四季报出炉，关注点啥？

上周，公募基金陆续公布了2020年四季报，受到了市场的广泛关注。四季报是基金经理与基民的重要沟通方式之一，在洋洋洒洒上千字甚至上万字的报告中，哪些是最值得基民们关注的信息？

基金经理调仓了吗？

对于全市场基金四季报释放出的信息，有网友开玩笑总结：“持有白酒的换了点光伏，持有光伏的换了点医药，持有医药的换了点新能源，持有新能源的换了点白酒，然后大家一起买了港股。”无论是A股板块的轮动，还是最近这股强烈的“港风”，投资者们最关注的还是自己手里的基金是否跟上了大部队的节奏。

根据中金公司的报告，公募基金四季度持仓有以下几个特点：

（1）港股的占比提升，主动偏股型基金的港股配置比例从去年三季度的6.1%提升至8.2%。

（2）龙头公司持股集中度提升，主动偏股型基金重仓市值前400的公司（数量约占全部A股10%）重仓市值占全部重仓股比例从三季度的95%上升至96.6%。

（3）新老经济仓位更为均衡，增仓有色/化工，减仓TMT/医药。

总体来看，公募基金在不同行业的仓位分布相对均匀，对于食品饮料、医药生物等前期热门板块依然青睐。

对于想要借助基金把握市场热点的投资者们来说，四季报持仓中涉及自己心仪的板块或者包含港股是非常诱人的信号。但也要提醒大家，四季报仅显示四季度末的持仓信息，并不意味着该基金在长期内一定持有相关板块或港股。今年以来市场板块轮动迅速，基金经理依然会根据投资逻辑的改变对持仓进行调整。

基金经理怎么看后市？

经历了连续两年的结构性行情，不少优质资产的估值已处于历史高位，投资者们对于未来的走势不免有疑问。纵观整个基金市场，配置更均衡、更重视低估值、更重视风险成为不少知名基金经理的共识。

长信基金旗下的所有产品四季报也已披露完毕，来看看权益、量化、固收三条主线的领军人物对于后市的看法

长信权益领军人 安昀

总体来看，我们觉得今年的投资可能需要关注如下情况：

第一，关注信用收缩情况。在我们的框架中，政策领先于经济，经济领先于通胀，彼此之间一般会有时间间隔。这一轮政策调整是在2020年初，对于信用收缩情况的判断会影响到对于经济的整体趋势预期；

第二，关注通胀情况。首先还是上文那个框架，这一轮经济复苏是从2020年中开始的，下半年的复苏趋势比较明显。其次，在疫苗开始推广接种的背景下，一旦接种率达到某个阈值，对疫情的担忧可能瞬间下降，需求可能迅速恢复，但之前退出的供给不可能在短期内迅速恢复，从而形成阶段性的供需缺口。再次，由于全球各经济体的货币与财政政策，后续阶段性可能迎来全球利率的明显回升，资产的高估值可能会被修正。

第三，关注估值水位的问题。这一点不再赘述，我们需要且清醒且观察。

长信量化领军人 左金保

展望一季度，反复无常的新冠疫情给全球经济带来的不确定性无法快速消除，未来货币政策和财政政策的走向至关重要。当前全球主要经济体都选择释放流动性来对冲经济下行风险，国内货币政策和财政政策仍会相对稳健积极，但流动性的释放需要把握节奏并更具针对性。随着A股的机构化和国际化，投资者正在逐渐成熟，这都将对资本市场产生正面影响。年初以来，主要指数表现与海外市场比较相对强势，这与A股市场估值相对较低且国内疫情快速有效控制有关，如果后续宏观经济在国内加速复工复产的推动下企稳反弹带动上市公司盈利显著改善，市场行情将在宽松的宏观经济政策背景下积极演绎。

长信固收领军人 李家春

展望一季度，经济仍在渐进修复，因本轮经济复苏对基建和地产的刺激力度较弱，经济的修复更多源于自身的韧性，复苏方向确定，幅度可能趋于平缓。央行货币政策主基调以稳为主，短端资金利率预计将维持稳定，中短久期债券仍较为安全。从绝对点位看，当前处于债券可以左侧布局的点位。1-2月是经济数据真空期，若资金成本在春节前后维持较低水平，利率曲线可能回归平坦化。

基民如何操作？

总体来看，四季度末公募基金在不同行业的仓位分布相对均匀，食品饮料、医药生物、电气设备等前期热门板块依然备受青睐。

无论是已经在车上想要继续加仓的朋友，还是观望许久想要寻找机会上车的朋友，都担心现在入手热门板块会不会买在高点。其实，市场位于高点并不可怕，重要的是判断高估值是否有业绩支撑，以及该行业未来是否有续创新高的空间与能力。建议大家在瞄准优质赛道后坚持长期投资，面对短期的波动也要保持平稳的心态，做时间的朋友。如果看好的行业确实波动较大，把握市场节奏存在一定难度，可以通过定投的方式逐步入场，淡化择时的需求，争取平滑收益曲线。

风险提示：以上内容不作为任何投资建议或承诺，建议投资者选择与自身风险承受能力相匹配的基金。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。请在购买前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金有风险，投资需谨慎。