最近“顺周期”这个词太火爆了。代表板块有色、化工等板块近期涨幅居前。


券商研报、各大自媒体、财经新闻……到处你都能看到有人在吹它。


但，究竟什么叫顺周期呢?顺周期具体到底包括哪些板块？为什么现在顺周期这么火？今儿，我们就来聊聊这些问题。

首先，什么叫周期？

周期，其实说的就是经济周期。顺周期是跟随着整个经济活动或者是跟随GDP，运转的方向是偏一致的状态。


万物皆周期，人有悲欢离合，月有阴晴圆缺。就跟地球每天都有日出-日落的更替一样，经济也有「繁荣-衰退-萧条-复苏」的周期变化。


对于周期行业投资来说，最关键的就是判断它的景气的方向，也就是景气的趋势。


而2021年整体的顺周期景气是不断向上的局面，PPI的价格也在不断地向上，相当于工业生产品的价格在涨，所以对应的顺周期行业里面的企业盈利逐季度都在改善。

周期行业有哪些细分行业呢？


对于宏观经济波动相对比较敏感的行业里，包括宏观经济最大发动机地产、地产上下游的产业链。


稍微宽一些讲，因为地产是需要金融资源支持的行业，金融也处在周期行业的位置，包括产业链上的钢铁、煤炭、水泥；再往宽了说，受到产能周期影响比较大的行业，包括像化工、建材行业。


如果按产业链来看的话，顺周期包括如上游的原材料、资源这些；中游的制造业；到下游的比如像地产、金融，甚至包括里面可选的消费，这些都算是顺周期大的范围。

为什么顺周期这么火？


我们都知道2019、2020年大家的收益都非常丰厚了，消费、科技、医药赚足了眼球，相对来说部分资产估值高位，波动风险较大。


但是从去年年中，中国疫情率先得到控制后，顺周期板块机会随之而来。虽然年后已经涨了不少，过程中也有反复，但是，这波周期行业的机会可能远没有结束。有三大原因助推：

1、全球流动性充裕支持商品价格上行。整体的2020年积累了很宽的流动性状态，并且我们看到整体的商品价格的景气周期是一个持续上行的情况，流动性宽裕叠加商品价格持续上行，对于顺周期是极其有利的。

虽然2021年流动性是有一定程度的收缩，但是在2020年积累了过去十年、二十年最天量的流动性，这些流动性并没有完全地消化出去。目前2021年整体全球的流动性依然处于一个比较宽裕的水平。

2、地产和制造产业链补库存需求。全球看，美国地产是过去十几年里面库存的最低位，美国、日本包括中国的制造业的库存，也都是过去几年的最低位的水平。那就意味着未来美国地产整个产业链需要很强的补库存。

3、经济复苏大背景。其实从2020年中，中国疫情率先得到控制之后，百业待兴就是一个很好的投资时点，但是目前，整个顺周期板块的行情远没有到头，整体的地产的消化或者是消费处于一个不断上行的情况。


这样来看，2021年整体顺周期这个板块的整体趋势，是一个强需求+补库存，再加上充裕的流动性这样的一个判断，比较看好。

该如何上车顺周期呢？是选主动还是被动？

一说到周期，大家普遍觉得就是一个需要寻找波段行情机会的。但实际上，择时是我们最难寻找的圣杯。


如果仅从行业趋势机会层面来判断，犯错的几率比较高，并且周期行业如果你判断错了，基本上可能两三年你也无法回本……综合衡量，个人瞎折腾投资胜算率较低。


先看被动基金产品，大部分以市值权重计算，周期制造里面市值最大的公司很多的涨幅是比较差的，反而是中等市值或者是一些小市值的公司股价涨幅在过去几年里面累计的比较明显。


所以，偏周期制造的这些主动型管理的基金本质上优势更大。如果大家想上车这波周期机会，建议通过优选主动产品上车。


相关基金的关键词是周期、资源、基础产业等。拉了数据（规模2个亿以上的），目前整个周期板块主动管理型基金并不多，且规模都比较小。其中，富国基金相关产品总规模最大，不到40亿元，其次景顺长城、宝盈基金、嘉实基金也还不错。


但数据也看到了，周期行业投资最大回撤都比较大，因为周期的波动特性，而择时又非常容易出错。

而一些周期产品由很多“资历”较深的周期研究员管理，对把握行业趋势能力有迷之自信，但是投资大师都很难把握的择时机会，犯错概率大。


最近嘉实周期赛道肖觅、苏文杰发声较频繁，可能也与这板块机会有关。认为还是要用价值投资的方式去投资，选择周期板块优质的企业，同时力争在低估时买入，长期持有，用行业贝塔来做增强，更看重低估和企业质地。

这个逻辑其实我们是非常认可的，因为，毕竟很多周类的公司，都是刚需类的资产，无论是从需求端的景气，还是供给侧的改良来看，周期行业优秀的公司还是有望获得更多中国及全球的份额的。


另外，如果大家想上车周期这种所谓波动大的板块，首先选平台，选人的管理水平，看看他的投资方法。其实看规模别找mini基，有可能面临清盘风险。


后面我们再仔细在规模大的几只中挑一挑。

（文/财迷大小姐，编辑/金宝）

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