芒格眼中的跳蚤和虱子，特斯拉和比特币谁更糟糕？

我的偶像芒格再次语出惊人。

在旗下报业公司的股东大会上，当被问及1万亿美元市值的特斯拉和5万美元的比特币哪个更疯狂时，他说自己遇到了塞缪尔.约翰逊式的困境：约翰逊说他无法决定跳蚤和虱子之间的优先次序，芒格则表示不知道特斯拉和比特币谁更糟……

反对者有足够的理由质疑芒格是酸葡萄心理。在过去的一年中特斯拉翻了8倍，比特币自去年低点翻了10倍，而这些都跟芒格无缘，跟巴菲特无缘，跟许多自诩做正统价值投资的人无缘。

抛开特斯拉和比特币是否像跳蚤和虱子这样糟糕不谈，它们之间的“异同”更值得探讨。

它们的不同之处显而易见。特斯拉是一家实打实的企业，你可以质疑它的前途，质疑它的竞争力，但它成功并实现长期价值的可能性依然存在。比特币则截然不同，它不会产生现金回报，如同黄金一样，你可以把它叫做“投资品”，但实际上只是个价格符号。

它们的相同之处不那么显而易见却也真实存在。它们的投资者中的一部分也只是把它们当作价格符号而已：特斯拉的长期前景不是最重要的，只要赛道的逻辑没有破坏，只要销量数据不断超出预期，股价就会涨；比特币上涨也能找出足够合理的逻辑支撑。

即便你认为万亿市值的特斯拉高估了，或许也适合用跳蚤或虱子来描述它。王尔德对英国人猎狐行为的描绘更生动准确，在特斯拉和比特币身上发生的故事，就好比“一群令人无语的人去追逐一群无法下咽的猎物（没人会吃狐狸肉）。”

认为特斯拉高估却还在追逐它的投资人与追逐比特币的人一样，他们要的都不是标的自身的价值，而是能找到愿用更高价格接盘的人。

<中泰资管基金业务部总经理 姜诚>

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