每周策略丨流动性回归中性，关注高景气品种

经济正处于复苏通道，企业盈利上行，以及两会前的政策预期，预计股票市场短期大幅下跌的概率较小。具体到投资上，未来需要更关注结构，在估值难提升的背景下，景气是股价最重要的支撑，出口受益、通胀提价以及政策支持是可以关注的主线。此外，估值经过回调、且已经回归中枢以下的成长行业同样值得关注，如计算机、电子等。

上周A股出现较大幅度的回调，其中上证指数回调3.4%，上证50回调3.5%，沪深300回调3.9%；中小板指和创业板指分别回调4.9%和6.8%。风格方面，稳定风格调整幅度较小；具体到行业层面，休闲服务（4.3%）、食品饮料（-0.3%）和农林牧渔（-0.6%）表现较好。（数据来源：WIND）

受疫情反复影响，1月PMI略低于预期

2021年1月，制造业PMI仍维持在扩张区间，但较2020年12月回落0.6%，回落幅度略大于季节性均值水平，服务业PMI明显回落。建筑业活动高位小幅下行，但新订单及业务预期明显回落；1月PMI表现，部分源自于北方疫情、寒冬以及“就地过年”政策下部分务工人员提前返乡影响，但新订单及新出口订单同步回落，或意味着经济内生扩张动能边际放缓。

广发基金宏观策略部分析，短期经济仍处于持续修复通道中，但不确定性因素仍存：一方面，疫情变化和外部环境仍面临不确定性，就业压力仍不容忽视；另一方面，信用市场未完全修复，延期还本付息政策到期后，部分企业信贷经营压力仍在。因此，从基本面角度仍不支持政策明显转向、大幅收紧，预计货币政策将回归中性。

流动性回归中性，关注高景气品种

2021年初以来的A股行情，是基于“流动性阶段性宽松、经济预期好、政策预期好”三重逻辑上的演绎。2020年12月以来，央行选择维持宽松的流动性环境以应对信用债事件冲击。而最近信用利差的回落以及信用债净融资额的修复，说明信用冲击可能告一段落，因此，货币政策回归中性应该是理性预期。但需要注意的是，货币政策回归中性并不代表货币政策出现明显转向，当前经济复苏仍有不确定性，通胀压力也还没有出现，易行长也表态货币政策不会急转弯。

广发基金宏观策略部分析，考虑到经济正处于复苏通道，企业盈利上行，以及两会前的政策预期，预计股票市场短期大幅下跌的概率较小。具体到投资上，未来需要更关注结构，在估值难提升的背景下，景气是股价最重要的支撑，出口受益、通胀提价以及政策支持是可以关注的主线。此外，估值经过回调、且已经回归中枢以下的成长行业同样值得关注，如计算机、电子等。

（风险提示：以上内容仅供参考，不构成投资建议。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及净值高低不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。投资者在做出基金投资决策时应认同“买者自负”原则，在做出基金投资决策后，基金运营状况与基金净值变化导致的投资风险及亏损，由投资者自行承担。投资者购买基金时请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》，投资有风险，选择需谨慎。）

# 2021市场前景瞭望台#