上周市场回顾

上证指数涨1.12%,创业板指跌-3.96%;上周两市成交2.12万亿元,较上周略有降幅。A股市场呈现v型走势,收盘收复部分跌幅,概念方面,养鸡、水泥、猪肉等表现活跃,锂矿、半导体延续调整。连续两个交易日,上涨个股均超过3000家。

数据来源:wind,从2021.2.18-2.19,历史数据仅供参考,不对未来表现构成任何保证。

近期市场要闻

1、京津冀、长三角、大湾区三大城市群的城轨建设已纳入“十四五”重大项目范畴,其发展重要性仅次于川藏铁路。“十四五”期间,三地拟新开工城际和市域城轨1万公里,拟新开工项目70余个,按每公里造价1.2~1.8亿元估算,十四五期间城际铁路投资将达1.2~1.8万亿。

2、央牛年首个交易日,央行开展2000亿元MLF操作(含对当日MLF到期的续做)和200亿元逆回购操作,维护银行体系流动性合理充裕。当日有2800亿元逆回购和2000亿元MLF到期。央行实现净回笼2600亿元,资金面紧平衡状态延续。隔夜Shibor大幅上行41.6bp报2.341%,7天期下行0.4bp报2.213%。

3、国家税务总局最新数据显示,今年春节期间,全国居民消费市场持续活跃,批发零售业销售收入同比增长27.9%。春节7天假期,银联网络的交易金额达到1.38万亿元,相比去年同期增长4.8%。

4、科创板股票最快3月22日进入富时罗素旗舰指数,迎接海外增量资金。当地时间2月19日,富时罗素将宣布半年度指数评审结果,届时,符合纳入条件的科创板股票将被纳入富时罗素全球指数(GEIS)。这一决定将于3月22日(周一)开盘生效。

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城轨经历了过去五年批复规划的积累,当前正值释放期。一般来说,轨交建设时间6-8年(2年审批+3-5年施工+1年运营),截至2019年仅城轨在建线路可研批复投资额已达4.64万亿(不含地方政府批复),2020年新批复可研3248亿,十三五期间批复的项目或将自2020年起集中释放,近年城轨增速有望呈现高增长。

问:如何看待当前国内市场?

3月5日两会召开在即,或带动国内市场政策预期升温。参考wind历史数据,两会前市场大概率上涨,近20年平均涨幅为3.65%。两会开始后的一个月内也多数上涨,近20年平均涨幅为1.61%。市场继续回调空间或有限,资金面处收缩阶段,市场整体盈利上行,市场将呈现结构性机会特征。

问:如何看待近期宏观经济情况?

2021年经济或将回归内生增长,基本面因素有望持续复苏;政策方面,强调构建“双循环”新发展格局,另外“十四五”规划指导之下,各行业规划将陆续出台,相关产业链有望迎来快速发展机会,规划中重点提及的新基建、新能源汽车、硬科技和高端装备制造等领域将充分受益于政策红利;同时资本市场改革持续推进,A股机构化和国际化的进程将进一步提速,叠加我国居民财富配置的路径逐步向资本市场转移,未来增量资金的注入值得期待,从基本面、政策面和流动性来看,抱团行情尚不具备瓦解的基础。

目前来看,国内再通胀的程度仍较为温和。一方面,1月CPI/PPI同比-0.3%/0.3%,另一方面央行把控宏观流动性“不急转弯”的政策方向亦传递出短期通胀预期。但外需贡献主导下,当前主流品种涨价已拉动国内上中游工业企业盈利显著改善。

问:你如何看待当前海外市场?

海内外经济修复背景下,温和再通胀持续演绎。海内外疫情-经济-金融三重周期错位背景下,助力本轮国内再通胀的演绎。2021年初以来,伴随欧美疫情拐点的出现,海内外经济修复共振进一步促进再通胀的持续。

全球货币政策维持宽松,财政刺激或持续加码,2月19日公布1.9万亿美元的纾困法案,并有望于3月中旬通过。短期来看,虽然美债10年期突破1.3%,但全球流动性仍然十分宽裕,核心资产或“有惊无险”。英国、日本四季度GDP增速高于预期,显示全球经济正加速修复。与此同时,全球疫苗加速接种、疫情持续改善,也进一步强化后续主要经济体重新开放、全球经济共振复苏的乐观预期。

问:你如何看待近期低估值、顺周期板块表现?

2020年主要西方国家M2增速较大,今年美联储与欧洲央行或有望继续推进较宽松的货币政策,流动性环境或维持现状,偏宏观属性定价的品种仍将受益,同时考虑实体经济复苏的共振影响,价格或继续维持高位。有色金属板块或将多点开花。

截止2月17日,政府仍无提前下达专项债使用额度,预计2021年专项债额度较去年或小幅下降,由于疫情以及资金沉淀等因素未形成的实物工作量有望在今释放,或拉动2021Q1基建投资增长,叠加近期市场对于节后较好的复工复产以及两会的政策催化关注度抬升,对低估值的建筑板块或带来一定的催化作用。

问:近期或可关注板块?

疫情期间中国替代全球约4%的贸易份额,2020年7月起家具、娱乐、机电及高端设备制造产品等方面的出口恢复强劲。一方面,海外宅经济令文娱及家具出口加速;另一方面,机电和高端设备制造产品出口受益于疫情导致的家庭与线上办公需求的大幅上升,同时主要发达国家财政刺激方案的强收入效应,抬升居民购买力。疫情切断部分全球分工产品的供应链,中国企业弥补相应缺口。

1、高景气的全球定价周期品与中游制造业,推荐:有色 /石化 /基化 /机械。2、疫后加快复苏的可选与服务消费品,推荐:酒店 /旅游。3、预期充分调整,回归基本面增长的科技,推荐:电子 /新能源 。4、受益于经济复苏与利率上升的银行、保险。

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