么影响呢？就是这7天（实际是5个交易日）的蛋卷基金跟投者，仍然是按照三个基金同样比例来跟投的，由于雅选调仓只是细微的调整，调整后，天惠的两个点比例转到蓝筹精选了。
也就是说，如果完成调仓，跟投的人会多买两个点的蓝筹精选。但因为蛋卷基金的调仓延迟，仍然按照同样比例跟投的，但这两个点的配置差异几乎可以忽略不计。 之所以没有在1月21日立即恢复调仓，也是蛋卷基金的小伙伴贴心提醒，如果马上恢复调仓，刚刚在1月20日跟投的小伙伴面临7天之内转换基金的一点点小费用，虽然调仓比例很低，其实费用非常非常有限，但能省一点算一点，所以我们等7天，蛋卷基金的“雅选”组合计划在1月29日调仓。 需要说明的是，因为“且慢”app的调仓不需要“发车”就可以进行，这次调仓在“且慢”app没有影响，“且慢”app上的调仓已经在1月20日完成。 必须要说的是，小雅在这几个平台上都有同步跟投，因为调仓只是微调，几个账户的收益率几乎没有差别，并不存在跟投的朋友受到不同待遇的情况。 待蛋卷基金“雅选”组合1月29日调仓完成，所有平台的“雅选”组合都将保持一致。 说这么罗嗦，不知道是否说清楚状况，小雅也是纠结，不解释不行，解释了又怕越说糊。 一定要用一句话解释就是： 1月20日的雅选调仓过程出现了一次小波折，导致蛋卷基金app的正常调仓略迟到了一些，但这次小波折没有给任何跟投者带来任何损失；蛋卷基金app的调仓晚了几天，但不会导致各位跟投朋友的差别，因为组合本身只是微调。 总之，就是抱歉，一次字面上的数字跳动，给跟投的朋友带来了一些困惑。 如果看小雅的罗嗦太过于辛苦，就看这一句话：跟投的朋友账户没有任何实质性影响。 雅选和雅选pro有何不同 五问：且慢上为啥有“雅选”还有“雅选pro”？ 小雅：“雅选”最早是在蛋卷基金app上推出，三只基金以基本相同的比重分配资金。 但后来出现一个情况：当涨了一段时间之后，某只基金的占比高了，某只基金的占比低了，但跟投人始终是按照同比例跟投的。 所以，“雅选”现在每天的实际涨跌幅，可能与跟投者会有一点点不同。越早期的跟投者，跟现在雅选的涨跌越一致，晚跟投的人，会有一点儿差别。 因为“雅选”上线时间还不长，目前差别还很小，各基金的比例基本还是一致的。但拉长了时间看，除非小雅手动调整，否则差别会慢慢显现。 对于将来如何手动调整优化组合，其实并没有所谓的最优方案。 正好“且慢”上线的时候，可以选择固定比例和浮动比例，所谓浮动比例，就是后来的跟投者，涨跌之后的基金资产比例跟投。 小雅想了很久，觉得可以尝试让市场来帮助优化组合，而不是自己的人工选择。 很多人会问，理论上，难道不应该是某种风格的基金涨多了，把涨多了的基金调整到涨得少的基金吗？你现在这样，涨得越多的基金，组合占比越高，是做反了吧？ 小雅想过这个问题，这个逻辑短期是有道理的，市场可能出现风格切换，一个阶段涨得好的基金，下一个阶段可能涨得并不好了。
但“雅选”是一个长期组合，它应该用更长的时间熨平风格差异，体现能力差别，长期来看，能力更好的投资人应该占有更高比重，短期去猜测风格会不会转换，没有意义。 这跟很多股债组合的资产配置逻辑不一样。对于一个股债组合，当股票资产涨太多时，需要资产再平衡，把涨得多的股票资产平衡到涨得少的债券资产里。
但“雅选”是一个纯权益组合，不存在资产平衡问题，选的是投资人的能力，长期业绩更好者应该有更高的权重。 如果实在理解不了这个逻辑，你就假设股债组合是在买配不同价格的股票，当一类股票太贵了，你调仓换一部分到更便宜的股票； 但权益基金就是选人，优秀投资人的基金涨得好，你更应该买涨得好的基金，而不是把管得好的基金换成管得差的同类基金。 所以，一句话说雅选和雅选pro的差别：
