顺周期分化，军工再崛起

摘要：

1、今天两市下跌个股远超上涨数，市场赚钱效应较差。近期表现强势的有色、化工等板块大幅分化，不过活跃资金还是集中在顺周期上。小伙伴们可以关注同时具备顺周期+低估值特征的煤炭ETF（515220）和钢铁ETF（515210）。此外，化工行业景气度和成长性相对更高，化工龙头ETF（认购代码：516223）正在发行中，周三2月24日即将结束募集，感兴趣的小伙伴可以关注。

2、市场缺乏强力主线，主要的悲观因素是全球不确定性增加、国内外通胀压力增大以及流动性预期的变化。但是积极的角度来看，首先，全球疫苗加速接种、疫情持续改善，也进一步强化后续主要经济体重新开放、全球经济共振复苏的乐观预期；其次，国内流动性最紧张的时候已经过去。春节流动性需求高峰过后，市场流动性正持续改善；最后， 3月5日两会预计召开，有望带动国内市场政策预期升温。

3、今天医药、军工等前期抱团主线板块企稳反弹，军工ETF（512660）大涨3.33%。当前军工最值得关注的一个方面在于整个板块的成长性。国盛军工团队研报分析认为，国内军工产业将进入“短期：3年订单与产能大幅增长，中期：7年装备体系升级”的重大发展机遇期。从更长周期来看，军工产业也具备成长逻辑。

今日两市全天震荡整理，三大指数午后下行。盘中沪指一度在大金融板块助力下摸高3672点，但尾盘重新翻绿。行业板块上，有色金属走势分化，汽车、煤炭、石油化工、猪肉板块低迷，军工、造纸、航空、医美、风电等板块较为活跃，市场缺乏强力主线。

截至收盘，沪指跌0.17%，报收3636点；深成指跌0.61%，报收15243点；创业板指跌0.84%，报收3112点。两市成交额略超1万亿元，较昨日明显萎缩。北向资金方面，沪深港通今日走势分化。沪股通早盘单边流入、午后高位震荡，而深股通则午后持续流出，最终北向全天净买入6.51亿元。

来源：Wind

市场缺乏强力主线，主要的悲观因素是海内外市场通胀压力加大。全球疫苗加速接种、经济复苏之下，近期大宗商品持续涨价。与此同时，由于疫苗分配上的不平衡，导致消费端的欧美发达国家疫情改善快于原材料提供和生产端的发展中国家，需求增长快于供给修复将导致全球供需紧张进一步加剧。

随着大宗商品涨价，1月PPI同比0.3%为2020年2月以来首次回正。后续随着3、4月投资建设开工加速，工业品涨价效应向下传导，国内通胀压力也将逐步显现。因此，在一季度大幅上涨、跨年行情大超预期之后，随着全球不确定性增加、国内外通胀压力增大以及流动性预期的变化，市场有可能将进到震荡、休整、蓄势期。

但是积极的角度来看，首先，全球疫苗加速接种、疫情持续改善，也进一步强化后续主要经济体重新开放、全球经济共振复苏的乐观预期；其次，国内流动性最紧张的时候已经过去。春节流动性需求高峰过后，市场流动性正持续改善；最后，近期有两会即将召开，3月5日两会预计召开，带动国内市场政策预期升温。国盛策略测算，参考历史经验，两会前市场大概率上涨，近20年平均涨幅为3.65%。两会开始后的一个月内也多数上涨，近20年平均涨幅为1.61%。

从个股涨跌数量来看，今天两市下跌个股超过2800支，不足1300股上涨，市场赚钱效应较差。从板块表现来看，前几天表现强势的有色、化工等板块今天大幅分化，不过活跃资金还是比较集中在顺周期上，可以看到，早盘化工、银行、造纸等板块表现活跃，午后钢铁等板块一度拉升。我们在昨天的《抱团股又闪了腰》里也给大家分析过，在当前新发基金火热+成交额维持高位的情况下，市场并不缺钱，而顺周期风格也可能继续占优。

至于可选择的标的方面，偏好低估值的小伙伴可以关注同时具备顺周期+低估值特征的煤炭ETF（515220）和钢铁ETF（515210）。此外，关于最近比较火的化工行业，它虽然估值不算低，但行业的景气度和成长性相对更高，对应的行业ETF——化工龙头ETF（认购代码：516223）当前正在发行中，周三2月24日即将结束募集，感兴趣的小伙伴可以关注。

除了顺周期之外，大家应该也有关注到，今天医药、军工等前期抱团主线板块出现了企稳反弹的迹象。其中，军工领涨两市，表现尤为强势。对应的行业ETF——军工ETF（512660）低开高走，最终大涨3.33%，妥妥占据今日全市场ETF涨幅第一名。

来源：Wind

当前军工最值得关注的一个方面在于整个板块的成长性。国盛军工团队研报分析认为，国内军工产业将进入“短期：3年订单与产能大幅增长，中期：7年装备体系升级”的重大发展机遇期。从更长周期来看，军工产业也具备成长逻辑：一是内需型军工方面，国防需与经济实力相匹配，装备费增速可能长期超过GDP增速；二是军民融合方面，军工技术落地将牵引万亿级民用产业；三是海外军贸方面，军贸出口将扩大客户群体，是全球地缘局势动荡背景下的受益主线。

自从年初创出高点以来，军工ETF（512660）的最大调整幅度已经超过20%，估值方面风险也得到了一定程度的释放。感兴趣的小伙伴可以考虑在组合中配置军工ETF（512660）这个成长性品种，也可以回顾我们往期的路演纪要：《冯福章+艾小军：布局军工正当时？》、《2021年一季度军工能否实现戴维斯双击？》、《艾小军+余平：军工行业基本面到底强在哪里？》。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。