今年我们在投资上自上而下做了较大调整，因为我们觉得疫情导致今年全球经济复苏的力度可能会比以往更强，各个国家复苏周期将发生共振，大宗商品等涨价的势头比较猛，上半年通胀会起来。另外国内经济复苏进入后期，流动性拐点大概率会出现。这种宏观环境下，我们做了大幅调整。我们看好化工、有色两个行业，本质上跟全球经济复苏周期相关，随着国外需求端恢复，国内供给和需求弹性不大的情况下，我们认为今年可能是大宗商品的大年，春节以后预计化工链条涨价会更猛。
化工是周期之母，一是有很多高附加值的产品配置，二是在大炼化环节非常明显，份额提升空间非常大，三是化工细分领域非常多，除了技术层面外，和电子非常像。
在具体选股上，我们看好能够通过技术优势或成本优势实现量的扩张逻辑的、又能在今年享受产品涨价带来的超额利润的公司。大部分化工企业处于成本竞争，但存在成长性龙头企业，贝塔和阿尔法并存，比如一些民营炼化企业效率比较高，量的扩张很厉害，在去年油价低位时一年能赚100多亿利润，今年随着油价上涨利润会更高，从本质上来说它就是成长股，今年会实现贝塔和阿尔法共振，远期价值很高。
在今年化工、有色的二三线的标的我们也比较关注，包括纺织服装产业链，因为化工在底部时大家没有完全认同，就会去买长期确定性强、产品逻辑强的公司，但现在大家对周期行业的贝塔的预期在提高，二三线的公司也能涨起来，只要能涨价，它们的EPS会大幅上涨。
根据公开披露的定期报告，比如我们在去年4季度增仓化工股，就是基于我们对宏观经济自上而下的分析，以及对化工产业链的深度跟踪研究。
首先，我们认为化工企业属于有价格属性的偏周期性质的制造业，主要表现在产品价格跟随全球经济周期同向波动，与油价关系尤其密切。因此，在投资这个行业时，我们首先要看全球经济向上的周期是不是确定，第二是要看供给端是否稳定。经济复苏的趋势已经确定，化工企业也在过去几年经历了供给侧改革，龙头企业市占率大幅提升，拥有高效的产能和成本控制能力，并且开始做产品多元化布局。
其次，在化工、有色、钢铁等周期行业中，化工是周期之王。一方面，随着全球经济复苏，所有周期类资产都能够享受到产品涨价带来的弹性；但有色、钢铁的成本优势极大依靠资源禀赋，而化工行业有一个非常重要的“工艺包”概念，即可以通过建立技术壁垒获得成本优势，进而获得超额利润。
我们将继续坚持以产业研究为基础，追求投资的可复制性、可跟踪性和前瞻性，在符合产业趋势的正确赛道上投资较为优秀的公司，并持续保持密切跟踪，根据公司基本面的动态变化来做持仓调整，力争为投资者获取持续的超额回报。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎；文中市场判断不对未来市场表现构成任何保证，历史情况仅供参考，提及板块及行业不构成任何推介；文中基础信息均来源于公开可获得的资料，基金管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。
- 财通价值动量混合(720001)
本文作者可以追加内容哦 !
