短期股指仍将下行
周三沪深指数继续震荡下行，两市成交量略减。截至收盘，上证指数跌1.99%，深证指数跌2.44%，创业板跌3.37%。北上资金净流出6.73亿，其中沪股通净流出6.73亿，深股通净流出5.29亿元，南向资金净买入-201.39亿。市场今日1935只个股下跌，178只个股平，2061只个股上涨。
今日酒店餐饮、运输设备和IT设备等板块走强，而化纤、酿酒和医美医疗板块领跌，市场整体处于弱势格局，北上资金尾盘也急速流出，市场信心明显不足。
2月24日，香港特区政府宣布上调股票印花税税率，由现时买卖双方按交易金额各付0.1%，提高至0.13%，增幅达到30%，原因是为政府增加收入。特区政府提高印花税短期对香港市场产生较大冲击，会增加高频交易的交易成本。同时市场情绪也受到较大影响，会导致部分市场资金避险离场，南下资金超过200亿流出。
预计短期内南下资金还会继续撤离，港股企稳需要时间，考虑到A+H股的联动性，A股中基金抱团板块持续调整，以及大宗商品价格短期上涨动能不足，预计A股也将跟随港股调整。从技术上看，上证指数也出现了MACD顶部背离，短期还将考验60日均线的支撑。
即便短期市场有调整压力，然而，我们依然认为目前只是通胀牛刚刚开始的阶段。去年全球新冠疫情对全球制造业供应链的干扰，加上去年下半年中国经济全面复苏，很多商品的库存被大量消化，在目前阶段，商品供需仍出现错配，结合美国1.9万亿美元的经济刺激政策，今年大宗商品价格保持上涨格局仍是较大概率趋势，通胀牛仍在途中。
虽然近期铜价涨幅最大，但是我们最看好纸浆价格上涨的持续性。春节后阔叶纸浆价格已经上涨了525元/吨，显示现货供需紧张局面依旧。新冠肺炎疫情改变了人们的消费习惯，海外许多人已经习惯在线购物，这导致商家对于纸质包装箱的需求激增。然而由于疫情的缘故，海外纸箱的供应出现短缺，回收也面临着困难。
纸浆生产的白卡包装纸对废纸浆生产的白板纸形成较好的需求替代，对整个纸浆的需求产生较好的拉动作用，短期依然看好纸浆价格的上涨。对于浆纸一体化的造纸企业来讲，将显著受益于纸浆价格的上涨，今年业绩大幅增长可期，A股市场的动荡将为造纸板块带来新的买入机会。
短期市场调整压力较大，高估值机构扎堆板块需要重点回避，大宗商品板块前期涨幅较大，短期也有调整压力，建议减仓控制风险，但是造纸板块仍继续持有。等待市场消化香港市场动荡后，再择机加仓。目前重点配置光伏、风电、生物医疗、造纸、稀土、医美、贵金属、钢铁、化工和智能驾驶等板块。其中造纸和贵金属是配置的重点。
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