文连润
编小戎
“粮油业茅台”金龙鱼盈利增长不及预期。
2月22日晚间，金龙鱼发布2020年业绩快报，快报显示2020年实现营业收入1949.2亿元，同比增长14.2%，实现营业利润89.2亿、利润总额89.5亿元，归属于上市公司股东的净利润为60.0亿元，同比增长11.0%。
尽管金龙鱼各业务板块仍然保持增长，但此前各机构普遍预测金龙鱼2020年全年净利润有望超过70亿元，在70—75亿元之间，期望与现实之间，10亿元的净利润差距，让市场和投资者惊讶。
截止发稿日期，金龙鱼（300999，SZ）99.48元/股，跌幅9.50%。
金龙鱼（300999，SZ） 图源：深交所
饲料，拖了后腿
金龙鱼的净利润不及预期，主要原因是被第四季度的盈利状况“拉胯”。
根据金龙鱼2020年第三季度报告，2020年前三季度金龙鱼共实现归母净利润50.89亿元，同比增长45.88%，这意味着第四季度的净利润约为9.1亿元，同比下降52.58%，与2020年第三季度归母净利润20.8亿元相比，环比下降56.29%。
益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司2020年度业绩快报截图 图源：深交所公告
根据金龙鱼业绩快报，第四季度的净利润下降，或与公司套期保值的操作有关。
快报称，非洲猪瘟对饲料原料业务的负面影响逐渐消退，国内生猪存栏量明显上升，饲料原料业务的销量、收入和利润均有所上涨。2020年第四季度相比2019年第四季度，饲料原料业务的业绩有所下降，主要原因为原材料价格上涨，公司基于套期保值的衍生品截止年末按市值计价的损失影响。
因套期保值业务业务影响盈利，金龙鱼并非首例。此前道道全披露，其2020年度净利润亏损4000万元—6000万元，其2020年前三季度的总净利润为9019.71万元，突然出现的大额亏损正是因2020年做菜籽油套期保值巨亏。
套期保值是通过在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，替企业规避原材料价格波动对公司带来的影响，控制市场风险，套期保值的平仓亏损也会对应现货的增值，无怪乎金龙鱼的财报表示：“该业务下的业绩在期后随着销售能够逐步转回。”
2020年12月13日，金龙鱼发布《关于开展2021年度商品期货套期保值业务的公告》。公告显示，2021年度公司商品期货套期保值业务开展中占用的可循环使用的保证金最高额度不超过（任一时点不超过）公司最近一期经审计净资产30%。
此外，套期保值期货品种限于在场内市场交易的与公司及下属子公司的生产经营有直接关系的原料、产品、油脂等期货品种，主要包括：棕榈油、豆油、菜油、豆粕、菜粕、大豆、玉米、淀粉、强麦、水稻、白糖、梗米等品种。
卖油，仍然赚钱
尽管净利润不及预期，但是金龙鱼的净利润仍然保持着增长。
快报显示，公司营业利润同比上升26.2%，主要原因在于：依托食用油既有的品牌效应，强化渠道经营优势，顺应消费升级的趋势和消费者健康意识的增强推广现有及更多的优质新产品，增加工厂布局进行产品结构升级，以及面向消费者的小包装产品和面向食品工业客户的产品销量提升，促使公司厨房食品的销量、收入和利润有所增长。
金龙鱼胡姬花花生油 图源：@金龙鱼
值得一提的是，2020年净利润增速11.0%低于利润总额增速28.6%，对此，金龙鱼在快报中解释，“公司2020年度实际所得税率较高，主要由于不同子公司的税率差异，部分高税率公司盈利较好，部分低税率公司亏损；2020年度部分合资公司利润较好，归属于少数股东的损益有所增加。”
金龙鱼自2020年10月15日创业板上市以来，备受市场关注和投资人追捧，短短4个月左右，公司股票凭借惊人的涨幅跃居创业板第二大权重股，最高时总市值曾突破7895亿元，截止发稿日期，总市值为5393.40亿元。
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