一周市场回顾：
上周上证指数下跌3.43%。
各指数普跌，上证50指数下跌3.46%，沪深300指数下跌3.91%，中证500指数下跌4.39%，中小板指数下跌4.93%，创业板指数下跌6.83%。
行业表现方面：
上周仅休闲服务、银行上涨，分别上涨4.31%、0.36%；国防装备、电子、医药生物跌幅相对较大，分别下跌12.23% 、8.25% 、7.10%。
数据来源：Wind资讯
重要政策和经济数据
1、1月25日，中国共产党第十九届中央纪律检查委员会第五次全体会议公报：深化金融领域反腐败工作，持续惩治国有企业腐败问题；聚焦政策支持力度大、投资密集、资源集中的领域和环节，坚决查处基础设施建设、项目审批、国企改革、公共资源交易、科研管理等方面的腐败问题。
2、1月26日，国务院：2020年电信业务收入累计完成1.36万亿元，比上年增长3.6%，增速同比提高2.9个百分点。按照上年价格计算的电信业务总量1.5万亿元，同比增长20.6%。
3、1月26日，国家领导人出席世界经济论坛“达沃斯议程”对话会并发表特别致辞时强调，中国始终支持经济全球化，坚定实施对外开放基本国策。促进贸易和投资自由化便利化，维护全球产业链供应链顺畅稳定。加强生态文明建设，确保实现2030年前二氧化碳排放达到峰值、2060年前实现碳中和的目标。
4、1月27日，央行行长易纲表示，货币政策会继续在支持经济复苏、避免风险中实现平衡，确保采取政策连续性、稳定性，不会过早放弃支持政策。易纲预计，今年中国GDP增长将回到正常增速。央行副行长陈雨露指出，今年稳健的货币政策会更加灵活精准、合理适度，继续保持对经济恢复必要的支持力度。
5、1月28日，2021年中国银保监会工作会议召开，会议指出，要毫不松懈防范化解金融风险。保持宏观杠杆率基本稳定。严格落实房地产贷款集中度管理制度和重点房地产企业融资管理规定。继续做好不良资产处置。加快推动高风险机构处置。完善重大案件风险和重大风险事件处置机制。加大对非法金融以及“无照驾驶”打击力度。积极防范外部风险冲击。
6、1月29日，证监会召开2021年系统工作会议，明确要把党的领导优势和资本市场发展规律有机结合，扎实推进全面深化资本市场改革开放落实落地，努力保持复杂环境下资本市场稳健发展势头，全面落实“零容忍”的执法理念和打击行动，坚决打赢防范化解重大金融风险攻坚战持久战，并加快推进科技和业务的深度融合；统筹抓好进一步提高上市公司质量意见和退市改革方案落地见效，严格退市监管，拓展重整、重组、主动退市等多元退出渠道。
7、经济数据：1-12月工业企业利润同比4.1%，前值2.4%；12月当月同比增速为20.1%，前值15.5%。经济需求旺盛叠加降成本政策呵护，企业盈利持续改善。
8、财政数据： 1-12月，一般公共预算收入增速-3.9%，前值-5.3%，相比预算超收1.5个百分点。12月，一般公共预算收入当月同比17.4%，前值-2.7%。12月税收收入同比21.6%，前值12.2%；1-12月，一般公共预算支出同比2.8%，前值0.7%，未达到预算安排增长3.8%的目标。12月一般公共预算支出同比16.5%，前值15.9%。
策略观点
对本周市场而言，流动性超预期收紧是市场关注焦点。1月中旬央行减量续作到期MLF及TMLF后，19日以来流动性骤然趋紧，DR007持续位于7天逆回购利率上方，1月27、28两日DR007和DR001均收超3%。近期央行收紧意在纠正市场前期对流动性过度宽松的预期。一方面，1月信用债发行已显著改善，另一方面，11、12月债市杠杆率已有抬头，此时央行边际收紧纠正预期，而机构情绪进一步叠加，宽松行为结束后机构收缩的影响比央行大。
展望后续，预计DR007维持在2.2%中枢附近宽幅震荡的概率大，主因来自央行对流动性中性偏紧的把控。预计DR007宽幅震荡将一直延续到三季度末。四季度随着经济增长及就业逐渐面临压力，货币政策存在边际转向宽松的可能性。
就后续市场表现，展望2月应关注美股的潜在风险，游戏驿站的大幅上涨是否会引发美股的流动性风险，继而放大全球资本市场的波动。就结构上，一方面积极关注低估值且基本面改善的板块，如银行、航空、酒店等；另一方面关注业绩超预期品种，以国防装备、云计算、半导体等为代表。
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- 民生加银城镇化混合A(000408)
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