年后大盘癫狂内幕！

文 刘三本来吗，年前连续三根阳线，给许多投资者发了红包，众人吃着饺子过着年，快乐非常。
谁想到，年后风云突变，抱团股大跌，许多基民被套。周四地产突然崛起，让去年习惯了抱团的股民，突然不适应了，这个世界怎么了，投资市场怎么了？
1.都是通胀惹得祸
在我们喝着小酒过大年的时候，海外大宗商品价格大涨，美债收益率曲线陡峭化特征十分明显。
主要原因是疫情形势持续好转，市场对经济的前景预期改善，导致通胀预期改善，推动美债名义收益率上行。

随着美债利率上涨，全球市场需要重新考虑上市公司的估值。一个公司当前的市值，可以视为未来这家公司未来能够获得的现金流的总和。假设这个公司未来获得现金流是1000万，但是这个公司市值不能是1000万，因为资金还有时间成本，这样我们需要对未来的1000万进行计算，折合当前是多少钱。
而对未来的资金进行现在的估值，主要受到美债利率的影响，因为美债利率被作为无风险收益率。假设这个公司未来值1000万，那么需要考虑每年的利息（也就是美债利率），假设2%的情况，未来1000万，现在应该值多少。
这其中，利息的高低直接影响当前上市公司的市值。假设未来现金已经确定是1000万，那么利息越高，当前市值越低，利息越低，当前市值越高。所以美债利息的变动，直接影响大盘的涨跌。

（2014年后基金重仓股估值与美债利率负相关性明显增强）
周三有分析师提示，美债利率陡峭，大盘危险。当天大盘确实大跌，这是大盘下跌的本质原因。

但是，另一方面，一旦通胀到来，地产和金融以及大宗商品被机构看好，而消费股则会被机构抛弃。
大宗商品涨价后，像冰箱这种消费品的成本中，钢板成本占10%以上，塑料占12%-15%，膨化料占10%-12%；空调的成本中，铜、铝、钢板、塑料等材料成本合计约为30%。目前家电涨价潮尚未全面铺开，不排除后面成本压力过大而提价。
这也导致年后，机构开始卖掉消费股，尤其是机构抱团的白酒股。虽然《擒牛社》此前曾多次提示消费股估值太高，存在风险。但是消费股一直继续上涨，直到年后通胀成为焦点，机构开始出手减仓了，所以这几天的白酒大跌。
另一方面，通胀初期，金融、地产、大宗商品受到机构追捧，我们看到，这段时间，长期被机构认为“三傻”的地产、银行、保险开始买入了，周四地产、银行大涨。
实际上，正月初五晚上的《擒牛社》策略，我们就提到了影响当前市场最关键的一件事情——全球通胀，当时我们引用安信证券齐定的观点：全球通胀交易=3个复苏拉动+1个碳中和新周期+1个烘托。建议重点关注有色等品种。
齐定认为，当前资产价格的软肋是利率上升和流动性边际收紧，直接威胁债券价格和股票估值，尤其是此前的抱团板块。但对于大宗商品，不怕！大宗商品是对当前流动性边际收紧时最硬核的资产！大宗商品上行和随着经济复苏自然而然的利率水平回升，是经济复苏的一个经济过程的两种表现形式。也就是说，没有大宗商品上涨就没有利率水平回升。
接着初七晚上的策略，我们再次强调A股的炒作逻辑变了。当前的市场炒作逻辑，已经转移为美元滥发下的通胀。我们强调，抱团股涨的太高了。
在周二的策略，我们进一步解释抱团股下跌的逻辑。而且目前整个社会担心通胀，当市场进入通胀期，消费股必然下跌。所以抱团股近期无论是否站稳了，都不是好的投资目标。
2.地产炸锅
“久旱逢甘露“，周四房地产板块市值一日飙升1100亿。万科A收获三年来的第一个涨停。

