民以食为天。被业内称作“养猪ETF”的国内首只养殖ETF(认购/交易代码:159865)即将发行,限额50亿,仅支持网上现金认购,认购时间仅2月23日一天。


该ETF的拟任基金经理为国泰基金量化投资(事业)部总监梁杏,同时她还是市场上多只热门行业ETF的掌舵人,兼任国泰生物医药ETF、医疗ETF、软件ETF、国泰食品饮料指数等多只基金的基金经理。
国泰基金表示,在猪价高景气的助力下,生猪养殖产业展现出超强的业绩爆发性;动物保护和饲料等板块充分受益生猪后周期,净利增速亮眼。目前国内行业工业化、全产业链化等仍与发达国家有较大差距,行业成长空间巨大;马太效应显著,头部公司受益景气周期有望利润积累,产业进入黄金发展期。
“养猪ETF”是一只怎样的ETF
2019年以来猪肉和鸡肉个股持续大涨,肉类养殖行业在资本市场得到了前所未有的关注和重视,那么养殖ETF和其又有什么关系呢?又为什么会被称作为“养猪ETF”?
公开资料显示,养殖ETF(159865)复制跟踪中证畜牧养殖指数,该指数发布于2015年7月13日,从沪深A股中选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司股票作为样本股,以反映畜牧养殖相关上市公司股票的整体表现。
截至2021年2月4日,共有32只成份股,前十大权重股占比超过75%,很多个股都是近几年耳目能详的大牛股,比如牧原股份海大集团等。
注:个股数据仅供参考,不构成投资建议或承诺。
长江证券农业团队还对该指数的成份股做了进一步的划分,其中生猪养殖占比50%、饲料占比23%(鸡饲料、猪饲料和其他饲料各占比40%、40%和20%)、动物疫苗占比17%(猪疫苗和鸡疫苗分别75%和25%)、禽养殖10%。(数据截至日期2月4日)
总体上看,养猪相关的占了72%,养鸡相关和其他则占了剩下的28%。换言之,眼下的养殖ETF(159865)是一只名副其实的养猪ETF。
而历史上,该指数的走势受猪周期影响明显。
(数据来源:wind,时间:2014/1/1-2021/1/31)
畜牧养殖是近年来景气度较好的周期行业之一,中证畜牧养殖指数自2019年以来有着突出的表现。该指数从基日2012年1月1日以来,持续跑赢中证农业指数和沪深300指数。

券商看好的理由
站在眼下时点,养殖ETF(认购/交易代码:159865)亦有诸多看点。
首先是马太效应。根据长江证券研究所表示,在非洲猪瘟加速行业去产能与规模化养殖模式持续推进下,头部大型养殖企业的市场份额正处于上行期,而发展标准化、规模化养殖是生猪养殖行业的必然趋势。预计2020年前五上市养殖企业市场份额由2019年7.6%提升至14.4%。
其次是供给缺口长江证券表示,由于猪瘟疫情导致行业产能深度去化,且恢复速度较为缓慢,预计生猪供应偏紧的趋势2021年或仍将存在,预计2021年仍有10%的缺口,支撑未来价格。
其三是需求压抑国泰君安研究所则认为,2020年国内生猪消费压抑近30%。近年来我国猪肉消费规模保持在5500万吨左右,2019年和2020年受高猪价以及疫情影响而需求下降,2021年国内猪肉消费有望稳步恢复。
而从细分行业来看,无论是动物疫苗、生猪养殖还是饲料,都呈现多点开花,景气持续的特点。

值得一提的是,截止2月1日,畜禽养殖板块PE-TTM为11倍。当前PE-TTM已处在历史底部,处于近五年5.28%分位数。当前估值和未来景气出现较大不匹配的情况,估值修复空间较大。
尽管跟随猪周期有所波动,畜牧养殖板块PE估值历史上整体一直处于市场平均估值之上,2020年9月之后PE估值弱于市场平均。在2015年与2019年高点,畜牧养殖板块PE估值分别高达200X即50X以上。(wind)
国泰2019年发行的ETF都赚钱了
另一个有意思的细节是,国泰基金2019年以来共计发行了8只行业ETF,全部取得正收益,其中累计收益最高的为芯片ETF(512760),达到138%。如果同同期的上证综指相比,8只ETF中有7只获得了超额收益。
(数据来源:wind,截至2020/12/31。芯片ETF曾拆分,截至2020年底累计净值为2.38元)
作为国内ETF市场的后进入者,国泰基金通过对行业ETF的深耕和精准把握,目前成为了国内ETF市场中最重要的龙头公司之一。
截至2020年12月31日,国泰基金非货币ETF规模860.7亿元,排名位列同行业第二位;同时在全市场100亿元以上的18只ETF中,国泰基金占据三席。(数据来源:wind,截至2020年12月31日)。
国泰基金于2011年进入ETF领域,首只ETF为国泰上证180金融ETF及其联接基金。
2013年国泰基金率先发行了首只国债ETF、首批黄金基金(ETF)和首只纳指ETF,为后来者树立了行业标杆。2016年7月26日,证券ETF和军工ETF成立,填补了市场细分行业ETF领域的空白。
2019年,新布局生物医药ETF、芯片ETF、计算机ETF、通信ETF,2020年,新布局钢铁ETF,煤炭ETF,家电ETF、新能车ETF、上证综指ETF和医疗ETF,继续完善行业ETF产品线。
ETF的七种玩法
相比较于全市场ETF,行业ETF的波动相对更大,对该类ETF的投资,深耕行业ETF的国泰基金还总结了各种玩法。
其一,波段操作策略,捕捉阶段性上涨机会;其二,定投策略分批入市。其三是长期持有策略,看好中证畜牧的,关注长期配置机会,可持有到牛市止盈。根据wind数据,2019年到2020年2年该指数涨幅99.4%,2012年到2020年9年涨幅244.7%
其四,做大类资产轮动。没有哪类资产一直上涨, 用ETF捕捉大类资产轮动机会。

其五,做套利交易。当一二级市场出现折溢价的时候,利用一二级市场之间的T+0交易,在一级市场价格较低的时候申购ETF,拿到价格较高的二级市场拆细卖出。反过来同样可以操作, 进行套利。
其六,做核心/卫星资产配置底仓。因为ETF拥有像股票一样的便利性,所以通过核心/卫星资产配置的方法,投资者可以随时重新安排资产,而不需要进行多只股票的交割和买卖。宽基指数基金在核心/卫星资产配置往往可以充当配置底仓的“核心”角色,其他风格更清晰的行业类或主题类指数基金往往充当“卫星”角色,二者搭配做核心/卫星资产配置,用核心做防御,卫星做进攻。
最后,与股指期权/期货等衍生品做金融组合。由于费用低、流动性高,工具性强,相关金融机构可以利用宽基ETF和宽基指数股指期权/期货等衍生品构建个性化的金融产品,比如保本产品、结构化产品等等。
注:养殖ETF属于股票型基金,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金为指数型基金,主要采用完全复制策略,跟踪中证畜牧养殖指数,其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。以上观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨慎。

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