一、权益市场从前一周低点快速反弹

海外股票市场大涨。美股方面,纳斯达克领涨6.0%,标普500、道指分别上涨4.6%、3.9%。欧洲市场分化较大,受益于政局曙光初现的意大利市场涨逾7.0%,此外德法股指均涨近5.0%,英国市场相对偏弱、但同样上行1.3%。亚太地区涨势均匀,日经、韩国综指、恒指分别上涨4.0%、4.9%、3.6%。

A股全周震荡上涨,再次出现大幅分化的结构性行情。宽基指数方面,上证50、沪深300分别上涨2.4%、3.5%;中证1000逆势承压,下跌4.1%。行业方面,消费者服务连续两周领涨,上周涨近10%;此外,食品饮料、银行均涨超6.0%。另一方面,通信、国防军工、传媒、电子等大TMT板块均跌超5%。

二、美股散户隐忧暂时消退,国内流动性紧张得到缓解

美股散户逼空风险暂时消退,叠加1.9万亿财政刺激取得进展,海外市场重回上涨。在上周文章中,我们提及美股散户逼空机构或导致大规模削减仓位的风险。在过去一周,随着散户逼空标的大幅下跌,隐忧暂时消退,有助市场重回升势。此外,美国民主党最终以副总统在参议院投票的方式,通过1.9万亿刺激计划的“预算蓝图”,提升了后续足额通过的概率。在此背景下,尽管ISM制造业PMI、非农数据等不及预期,市场选择对经济前景做出乐观定价。

国内方面,前一周由银行间市场引起的流动性紧张得到缓解。上周央行小幅加大投放力度,资金市场利率大幅回落,整体上缓解了资本市场对流动性彻底转向的担忧。但极致分化的行情表明,当前市场观点存在分歧。在经济基本面及政策均处于将变未变的阶段,预计未来一段时间仍将延续反复震荡、结构分化的局面。

三、关注经济寻顶的节奏,以及货币政策的平衡

经济复苏环比高点初步显现。1月中采、财新两套PMI均从11月的高点连续两个月回落,指向本轮经济复苏的高点或已出现。从服务业PMI环比回落的幅度看,1月经济受疫情管控升级的影响较大。从制造业PMI各分项看,内外需与生产同步回落,库存被动累积。但是考虑到难以完全厘清国内1月疫情的影响,以及1-2月经济数据处于真空期,国内经济的拐点仍需等待进一步确认。

近期多地加码房市调控,预计定向金融监管的效果将对年内货币政策总体基调影响较大。最近两周,上海等地加大房地产市场调控力度,包括提升认购资格标准、部分银行上调房贷利率等。稳定房价预期是当前央行的主要约束条件之一,直接影响政府及央行未来的预期管理效果,其成效对总量层面的信用、货币松紧将有重要影响。

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