这位包揽多项权威大奖,屡获行业肯定的金牛基金经理胡昕炜,小伙伴们应该已经很熟悉啦!他如何看待牛年的市场环境?一起来听听吧!

注:胡昕炜2016/4/8开始管理汇添富消费行业混合,分别于2019/4、2020/3两次获得中国证券报颁发的金牛基金奖

主持人:请谈谈春节期间展现出了哪些消费升级的趋势和特征?

胡昕炜:春节消费是中国消费升级现象的缩影。春节期间的消费升级主要有两种,一种是走亲访友准备礼品,这是消费升级的一个重要方面,所以春节会集中显现出消费升级现象;另一种是人们通过提升消费品质来犒赏自己和家人。从这两个方面来看,春节期间的消费是中国消费升级的一个浓缩。从今年春节来看,我觉得展现出来的消费升级现象是令人振奋的。

主持人:您觉得消费升级体现在哪些方面?

胡昕炜:随着中国经济的增长、人民生活水平的提高,中国的消费升级无处不在,各行各业都能看见消费升级,从日常的生活用品,到耐用的消费品,消费升级现象非常明显。

主持人:研究消费行业和研究医药、科技等行业有什么区别?可否介绍一下您的投资方法论?

胡昕炜:我认为消费是中国最有吸引力或者说性价比最高的资产之一,全球来看,消费也是一个特别好的赛道。中国消费市场庞大且处于消费升级的浪潮中,优质消费企业的潜力巨大。研究消费和医药、科技等行业的本质区别不大,可能因不同行业和公司的商业模式而存在差异。

投资主要考虑以下四个方面:其一是品牌,消费非常讲究品牌,医疗服务最后沉淀下来的也是品牌;其二是产品,比如互联网最重要的还是产品,考虑其软件产品究竟能给客户带来怎样的价值;其三是渠道,对于消费来说,推销的渠道和终端网点的建立是重要的。对于医疗服务公司来说,其代理能覆盖多少患者。软件公司能覆盖多少终端用户等等,渠道对于任何公司都是重要的;最后是规模优势,这对大宗商品制造业比较重要,考虑能否通过规模优势把成本降下来。

主持人:如何看待医美行业?

胡昕炜: 医美是一种享受型的消费,也就是精神消费,可以视作一种高级的消费升级。医美这个产业还有很大的发展空间,随着人们对医美的接受程度的提高,我们非常看好医美,尤其是一些医美的项目,我觉得在中国的发展空间非常大。

主持人:怎么看白酒行业?

胡昕炜:白酒是消费升级过程中非常受益的一个子行业。原因有两点:第一,随着人民生活水平的提高,对白酒的需求增加,走亲访友、商务消费等场合都需要白酒。第二,中国的白酒行业已经形成了较稳定的品牌供给格局,很多白酒品牌都有上百年的历史的积淀,具有较强的品牌护城河优势,在整个行业的发展过程中是比较受益的。

主持人:可以谈谈您对后市的看法吗?

胡昕炜:展望后市,我认为有两个关键词,信心和耐心。

第一个是信心,一方面中国经济的潜力是比较大的,比如疫情之后,中国防疫措施最到位,经济也率先复苏,因此我对中国经济的发展是充满信心的。另一方面,很多行业的发展趋势、基本面的景气度、公司的竞争力都非常不错。以消费行业为例,不少消费的子行业的基本面发展动能很强,经过疫情的锤炼后,很多公司的核心竞争力变得更强了。

第二个是耐心,部分行业的龙头公司经历了过去两年的上涨,估值水平提升了不少,从历史来看,估值中枢可能偏高,再加上市场面临各种短期不确定性,未来市场出现些许波动是很正常的,出现波动的时候一定要有耐心。

主持人:可否介绍一下汇添富消费行业这只产品的主要投资逻辑?

胡昕炜:汇添富消费行业混合的投资逻辑在于把握中国的消费升级的投资机会,从中长期维度来看非常有信心。

我们现在处在一轮非常大的消费升级的浪潮当中,汇添富消费行业混合的投资出发点就是把握中国的消费升级的投资机会,所以我们在一些受益于消费升级的领域做了重点布局。

展望未来,短期可能市场会有波动,以中长期的眼光来看的话我们是非常有信心的,这个信心来自于我们对于中国消费行业和中国经济的信心。

主持人:为什么最近一段时间港股这么热门?

胡昕炜:最近港股受关注较多,主要有两方面原因。

第一,过去的公募基金只能投资A股,现在越来越多新发行的公募基金可以投资港股,港股的关注度随之增高。

第二,港股过去是一个离岸市场,海外投资者对于所投资公司的业务了解度不够,对香港公司的定价是不准确、甚至偏低的,随着现在新发基金增多、港股关注度增加,港股折价有所修复。

主持人:港股和A股之间是否存在比较明显的跷跷板效应?

胡昕炜:我认为港股和A股不存在明显的跷跷板效应。港股市场上大部分公司都是内地公司,与A股市场有一个共同的基本面,都是中国经济发展和行业大发展的受益者,所以这些公司大体上的表现是同向的。同时提醒大家,不要因为港股热而去一时兴起投资港股,投资要落到实处,聚焦到行业和公司层面,应投资港股里最优质的公司。

主持人:港股有哪些行业或板块值得注意?

胡昕炜:港股市场中,我会重点关注互联网、消费、创新医药、高端制造等行业。

互联网行业,是A股市场的一个遗憾。早期互联网企业没有盈利,加上很多公司同股不同权的投票技术结构等历史原因,使得很多优秀的互联网公司不能在A股上市,转而在香港上市。

消费行业,香港在很多消费领域有不少优质公司,比如快消领域、调味品领域和运动服装领域的优秀企业。

创新型医药行业,很多创新型医药公司因早期没有盈利而集中在香港上市,中国医药的发展终将回归到创新驱动和科技驱动,因此港股市场的很多优秀创新医药公司有很大的市值成长空间。

高端制造行业,如半导体等,在香港有比较有特色的的公司,值得重点关注。

主持人:您投资港股的主要思路是什么?

胡昕炜:港股投资方面,我倾向于买折价较大的优质H股企业,从而获得公司成长和折价修复的双重收益。

目前有很多同时在中国内地和香港上市的公司,理论上来说同一企业A股和H股的价格应当一致,由于某些原因H股折价较大,在我们对这家企业长期发展很有信心的前提下,我会倾向于买这家企业的H股。这样一来,假设它未来基本面的发展和我判断的一致,那么我将获得公司成长和折价可能修复的双重收益。

那么问题来了,有没有一款产品同时投向A股 港股,又囊括上述优质赛道的呢?

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