【中银话市】中银基金市场点评

春节后A股表现疲软，基金重仓股领跌市场，顺周期板块及中小市值股票表现较好，2月18日以来上证指数下跌2.49%，茅指数下跌12.73%，中证1000上涨2.13%。今日市场再度出现重挫，上证指数下跌1.99%，茅指数下跌3.85%，中证1000下跌0.80%。

我们认为近期市场下跌的核心原因在于对通胀及流动性收紧的担忧：国内方面，央行在春节前公开市场操作上连续的净回笼标志着永煤事件以来货币政策边际宽松的结束，市场对政策转向的担忧再度发酵；海外方面，伴随着疫情的逐步回落，疫苗的加速接种，美国新一轮财政刺激计划的推进，近期大宗商品价格及美债收益率明显上行，使得市场对通胀及流动性收紧的担忧明显升温。另外，公募基金因下跌面临的短期赎回压力，今天港股印花税上调也助推了市场的下跌。

展望后市，我们认为无需对市场过于悲观。得益于近期国内疫情反复得到了有效控制，春节前后消费表现好于预期，往后看就地过年政策将使得复工复产快于往年，再考虑到中期疫苗在全球范围的加速接种带来的疫情逐步受控，经济复苏的趋势仍未改变。在“不急转弯”的大的政策基调下，两会前货币政策持续收紧的可能性不大。另外历史数据显示春节后至两会召开前，市场表现往往不弱。当然也需关注市场驱动力由流动性意外宽松带来的估值提升向经济复苏带来的盈利回升转化背景下，市场风格较之年初或将更为均衡化。

结构上，短期经济预期向好背景下，我们将加大对顺周期板块的关注，包括受益于大宗商品价格上涨的有色、化工，低估值顺周期的银行、保险，受益于疫情控制的航空、机场、酒店等。中长期来看，我们依旧看好以食品饮料、医药、新能源为代表的基金重仓板块。

数据来源：Wind

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