大年初五那天的《擒牛社》策略提到，中金研究员认为，随着两会和2020年第四季度业绩期日益临近，政策信号(特别与房地产相关)与盈利超出预期值得密切关注。
周四地产的暴涨，被认为与政策传闻有关。当然通胀初期，地产会受到市场欢迎，兴全基金董承非也表示看好地产，并认为无论从 PE 还是 PB 角度，保利、万科这个估值水平比银行龙头低多了。
周四地产的主要传闻就是，未来地产招拍挂将实行次数限制，集中出让的规则，增加土地市场透明度。
很多分析人士认为，这样有利于形成有序、稳定的地产竞争格局，打击了频现的“地王”，本次改革，有利于降低房企竞争的内卷化，优秀的房企的稳定性和成长性将都有所上升。
广发地产分析师认为，提高参加全部土地竞拍的门槛，利好资金实力强的企业：同时降低单一项目竞争的热度，降低土地成本：集中供地带来的参拍企业数减少，竞争格局改善，降低地价，除控制房价上涨外，也会改善企业盈利。
土地集中出让改革对于行业供给侧改革的推进，将会是极大的推进土地价格回归合理，平衡地方政府和企业之间关系，利好资金、布局、研究等综合能力强的头部公司。
目前地产龙头估值确实比较低，总体估值仅6、7倍，而且分红也高过银行板块。
过去一年时间，房地产调控越来越严厉，近期深圳更是搞了一个指导价，房贷利率也有所提升。按照投资的惯例，政府严厉打击的行业，投资尽量低配，所以公募基金对地产股的配置严重偏低，截至去年年底，公募基金配置地产股的比例仅仅为1.77%。
3.保险股迎戴维斯双击
周四资金大幅流入地产和保险，在银行股价大涨后，机构开始把眼光瞄准保险公司。
中金分析师认为，保险公司负债端拐点渐近且复苏可能超预期，随着1季度的负债端拐点渐近，保险板块的投资机会凸显。未来 3-6 个月 A、H中资寿险板块估值修复空间还有 20%—30%。
长端利率上行+ 保险股估值不高，提供保险板块安全边际。目前年期国债利率从 2 月初的 3.2%继续上行至 3.3%，有利于投资者对保险公司长期盈利能力的信心。当前 A、H 中资寿险板块分别交易在 0.84/0.54 倍 2021 年 PEV，相对过去 5 年平均分别溢价 1%/折价 17%，不高的估值提供了安全边际。
中金认为，当前政策框架下中国人身险行业长期增长空间仍然很大，而且2 年内政策层面的有效破题或是较大概率事件，从而可能使行业保费迎来新一轮增长周期且打开行业长期增长空间。2月22日银保监会开展专属商业养老保险试点，就是政策层面的破题之一，有助于推动长期商业养老金的发展。
对于具体公司选择，中金认为，A股首推太保，但同时认为平安已经渡过最艰难的时刻，将有温和的估值修复机会。友邦仍然是长期投资者的最佳标的之一，但短期估值继续大幅扩张空间可能有限。
方正证券分析师认为，当前保险行业对应2021年PEV估值仅0.6-11倍，而当前行业处于由负周期向正周期跨越时段，对应历史估值中枢0.9-1.3倍，将有近30%的修复空间。维持对板块的推荐，尤其是保费与价值双增、改革落地见效的中国平安、中国太保

4.题材复盘&龙虎榜
高位股比较弱，今天出现题材龙头补跌，对短线人气影响明显。相反，低位股开始活跃，金融+地产是低位优质股代表，特别是地产股大爆发，本身就是市场开始低位优质股的信号。两市涨停45只，封板率45%，连板个股只有8只，有几个龙头股炸板，短线情绪不稳定，高位板接力要谨慎；市场试图寻找低位优质股抱团，地产和金融只是一个试探，地产大爆发，大资金追逐的还是龙头。其他题材只有军工和周期活跃，人气下降，力度也打不起来。
大游资还是重点参与周期股，章源钨业章建平买1255万，神火股份方胖子买1.1亿，龙星化工瑞鹤仙买1179万，吉翔股份葵花宝典买1165万，周期股人气也一般，龙星化工和章源钨业都吃面了。房地产股爆发，万科A方胖子买1.83亿，周晨买1.1亿，深深房A上塘路买3247万。万科A机构买2.8亿，卖出2.2亿。资金活跃度有所下降。