行情复盘

牛年A股市场走势并不太平,春节假期归来后的主基调就是“跌跌不休”。2月24日,三大指数开盘后一路震荡走低,前期机构抱团权重股再现大面积杀跌场景。受港股午后快速杀跌的影响,A股三大指数午后持续走弱,市场总体氛围不佳。临近尾盘,指数再度走弱。盘面上,上证指数最低触及3531点,收盘下跌1.99%。创业板指盘中一度击穿3000点,最终大幅收跌3.37%,牛年5个交易日累计下跌近12%。行业板块方面,申万一级行业跌多涨少,仅家用电器、房地产、国防军工三个板块小幅收红。以白酒为代表的食品饮料,前期表现抢眼的有色金属、化工、钢铁等顺周期行业及电气设备、休闲服务、医药生物等板块成为市场杀跌的主力军。值得注意的是,在如此极端的行情之下,两市上涨个股数仍多于下跌个股数,两市仍有超2000只个股上涨,72只个股涨停,但跌逾5%的千亿市值个股也超过30家。市场资金流向方面,今日沪深两市主力资金净流出762.18亿元,净流出额创1月26日以来新高,连续6个交易日呈现净流出态势。北上资金尾盘快速离场,全天净流出6.73亿元,早盘一度净流入近37亿元。南向资金净流出199.6亿港元,为2020年12月18日以来首次净卖出,更是创港股通开通以来最大单日净流出规模。

今日A股市场再度出现暴跌,主要受以下两个方面因素的影响:一是,受香港财政司计划将现有股票交易印花税税率由0.1%上调至0.13%事件性冲击的影响。闻讯,港股出现大幅跳水,并将原本就走势趋弱的A股彻底给带崩;二是,近期美国长端国债收益率出现大幅上行,外资流入势头放缓,加剧了A股龙头公司杀估值压力,基金抱团股出现瓦解,冲击A股市场的情绪。

图1:沪深两市主力资金连续6个交易日呈现大幅净流出现象

资料来源:Wind,华润元大基金研究部

图2:节后市场主要指数呈现大幅下跌

资料来源:Wind,华润元大基金研究部

市场观点

春节后,受机构抱团大市值个股接连大面积重挫的影响,A股主要指数进入连续下跌态势,市场持续演绎极致分化现象且进入高波动的状态。节前节后市场大小盘风格的扭转,折射出在中美长端国债收益率大幅上行背景下高估值抱团板块和个股面临杀估值的压力。后市来看,在市场经历连续大幅杀跌和情绪面失控过后,我们认为进一步大幅杀跌的可能性有限,甚至短线存在超跌反弹的机会,但市场难言进入稳态,后续大概率将以一种反复且高波动状态去消化市场利空因素,我们提示在参与优质资产反弹行情的同时要注意风险和仓位的控制。

就中期行情而言,后续国内宏观环境的组合:经济景气回升 + PPI反映的工业品通胀压力上行 + 流动性保持“紧平衡”态势。经济复苏背景下企业盈利将延续改善,而工业品PPI通胀压力回升下流动性难言边际上进一步宽松,甚至有收紧的迹象。对于权益资产而言,“企业盈利向上+剩余流动性向下”的基本面环境组合决定股市的机会主要偏向于结构性行情,市场分化会延续,重在挖掘行业和个股的机会。

行业及主题配置方面,建议围绕以下四条主线进行布局:(1)围绕估值具备较大优势方向进行布局,可重点关注银行、保险、证券、房地产等行业板块;(2)围绕全球通胀预期升温及经济复苏主线进行布局,可重点关注有色金属、石化能源及化工、农业等板块;(3)围绕行业景气度进行布局。从我们所跟踪的行业景气度情况看,新能源(光伏、电解液),电子(面板、芯片、消费电子),疫苗、CRO等医药赛道,集运,通用设备(工业自动化)等细分领域的景气度较高;(4)关注两会主题投资机会:1)科技方向(芯片、信创、人工智能、量子通信等);2)农业“卡脖子”领域 (种业、转基因技术);3)官媒、军工、环保、生育(三胎概念)等。

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