美元和美债收益率若同时走强则万分凶险，新兴市场只能先自退三十里

一、新兴市场最害怕美元和美债收益率一起雄起，海外美元回流，先自退三十里

美联储再次拯救美股,不过这次留下不少问号。

鲍威尔一如预期的鸽派,在昨天的听证会上这位美联储主席进一步重申并强调了长时间维持宽松以支撑经济修复的必要性,认为经济的完全修复仍有很长路要走,并对市场最为关心的通胀压力表示并不担心。

讲话后美股随即V型反弹。

不过这里有两个问题。

既然市场已经一致性预期了鲍威尔的鸽派,为何听证会前仍然表现得惊慌失措。

而且市场也一致性认可美债收益率在1.5之前不会对市场有任何影响,为何在还未到达这个点位前便已经乱作一团。

市场为什么碰瓷鲍威尔，自然有道理，慈母多败儿。

首先新的财政计划相当于一次QE，美联储持续宽松重要性降低。

其次当前的长期通胀预期已经高于美联储的平均通胀目标水平，并还在不断攀升。

更重要的是,这次通胀是供需错配导致的通胀。

比如虽然油价虽然大涨到疫情前,但其实石油库存仍高于疫情前,只是因为寒潮影响，同样铜等大宗商品,甚至包括芯片也是如此。

并非需求推动下产生的通胀将会严重侵蚀企业利润,而这正是市场的基石。

所以美联储其实有充分的理由收缩。

这时市场只能倒逼美联储绝不松口,不从就死给你看。

鲍威尔能怎么样呢,骑虎难下当然就范,于是看到今晚美债收益率一路突破1.4,并带领美元走强。

而且市场目前还有个大隐患，美债收益率随着通胀一路飙升，美元却相对弱势，一旦美元也开始转弱为强，美元和美债收益率双强，那对全球商品，股票市场就是个“核按钮”了。

美元和美债联袂走强,对资金流向将产生结构性影响,导致资金回流美国,施压新兴市场的资本流动,并对包括A股在内的新兴风险资产带来估值压力。

二、投资者的饭已经很难吃了，港股还往投资者饭里下毒

越南证券市场已经连续出现外资流出态势。今日外资在两市的净卖出总额就达近7060亿越盾。

而在港股市场同样发生相同一幕,尤其是长线投资的外资配置盘大举撤出。

港股还有南下资金助力。今年以来南下资金持有港股市值占比不断上升,港股通成交额占比从年初29.3%增加到33.4%，年后在抱团股瓦解的冲击下流入节奏有缩减的态势，昨天又出了黑天鹅。

香港提高印花税有助于缓解财政压力。而且这事看上去对市场并不会有多大问题。

一方面港交所年内优质IPO和回港二次上市的公司较多,不愁资金不来。

另一方面港股交易成本本来就高,所以没什么高频交易者,大家都已经习惯,多几块钱不算多。

然而不幸的是,这次刚好遇见基金为了赎回压力正焦头烂额之际。

而且有点搞笑的就是，这个世界，没有对比就没有伤害。

到了晚上，美国证监会（SEC）发布公告，自2021年2月25日起，美国证监会规费，仅卖出订单收取的费用，收费标准将由万分之0.221降至万分之0.051。

最后的结果自然也是天差地别，港股恒生指数下跌2.9%，恒生科技指数下跌5.1%，A股也被严重拖累，上证指数跌幅1.99%，跌破了3600点，沪深300指数跌幅2.55%，创业板更是跌了3.37%，3000点岌岌可危。

反观人家美国，连续两天都是大幅低开，但盘中都有利好消息护盘，形成了低开高走的最终翻红的局面。

在2020年，证券市场的平均每日成交额达1290亿港元，较2019年上升超过48%，因此股票交易印花税收入在2020至2021财政年度将继续是港府一项重要收入来源。

印花税，占港府收入的一成左右（股票印花税占了一半）。这次提高印花税，是为了增加收入，但是吃相有点过于难看。

从交易层面上，上调印花税和加息的意义类似，会从降低收益率的角度逼退一部分交易型资金。

昨天港股市场整体无差别下跌明显是过于情绪化了。

但2021年开年以来，港股市场热度较高，呈现明显的资金驱动、炒作题材股盛行的特征。

特别是对短期的量化交易，造成了极大的摩擦成本，一些做高频交易的投资者或者机构，可能不得不重新审视资金的模型，很可能会就此退出港股市场。

但对于价值投资者或者是趋势投资者来说，本身交易频率就很低，每年的换手率也不高，那么这点印花税的调整，对大家影响并不大。

做配置型投资的机构港股的配置地位和逻辑，并不会轻易改变。

短期回撤过大的话，没准还会增加港股的配置比例。

毕竟这一波全球资本市场大涨之后，我们发现，港股是涨幅最低的，也是目前绝对市盈率估值最低的地方。

恒生指数估值仍然不到15倍，而跟香港制度接近的美国股市，道琼斯都30倍了，标普500也40倍了，所以跟国际横向比较，依然是最低估值的市场。依旧看好香港恒生指数的配置潜力。

客观地说，也不能把最近的市场下跌，都归罪与印花税的调整，本身最近市场就有调整的要求，因为年前涨的太好了，短期积累了很多的获利盘。

恒生指数，这一波上来一共才涨了50%，沪深300都已经涨翻倍了，所以说港股过热了，这完全就是无稽之谈，纯属是吃饱了撑的没事干。

三、春节后最牛的是小盘，超跌和价值，春节前和别人说还不被别人骂死

春节过后，将近90%股票上涨，10%股票下跌；

而基金则反过来，将近90%基金下跌，10%基金能不亏钱。

抱团抱得越狠的基金跌得越狠。

而新基金发行刚好又遇见时段瓶颈,上周新发行份额不足百亿份,而再此前一周是1100亿。港股的连续大跌无疑是雪上加霜。

年后新基金有一半都去了港股,而很多头部基金为了配置压力,也分兵南下大举买入。

而且从坤坤等明星基金的净值观察,份额不会少,这次受伤也就很深。其后果便是基金负反馈效应不仅没有收敛,还可能继续加大。

统计表明,节后收益最高的风格策略分别是小市值、反转和价值三种,简单概之,就是基金配置越少的,如今涨得越好这样的反差让人唏嘘。

粉丝都说我马后炮，试问茅台每天大涨的春节前，我和大家说小市值、超跌反转、价值均衡会不会被人骂成马蜂窝。

人言可畏，积毁销骨啊。有时候说真话，做好人真的需要骨气，不是每个人都有勇气做好人的。

现在基金形象大为受损之后也是谣言四起。

一则"南方基金小道消息称上层指示要支持科技行业融资创新发展，并点名了易方达翻炒白酒”

这个谣言在市场传播开来，南方基金说这个是有人假借公司名义乱传，不过不辟谣还好，越辟谣越真。

最近的科技、军工、券商确实涨了一点。