【南方基金市场点评2021.01.28】

今日市场跌幅较大，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.91%、3.25%、3.63%,两市合计成交9078亿元。截止收盘，北向资金净流出约64亿元。大类行业方面，仅公用事业出现小幅上涨，其他行业全线下跌，电气设备、电子、有色金属跌幅居前。截止到下午三点，香港恒生指数下跌2.16%，日经225指数收跌1.53%，韩国综合指数收跌1.71%。

市场异动因素

市场今天单边下行，资金风险偏好快速下降，前期强势板块领跌。近期央行公开市场净回笼规模持续攀升，银行间流动性明显吃紧，上交所隔夜回购利率一度突破9% 。而权益市场在经历了近一个月的上涨后，不少行业已经处于交易过热的状态。与周二类似，银行间市场传递出来的流动性信号对资金风险偏好造成一定挤压，反映到股票上表现为这批“高位股”出现“恐高”情绪，波动率相应放大。从今日个股涨跌幅的分布也能看到，跌幅居前的行业和个股普遍在前期有较大的涨幅表现。

后期市场展望

经济复苏与流动性转紧是今年宏观层面的主要基调。考虑到不同经济部门存在较大的景气分化，全面收紧的概率不大，且政策层面对节奏有强烈的管控意愿。因此对于权益资产而言，暂未见到显著的下行风险。

短期来看，“春季躁动”已经上演，市场交易活跃度显著抬升，但在行业层面却呈现明显差异。从目前的市场量价跟踪指标来看，指数震荡向上的趋势有望延续，但市场近期的轮动状态有加速迹象，需要警惕过热板块的回调风险。

中期来看，目前权益资产估值处于较高位置，考虑到流动性边际收紧，市场的风险偏好料难持续推升，资金会明显偏好业绩确定性高的资产。我们预判指数运行中枢会较2020年有所抬升，节奏以宽幅震荡为主，过程中不排除阶段性或结构性的回调可能，轮动与分化的现象料将持续。

数据来源：Wind，截至2021.01.28。

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