导语
兴银策略智选混合基金（A类010427/C类010428）于2020年11月10日成立，这是兴银基金首支基于主动投资理念进行量化建模,并借助第三方数据平台力量进行决策辅助和验证的公募基金产品。目前，该产品即将结束封闭期，产品运作情况如何？基金经理是如何运用其投资策略来管理这只产品的？我们一起来对话该基金的基金经理张世略，领略策略领航之下的智慧投资之道。
基金经理张世略
北卡罗来纳大学双硕士，5年基金行业从业经验；
历任兴银基金行业研究员、基金经理助理、基金经理；
现任兴银策略智选（A类010427 C类010428），兴银科技增长（A类010925 C类010926）基金经理
投资标签：TMT猎手
研究覆盖大部分科技行业，擅长开发量化投资策略，运用专业知识进行数据分析和统计建模；搭建量化投资与研究平台，为投资进行研究支持和对投资风险进行监控。
运作：分散配置 量化辅助
Q1 兴银策略智选产品即将结束封闭期，目前该产品的运作情况如何？
A1 兴银策略智选在行业配置和组合特征方面，主要配置在周期、消费、医药、军工、科技等板块，行业和个股持仓均较为分散，组合风格以价值成长为主。行业配置和个股选择遵循策略智选景气优选模型的输出结果，并一定程度结合基金经理个人判断和借助投研团队的研究成果，对组合持仓进行进一步筛选和优化。
Q2 兴银策略智选基金有哪些特点？
A2 兴银策略智选是一只以基本面投资为主、辅以量化手段的主动管理型基金，其设计初衷是想解决目前A股投资生态下公募基金数据覆盖面有限、数据失真、数据偏微观等痛点。因此，本产品最主要的特点就是有效地与“大数据”做了结合，我们基于主动投资的理念进行了量化建模，并借助第三方数据平台京东数科的力量进行决策辅助和验证。
配置：新老均衡 关注行业景气度
Q3 本产品后续将主要配置在哪些行业之上？
A3 后续在产品操作上，我们会采用“新老均衡”的配置策略，在传统行业和新兴经济行业中去选择具有基本面优质、高成长性和公司治理结构完善的标的进行投资。在传统行业中我们需要精挑细选存在较高的成长性，足以支撑当下估值的行业和个股进行投资。在新兴经济方面，一些行业的景气度持续上行。从历史上看，这些行业的表现更多取决于自身的景气周期而较少受到宏观政策的影响，因此我们预判价值成长风格或将成为下阶段市场关注的重点，我们也将重点关注这类行业。
Q4 就科技成长方面，后续您会重点关注哪些行业？
A4 首先可以关注5G应用场景相关的行业。因为在4G建设高峰期结束后，相关的应用行业经历了快速发展阶段后，行业增速有所回落，在过去三年的整体表现也比较疲软，估值不断下降，已经处于历史的较低水平。但是2021年我们5G通信基础设施将进入建设高峰期，并在主要地区完成5G设备的建设工作，这些设备建设完成后，诸多基于5G网络的应用将引来第二波行业投资机会，如人工智能、AR/VR、车联网等等，这些行业结合景气度向上以及估值上的相对优势，具有较高的投资性价比。
另外，我们也会重点关注新能源和电动化。如新能源汽车行业在2020年迎来了爆发式的发展，全年销量达到136万辆，这个数据还是基于一二季度行业整体收到疫情较大冲击的前提下。因此我们判断未来5年内，新能源对传统燃油车的替代还会继续，且伴随新能源汽车电池技术的不断完善，销量的不断提升，整个行业上中下游都会进入加速成长阶段。同时电动汽车电动化的趋势也在逐渐显现，传统驾驶场景正在不断被颠覆，新能源汽车后端应用场景蕴藏着巨大的发展机会。此外，一些享受着科技发展红利的传统行业未来也有较多发展机会，比如医药、新材料、高端装备、军工等。这些行业受到科技发展的革新，成长潜力大。 (数据来源：wind）
市场：增长继续复苏、政策逐步退出
Q5 您怎么看2021年的权益市场？
A5 预测在2021年，国内宏观经济或将呈现“增长继续复苏、政策逐步退出”的态势，货币政策逐步回归常态，社融和信贷增速均逐步回落，但同时政策亦表态“不急转弯”，预示着这轮流动性拐点的顶部不会太尖，斜率较缓。
