司南投顾鲁炳良：相信专业的能力，相信时间的力量 司南对话

鲁炳良，上海财经大学经济学硕士，南方基金FOF投资部基金经理。现任南方养老2030、2035、2040基金经理，司南投顾投资经理。

走近投资经理

1.能否请您简单介绍下您的从业经验？

司南投顾鲁炳良：我在金融行业从业13年，虽然在不同类型金融机构任职，但工作一直聚焦在大类资产配置与基金研究领域，过往工作经历培养了以中长期视角进行投资研究的习惯，注重基本面的研究，谨慎对待估值高估、脱离基本面的资产。南方基金的投资理念是“长期投资、价值投资、责任投资”，这与我个人的投资理念非常契合。如果持有期限非常短，频繁的波段交易，正收益概率和收益幅度都不会特别理想，把投资期限拉长，胜率和收益幅度都将会显著提高。

目前正在管理几款养老FOF产品和司南投顾股债配置策略的四个组合以及司南锐进组合。

基金投资理念

2. 全市场将近8000只基金，您筛选基金一般会看哪些指标？

司南投顾鲁炳良：对于主动管理的股票型基金，会通过“定量+定性”的方法进行筛选。通过基金规模、历史年化收益率等定量指标对所有基金进行初筛。对于定量指标优异的基金，通过一对一尽调方式进行定性深度分析，纳入投资备选库。根据不同市场的具体情况，选择合适的基金构建组合。

对于主动管理的债券基金、货币市场基金，采用长期投资业绩领先、基金规模较大、流动性较好、持有债券的平均久期适当、可以准确识别信用风险并且投资操作风格与当前市场环境相匹配的基金管理人，在选择具体基金上，重点参考基金规模、历史年化收益率、波动率、夏普比例等因素。

3. 您是如何做好资产配置研究的？能不能用几句话总结下投资理念？

司南投顾鲁炳良：

可以从五个方面梳理资产配置的思路：

• 价值投资：以大类资产/行业/公司投资价值出发把握投资机会，不一味追逐低估值；

• 均衡配置：科技/消费/制造业/金融均衡配置，不赌行业和风格；

• 适度偏离：多维度研究进行有把握的适度偏离；

• 做精做细：多策略以求增厚收益；控制子基金投资费率；

• 严控回撤：避免组合出现大幅回撤，根据持有人投资目标开展投资运作。

4.您有提到要严控回撤，如何做好组合回撤的管理呢？

司南投顾鲁炳良：

这可以从投资标的和投资期限两个角度来说：

1、避免持有泡沫资产。基于收益目标进行战略资产配置，寻找满足收益和风险条件的资产配置组合。组合回撤的管理关键在于控制难以修复的回撤，通过适当的战术资产配置把握市场机会，在中短期限内追求增强收益和控制回撤。

2、投资期限越短，不确定性越高，短期的黑天鹅事件难以预料，潜在的下行风险也越大。资产配置方案的底线思维在于，当尾部风险发生时，仍然能够致力于满足客户的最低收益目标。所以在组合配置时需要致力于满足最低的收益目标。

宏观市场展望

5. 您能否分享下您2021年的市场观点？

司南投顾鲁炳良：我们对今年权益市场的判断持谨慎乐观态度。从估值看，目前A股市场逐步趋于合理。将股票和债券两类资产进行对比，我们认为随着股市上涨，股债吸引力逐步趋于均衡；从经济发展看，短期经济正在逐步恢复中，部分行业具有较高的行业景气度，同时中长期经济增长韧性犹在；行业格局方面，我们看到行业中优质龙头企业市场份额逐步扩大，稳健增长，很多公司即使受到疫情的冲击，今年前三季度利润增速仍保持在两位数，对股价形成了很好的支持，也有利于消化估值，从而受到市场追捧，这一现象在今年市场中表现的尤为明显。同时越来越多的行业已经走出疫情影响，生产经营已经正常化。

鲁总说“要相信专业的力量”，司南投顾团队致力于打造“以客户为中心”的基金投顾服务，未来将继续以投资者利益为先，关注宏观市场变化，做好基金投顾业务。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则提供基金投资顾问服务，提供投资建议并为投资者调仓，但不保证投顾账户一定盈利，也不保证最低收益。组合历史业绩并不代表未来收益。本公司提醒投资者接受基金投资顾问服务遵循“买者自负”原则。投资者应结合自身的投资经历、风险承受能力、资产配置需要做投资决策，投顾账户的投资风险由投资者自行承担。为其他客户创造的收益，不够成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。