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截至2021.2.18,质量基金近一年净值增长29.30%,成立以来净值增长高达47.71%!

农历牛年开市,A股市场风格为何发生猛烈切换?大盘蓝筹股高位回调,中小市值个股底部拉升。从数据分析来看,大资金调仓的迹象十分明显。

今日盘前,各大交易所陆续更新了牛年首个交易日的资金面数据。整体上看,以有色、化工为代表的顺周期板块无疑成为各路资金节后的主攻方向。

而对于昨日跌幅较大的“核心资产”而言,资金的态度产生分歧。以外资为例,北向资金昨日逢低加仓了宁德时代等新能源板块核心资产,但同时也顺势抛售了贵州茅台等消费龙头。

外资加仓有色、新能源板块

虽然昨日指数高开低走,但北向资金全天单边净买入50.73亿元,一定程度上传递着积极信号。

从港交所披露的数据来看,外资在不同板块间的态度分化还是十分明显的,整体呈现“弃高就低”态势。

以日内成交均价乘以北向资金持股变动,可以看到银行、有色、非银、地产等低估值周期板块昨日获外资大幅加仓,而电子、食品饮料等相对高估值板块遭外资大幅减仓。

外资加仓低估值板块

有色板块外资关注度骤增。厦门钨业昨日获北向资金净买入4.09亿元,洛阳钼业获净买入3.64亿元,江西铜业盛和资源净买入额均在1.5亿元以上。

而对于股价出现回调的大消费、新能源两大抱团品种,外资昨日的操作值得关注。

大消费板块昨日遭外资大额抛售,食品饮料、家用电器行业均出现大幅净卖出,相关龙头贵州茅台美的集团日内北向资金净卖出额均在10亿元左右。

但新能源板块却迎来外资抄底。电力设备行业昨日获北向资金净买入16.50亿元,相关龙头宁德时代隆基股份通威股份阳光电源均获北向资金净买入。

融资资金加仓有色、化工和电子板块

高风险偏好的融资资金昨日全线回流。沪、深交易所数据显示,两市融资余额昨日增长229.67亿元,最新两市融资余额重新回升至1.5万亿元上方。

与外资相比,融资资金昨日的流向有相同点也有不同点。

相同点在于,融资资金与外资昨日均大幅加仓了有色等周期板块,只不过在具体选股方面有所区别。

有色板块中,天齐锂业赣锋锂业昨日获融资净买入超4亿元,位居行业内前两位,显示融资客更为看好锂业股的交易机会;化工板块中,金发科技浙江龙盛昨日获融资净买入超2亿元。

不同点在于,融资资金昨日加仓了食品饮料、电子两大高位抱团板块,而这两个板块昨日遭到外资减仓。

贵州茅台昨日遭北向资金净卖出9.64亿元,但获得融资资金净买入6.65亿元。TCL科技京东方A同样在昨日遭外资减仓的同时,获融资资金高位加仓。

2月18日融资资金净买入额排名

机构席位集中加仓周期股

有色、化工等周期板块同样是内地机构加仓首选。交易所昨日盘后公布的龙虎榜数据显示,机构席位集中加仓了多只周期股。

中泰化学昨日龙虎榜获两家机构席位合计买入1.78亿元,晨鸣纸业获3家机构席位合计买入1.71亿元,鲁西化工获两家机构席位合计买入6587万元。陕西黑猫泰和新材昨日均获机构席位单边买入。

晨鸣纸业2月18日龙虎榜

而千亿市值蓝筹股则出现机构高位搏杀,部分资金了结意愿强烈。美的集团昨日龙虎榜获两家机构席位合计买入3.53亿元,同时又有两家机构席位合计卖出4.12亿元。医美龙头爱美客昨日龙虎榜中也出现机构对垒的局面。

美的集团2月18日龙虎榜

开源证券认为,牛年首日指数高开低走,主要在于指数在突破之后面临一定震荡整固的需求。节前市场仅有抱团股上涨的“二八分化”现象有所改变,这对于提升市场情绪将起到积极的助推作用,依旧看好后续春季行情逐级展开。顺周期板块强势领涨是昨日盘面中的重要亮点。从中长期逻辑来看,在全球经济复苏预期形成共振以及补库存周期开启等因素刺激下,顺周期板块有望持续发力。

来源:上海证券报

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华宝标普A股质量价值基金(501069)本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。

质量基金(501069)的质量因子包含三个核心盈利能力指标,它们就是ROE(净资产收益率)、Accruals Ratio(资产负债应计率)、Leverage Ratio(金融杠杆率)。三个质量指标的公式如下:

ROE(净资产收益率):净利润/净资产

Accruals Ratio(资产负债应计率):净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

Leverage Ratio(金融杠杆率):总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率

质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。

下面划重点:ROE=净利润/净资产,但其分子和分母都有可能出现水分,进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于,用Accruals Ratio(资产负债应计率)锁定了净利润的真实,用Leverage Ratio(金融杠杆率)锁定了净资产的真实。

但是,整体上看来,市场上优秀公司的平均价格已经非常高了,也就是说,普通投资者光以好公司作为标准,不一定能获得好回报;但是如果用量化的方法在全市场进行筛选,高质量公司的估值分布仍然有高有低,市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

质量基金(501069)的价值因子包含三个核心估值指标,它们就是PE(市盈率)、PB(市净率)和PS(市销率),三个指标的公式如下:

市净率(PB):总市值/净资产

市盈率(PE):总市值/净利润

市销率(PS):总市值/主营业务收入

为什么要用这三个指标,原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标,比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率,而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上,质量基金再通过价值因子的三个指标,PE、PB、PS,以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下,首先,找到备选集,然后用质量因子的三个指标,ROE、财务杠杆率和负债应计率,在标普中国BMI指数和标普创业板指数中,等权重打分筛选出打分最高的200只股票;最后用价值因子的三个指标,PE、PB、PS,在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为:美的集团、云南白药海螺水泥三七互娱青岛啤酒扬农化工老板电器利欧股份顾家家居圣农发展

数据来源:WIND,截至2021.1.07

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源:WIND,2014.1.01-2021.1.07

数据来源:WIND,2009.1.01-2021.1.07


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