年前你最关心的六个问题，长信来解答

Q1如何看待抱团？

好公司是稀缺的，同时有很多人持有优质资产，可能是英雄所见略同。另外，中国已经进入中速增长期。在比较稳定的赛道里，马太效应会越来越彰显，龙头企业能够与其他公司拉开差距。从全球范围来看，沪深市场的交易集中度并不算高。

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Q2如何看待当下市场？

我们认为2021年的宏观环境从近期央行回收流动性的动作打破了市场延续去年四季度的线性预期。从市场结构来看，专业机构共识高度统一以及行业集中度的迅速提升都在更加强化市场分化的趋势。但我们认为今年可能会有一次收敛，2021年会是一个行业上扩散、弹性上加速的过程，许多细分行业的龙头由于业绩弹性或将再次获得市场的关注。

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Q3什么是优质成长公司？

对于成长股的界定，市场上众说纷纭莫衷一是。我们认为优质成长公司应当具有以下两个特点。第一是行业由于技术进步或者商业模式颠覆，满足了某种需求，从而获得较大的成长空间，比如智能手机、新能源车、创新药和互联网+等。第二是公司和行业在一起发展的过程中逐步建立壁垒和护城河，随着时间的推移加强，获取持续的盈利能力和成长性。

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Q4高估值板块和低估值板块如何选择？

对于高估值板块，短期业绩的确定性和高增速以及中长期行业的高景气度同样重要。在拥抱核心资产的同时，寻找有潜力提升估值的行业和板块同样重要。很多人认为资金南下是寻找低估值的投资机会，实际上港股大部分核心资产的估值水位不低，稀缺性可能是主要逻辑之一。回到A股，前期关注度较低的部分行业头部公司的业绩预告优于市场预期，但估值基本没有扩张甚至还有所下杀，后期是否受到市场的关注值得观察。

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Q5如何看待节后机会？

我们认为，央行前期的收紧行为更多是敲打市场而不希望影响实体经济，预计资金紧张的局势将得到缓解。春节后，我们有望看到经济复苏情况良好和流动性稳定的较好组合，缘于：1.“就地过年“倡导下许多工人不返乡，生产排班情况会比往年好，间接拉动需求；2.宏观政策不急转弯定调下，预计货币政策以维稳和呵护实体经济为主，有利于稳定市场情绪；3.较好的宏观经济数据和中观、微观方面的高频数据会提升大家对上市公司一季度的盈利预期。因此，我们认为市场在春节前的震荡是蓄势，节后的行情值得期待。

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Q6 2021年关注哪些行业？

我们立足于从长周期估值水平和行业景气度两个维度出发做行业投资判断。我们认为目前必选消费、可选消费、光伏、新能源车、军工等成长性行业景气度处于长期上行阶段，但估值水平也处于历史估值水平的高位。受益于经济复苏的顺周期行业如建材、机械、化工、有色等细分行业景气度也持续向上，考虑到周期性带来的盈利提升，PE估值并没有很高。医药细分行业差别很大，景气度持续好转的CXO、医疗服务估值持续高企。

长信基金 陈言午

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