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2021年1月22日至28日、1月29日至2月5日，万得全A指数分别下跌4.5%和上涨0.2%。这段时间，表现前五位的行业是休闲服务、银行、食品饮料、农林牧渔和轻工制造，表现后五位的行业是通信、有色金属、计算机、电子和国防军工。
经济景气方面，1月份制造业采购经理指数（PMI）为51.3%，比上月回落0.6个百分点，连续11个月位于临界点以上，表明制造业继续保持扩张，但步伐有所放缓。1月份非制造业商务活动指数为52.4%，较上月回落3.3个百分点，连续11个月位于临界点以上，表明非制造业保持恢复态势，但势头有所放缓。
上市公司继续披露业绩预告/快报，不强制披露的规定使得年报预告/快报的披露率偏低，目前A股有4174家公司，其中2513家已经披露年报预告/快报，披露家数占比约为60%。但是从利润占比看，已披露指引的公司2020Q3归母净利润之和占2020Q3全A利润的比重只有30%，占比较低。
资金价格方面，3个月期SHIBOR从两周前的2.6%以下上行至接近2.8%。
后市有展望
四季度货币政策执行报告指出，“目前我国经济向常态回归，内生动能逐步增强，宏观形势总体向好”，但同时也认为，“国际经济金融形势仍然复杂严峻，境内外疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，国内经济恢复基础尚不牢固”。价格方面，报告认为“待基数效应和供给扰动逐渐消退后，CPI有望回升趋稳”，PPI“短期内有望转正”。报告中“灵活精准、合理适度”是“稳健的货币政策”最新的细化表述，此外报告还表示“把好货币供应总闸门，将经济保持在潜在产出附近”。报告专栏讨论了我国居民杠杆和债务问题，明确表示“要高度警惕居民杠杆率过快上升的透支效应和潜在风险，不宜依赖消费金融扩大消费”。贷款利率方面，报告公布的2020Q4新发放一般贷款利率为5.30%，环比2020Q3下降1BP，环比下降主要是季节性因素，并且下降幅度明显低于季节性。
随着新冠疫情防控经验的成熟和疫苗的广泛接种，经济活动有望继续正常化，上市公司的业绩会有明显的增长，这将为2021年的股票市场提供有力的支持。逆周期政策可能会有相应调整，因此股市整体的估值水平可能面临一定的收缩压力，不过中央经济工作会议已经明确提出政策“不急转弯”，因此系统性风险相对可控。经济中高速发展和供给侧结构性改革的进程中，股票市场的结构性机会仍然较为丰富。我们相信消费升级、人口结构变化、能源清洁化、制造业高端化和自主可控等中长期的力量，因此消费、医药、金融、科技等领域仍是投资关注的重要赛道。
我们始终坚持以合理价格买入优质公司的长期价值投资理念，精选消费、医药、金融和科技板块有质量的成长企业，同时加强对“十四五”发展规划和2025愿景目标提及的科技创新、数字升级、能源变革、经济安全等方向的研究。此外，我们也密切关注市场出清程度较好、竞争格局不断改善的周期成长龙头企业。
风险提示：本材料内容中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同、招募说明书以及产品资料概要等法律文件，充分考虑自身状况选择与自身风险承受能力相匹配的产品。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎。
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