香港特区政府财政司司长陈茂波2月24日称，决定提交法案调整股票印花税税率，将股票交易印花税从0.1%提高至0.13%，税率提升30%将导致南下资金交易成本明显上升，北上资金影响相对小。受传闻影响，恒生指数、香港交易所股价均遭重挫。

历史上香港无可参考的印花税上调情况，我们认为港府史上首次上调印花税，主要原因是香港自身财政压力，同时基于对赤字对外汇基金整体的影响可能最终侵蚀港元汇率的担忧。

一方面， 疫情对香港财政带来压力，港府财政储备剧烈下降，港府的财政储备已经由一年前的1.1万亿港元下降至8000多亿港元，按港府财政开支速度来看，已由此前满足23个月开支陡降至13个月开支。印花税作为重要的收入来源，2019-2020年度股票印花税占港府收入约5%，尤其在今年港股成交放量及明星IPO排队背景下，预计今年占港府收入比例还将进一步上升。另一方面，在支撑港元联系汇率制的外汇基金中，财政储备是非常重要的组成部分。考虑到今年港府仍将实行过千亿的赤字财政，若不进行开源，财政赤字侵蚀外汇基金规模，可能影响港元的联系汇率制并影响市场对港元体系的信心。

短期而言，提高印花税或给市场带来一定的负面冲击，叠加前期获利资金阶段性具有落袋止盈的需求。中长期而言，港股市场结构性改革的不断深化、港股强劲的盈利增长与较低的估值水平、港股上市新经济板块的吸引力与稀缺性等等利好因素并未发生改变，毕竟长线而言，公司盈利增长、估值及前景才是决定市场表现的最主要因素。

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