只要没有调仓，任何时候跟投雅选，都是按照固定的比例跟投组合里的三只基金；不同时期跟投雅选pro，是根据最新涨跌的结果确定组合里三只基金的跟投比例。 换句话说，雅选的调仓是小雅人为确定一个固定比例，雅选pro相当于指数，当某只股票涨得更多，在指数里的比例更高，“指数”之中的基金比例是由各基金涨跌自己决定的。 “雅选”和“雅选pro”哪个更好？小雅也不知道，两个都同等比例去投，对比着看看效果，如果这让你困扰，不知道该跟投哪个，小雅建议就选“雅选pro”。 之前已经跟投了“雅选”的朋友不用换，因为你的账户实际上已经在根据市场涨跌变化了，跟雅选pro无异。 六问：目前蛋卷基金、天天基金网和且慢上的“雅选”有什么不同？ 小雅：简单一句话说，其实都差不多，不用算那么精细，本身组合主要是选人，当选了这三个产品，比例都差不多的时候，已经99%的一致了，另外只是1%之内的细微差别。 包括雅选和“雅选pro”，目前几乎也只是1%之内的差别，哪个更好，也不一定。跟投的时候不用太纠结，更多是考虑你习惯在哪个平台跟投。 一定要说这1%之内的差别，天天基金网的雅选是实盘展示，不能设定固定比例，每天跟投的人就是按照实际账户涨跌在跟投，它实际就是雅选pro。 蛋卷基金和且慢虽然不是实盘展示，但小雅也都是真实有跟投的。 蛋卷基金app的“雅选”因为调仓推迟，目前跟且慢上的“雅选”略有一点点不同，在1月27日调仓之后，会完全一致，对组合内的三只基金以固定比例跟投。 但其实本次调仓也是微调，现在也没有实质性差别，如果特别介意，可以等到1月27日调仓之后继续跟投。 简单一句话说：
蛋卷基金和且慢上的雅选一样，天天基金的雅选和且慢上的雅选pro一样，因为小雅也会手工调整雅选，所以，雅选和雅选pro几乎一样。 总之，别纠结差别就对了，就是同一个东西。只是不同平台的规则，带来一丝丝细微的差别，这种差别可以忽略不计。 需要提醒的是，1月27日，蛋卷基金app上的“雅选”组合调仓时，左下角会显示同步调仓。老用户不要点击同步调仓哈，因为经过市场的涨跌，账户已经反映了调仓。新用户直接会按最新的配比买入。 大家不要骂平台搞得太复杂，因为平台真的要考虑方方面面的状况。
打个比方，前几天小雅跟一个基金公司高管聊天说到系统，他让小雅猜猜看，关于用户申购和赎回的状态，一共会有多少种场景。 申购、赎回、撤回申购、撤回赎回、申购完成、申购途中.....小雅知道让小雅猜的意思，一定是数据比较大的，但是这么简单的东西，小雅穷尽想象大的数字，最多就是30多种场景，没想到，是79种。 所以，希望大家理解小雅的罗嗦，既想把这些都说清楚，又怕把大家都说懵了。如果懒得多想多看，化繁为简，就看每次小雅的一句话总结就行了，小雅都给你加红加黑加粗了。 关于雅选的其他问题
七问：“雅选”或“雅选pro”除了基金申赎费，有没有其他二次收费？ 小雅：没有。“雅选”或“雅选pro”都只是给你的参考，决策都是你自己做的，所以，没有所谓的投顾费用和fof基金费用。 三个平台都是互联网平台，费用也都很投摩，目前的申赎费用都是市场最低折扣。 八问：“雅选”或“雅选pro”能不能定投？ 小雅：如果你喜欢或愿意定投，只能自己定期手动去下单，跟投所有组合，都不能像单只基金一样设定自动划款。 九问：能不能在“雅选”或“雅选pro”组合里购买组合的单只基金? 小雅：小雅问过各平台，回复都是可以的。在单只基金的地方输入金额就行了。具体可以跟各平台的客服了解。 十问：“雅选”或“雅选pro”有没有锁定期？ 小雅：“雅选”或“雅选pro”的设定初衷是给投资三年以上的投资者的参考。但组合内的三只基金没有赎回限制，所以组合本身也没有强行的锁定期，但希望你在跟投前多了解组合，不要因为市场上涨情绪而跟投。
终于说完了，大概要成为史上最罗嗦的组合负责人了，市场如此状况，大家忍一忍祥林嫂，近期不会再说了，每天这么码字也是很累滴。
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