在此背景下，权益市场上涨的驱动力将逐步从估值抬升过度到盈利支撑。从中长期看，A股的赛道化和龙头化趋势还会延续。就短期而言，当前 A 股的行业分化和个股分化已经处于高位水平，而一些基本面出现边际改善的赛道二线龙头公司（“隐形冠军”）开始显现新的性价比。
Q6 基于当前市场环境之下，投资会遇到怎样的机遇和风险？
A6 预计2021年央行信贷环境中性偏紧，社融和信贷增速逐步回落。在这样的背景下，政策退出可能会对整体指数表现形成一定的抑制，也会让2021年的投资相较于2020年更有挑战，2021年A股依然会表现出阶段性及结构性的机会，但是市场将从估值抬升转变到业绩驱动的大方向上，未来一年的投资我们需要把重心更多的放在具有成长，盈利高增的行业及个股之中，投资收益将更多来源于精选具有业绩支撑的行业以及个股，而不是简单的定位于大的风格板块。
数据支持优化模型 双重保障控制风险
Q7 第三方数据平台合作是兴银策略智选设计的一大特色，那么在实际运作过程中，请问对方平台是如何帮助到您的投资呢？
A7 第三方数据平台主要负责数据支持。对方提供大数据模型用于投资决策的辅助验证，主要会用在决策过程中的中观和微观部分。我们会根据我们的宏观模型和中观行业景气度以及量化选股模型对行业和个股进行筛选，然后使用大数据平台的资源对这些行业和个股针对当下时点的投资性价比进行分型，并保持高频跟踪，观察变化，并适时调整组合持仓。
Q8 请问在运作兴银策略智选基金时，您用哪些方法来控制风险和回撤？
A8 我们主要分成两个部分：
首先，日常投资过程中，我们的组合构建过程中在行业和个股的持仓相对分散，会保持单一行业配置和个股配置不超过某个比例；同时，在做行业配置和个股选择时我们也会注重性价比，关注估值情况，通过组合的整体管理，权重的优化，控制整个组合的估值水平，降低组合整体风险水平，平抑组合收益的波动。此外，在建仓之后会实时监控组合整体的估值水平和波动率，并做必要的调整。
其次，在出现系统性风险时，我们也会选择降低仓位。系统性风险通常会在宏观层面出现比较大的变化，例如，货币政策的变化，宏观经济基本面的重大转折，大面积的企业盈利下滑等，这种情况下我们的策略也会对全市场有一个整体的评分，达到一个阈值之后我们会考虑仓位上的调整，但是这个决策会比较谨慎。
最后，持续稳定的投资回报始终是我们追求的投资目标，我们将坚持扎实的基本面投资，并辅以量化与大数据的手段使我们的投资更加高效、准确。往后看，股票市场黄金十年的大幕正在缓缓拉开，未来居民财富的配置中，股票资产是不可或缺的一部分，我们希望与广大投资者共同分享未来股票市场的投资盛宴，也希望大家多多关注兴银基金的产品。
风险提示
兴银策略智选混合基金风险等级为R3（中风险），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。本基金为混合型基金，其预期风险与预期收益水平高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。兴银策略智选混合基金的特有风险为在类别资产配置中，可能受到经济周期、市场环境、公司治理、制度建设等因素的不同影响，导致资产配置偏离最优化，这可能为基金投资绩效带来风险，将受到来自权益市场及固定收益市场两方面风险，投资资产支持证券风险，股指期货强制平仓风险，完整风险揭示详见本基金招募说明书。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的基金的历史过往业绩不构成对其管理人的其他基金未来业绩表现的保证，基金收益有波动风险。基金管理人提醒投资者购买本基金前应详细阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况，全面认识基金产品的风险收益特征，听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资目标、投资期限，对基金投资做出独立决策。基金有风险，投资需谨慎。
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