本期观点由农银汇理基金资产配置部 罗文波 提供

概述：二三月份或是中游资产表现较好的时刻。


随着疫苗接种速度加快，全球经济增长开始环比加速，在预期的带动下，大宗商品涨势如虹，原油突破60美元，权益市场表现为最强的顺周期特征，中游家电/汽车/机械/有色以及化工等资源品受益于价格与需求预期，市场表现显著好于其他行业。这是美林时钟大类资产配置模型中经济复苏过程中的资产配置特征。

上周末，美联储公布了1月议息会议纪要，联邦公开市场委员会（FOMC）在此次会议上重申，美联储将在未来继续保持宽松政策。FOMC认为，在可预见的未来，极低的利率和资产购买将是帮助美国经济和劳动力市场复苏的重要条件。

美国十年期美债利率突破1.3%，短期来看，这是经济增长恢复驱动的资本必要报酬率的提升；但从中期来看，这是美国经济确定趋势性走强的标志性信号。

从估值来看，A股和港股，当前估值都处在比历史均值略贵一点的位置。我们认为在货币政策出现趋势性转向或金融去杠杆政策重启之前，市场仍将遵循经济复苏的逻辑演绎。权益市场牛市行至半程。

配置上，当前市场焦点集聚在中游，二、三月份可能是中游资产表现较好的时刻。后续配置重点应该逐渐转移到银行、消费、计算机以及软件等后周期行业。

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