转载：东方财富网
近期，汇丰晋信研究总监、动态策略基金 基金经理陆彬做客东方财富网，作为2020年明星板块的新能源行业怎么投资？近期走上市场风口的化工、有色等顺周期板块能火多久？陆彬跟投资者分享了他的观点。
陆彬：复旦大学金融学硕士，2014年7月加入汇丰晋信基金，历任助理研究员、研究员、助理研究总监，在新能源、机械、化工等领域有超过5年的研究经验。陆彬研究生期间就加入公司担任实习生，是汇丰晋信内生培养的新锐基金经理。陆彬现任汇丰晋信研究总监，汇丰晋信低碳先锋、智造先锋、动态策略基金 基金经理，截至2020年12月31日，陆彬管理的基金总规模达到137.16亿。（数据来源：汇丰晋信基金定期报告，截至2020.12.31）
Q：陆总，最近看到您写给投资者的一封信里面提到了价值只会迟到，从不缺席，能简单和大家聊聊这句话的意思吗？
陆彬：我们发现近期市场有一些明显的变化，“口号式投资”的声音越来越响，之前一些好赛道的优质公司享受了估值溢价，甚至越来越多好赛道里看上去一般的公司也享受了充分的估值溢价。某些好赛道的基本面可能发生了变化，但并不被市场所重视。市场仍然忽视一些一般赛道或非景气赛道的行业和公司，但我们发现这些领域存在一些质地非常优秀同时估值便宜的公司，我们认为这类公司的价值只会迟到，不会缺席。
Q：之前您有提到过，2021年投资机会或许在低估值的顺周期行业，您看好哪些具体的顺周期行业？
陆彬：随着疫苗逐步推进，2021年逐渐走出疫情影响，海外各个国家疫情越来越受到有效控制，全球经济已经进入明确复苏的态势，我们认为跟全球经济密切相关的顺周期行业基本面在发生明显变化。我们主要看好偏顺周期的一些行业，比如化工、有色等跟经济周期关联度较高的行业，可能是2021年的投资主线。这些行业基本面改善明显，同时估值在过去几年回调得比较多，目前估值非常有吸引力，所以我们看好2021年低估值顺周期行业的投资机会。
Q：您说过今年赚钱的难度会加大，您认为目前哪些赛道值得我们去关注和投资呢？
陆彬：今年是机会与风险并存的一年，机会主要来自于刚才说的受益于全球宏观经济复苏带来的机会，风险可能来自于估值。过去几年，某些行业和因子表现特别好，已经享受了过高的估值溢价。我们今年在选择赛道或是做投资的时候，要重点结合估值和基本面做动态的比较。
综合比较来看，我们看好两类投资机会，第一类是我们觉得表现相对较好的优质赛道，需要密切跟踪2021年或者2022年基本面的趋势和强度，我们会优选基本面越来越好、趋势越来越强的好赛道。包括以新能源汽车为代表的新能源行业，即便过去1-2年表现非常好，估值偏高，但是总体新能源基本面仍是趋好的，我们会仔细去找那些成长能够消化估值的标的。第二类是刚才讲到的顺周期，这也是值得关注的赛道，一些细分行业基本面已经明显改变、很多标的估值也都偏合理或者偏低。我们主要看好这两个方向和赛道。
Q：新能源板块是去年的明星板块，从去年开始已经涨了非常多，高估值的质疑也很多，您是如何看待这个方向相关的机会？
陆彬：2021年我们对新能源行业的投资策略发生了变化，将基于基本面和估值的动态策略来把握新能源的投资机会。在2020年，我们是聚焦于新能源，因为新能源行业当时估值合理或偏低，同时基本面在改善。2021年，新能源行业估值相对偏高但基本面加速向好，同时叠加了全球低碳政策的利好，美国也重新加入了《巴黎协议》。基于目前情况，我们要以基于基本面和估值的动态策略来把握机会。
Q：近期化工板块、有色板块表现突出，您怎么看化工和有色的投资机会？
陆彬：我认为市场始终是有效的，永远在反映行业基本面的变化。我们看到2020年三四季度开始，这两个行业的基本面已经在陆续向好，到了2021年，各类大宗商品，无论是有色金属、基本金属，还是化工产品的价格都大幅上涨。化工和有色的细分行业很多，不仅有偏顺周期、跟经济相关性比较强的投资机会，同时也有一些化工新材料，包括新能源金属的投资机会。这两个板块细分行业多，投资机会密集，我们会去长期关注。
Q：您之前提到了PB-ROE投资策略或迎来上升期，PB-ROE到底是怎样的一个策略呢？
陆彬：PB-ROE是汇丰晋信基金公司长期使用的一个投资策略，相对来说，这个策略对那些偏经济周期相关的投资机会有效性是更强的。PB-ROE策略在2016年、2017年有效性大幅提升，当时也是顺着国内的供给侧改革的趋势，跟经济相关性较强的行业和板块表现强势的时候。
在目前的大环境下，2021年“PB-ROE”投资策略或将迎来上升期。PB-ROE策略的核心是均值回归，我们在模型中纵轴是PB，横轴是ROE，最终会拟合出一条全市场回归线。我们会倾向于选择回归线右下方的股票，距离越远，被错误定价的程度可能越高。通过PB-ROE模型提供的研究方向，有助于我们更高效率地挖掘投资机会。
Q：最后一个问题是广大投资者特别关心的，如何选到适合自己的基金产品？
陆彬：当前资本市场都处于向上发展的大时代里，公募基金是居民很好的投资方向。至于基金产品怎么选，我觉得分为两个维度。首先，对投资方向要有一个基本的把握和判断，例如新能源、消费、科技等等，选择自己认知范围内更看好的方向。其次，要看基金管理人，尤其是基金经理个人的能力，评估基金经理的专业度和责任心，专业度可以通过跟踪过往观点来验证，责任心可以用更长时间的业绩和表现作为参考。综合来看，我觉得选择基金产品主要有两点，第一是选择你看好的方向，第二点是选择有专业度和责任心的基金经理来帮大家管理产品。
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