近期市场波动比较大，“机构抱团”，“港股分流”以及“货币政策”成为投资者最关心的三个问题。其实结论很简单：天空飘来五个字儿，全都不是事！
【*部分内容引用南方基金基金经理应帅（19年投研经历），及南方东英港股分析师阿伦直播内容】
机构抱团
首先，机构抱团是个伪命题。因为机构投资者并非不作为，而是一直在寻找最景气的赛道、最好的上市公司，他们动态调整。03—05年，基金挖掘到了汽车、五朵金花，后来挖掘到金融地产，再到后来的消费、医药和新能源。机构的确在寻找未来最景气的赛道上马不停蹄。
据Wind显示，国信证券经济研究所整理，连续三年出现在基金重仓前100大个股的股票数量是23个，连续五年出现在机构重仓前100大个股的股票数量只有10个，连续7年出现的只有4个，连续10年出现的只有3个。2010年以来，每个季度的更换数量占比大概在20%到25%左右，这意味着一个股票要在一年四个季度里，连续出现在公募基金核心重仓持股中，概率只有30%到40%，一年时间的维度里，大概率是要被换掉的。
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
从去年11月份以来机构抱团的呼声愈来愈大，但其实美股、港股等机构持股同样非常集中，是因为市场分化是一个常态，集中持股的问题实际上是资源配置和市场化的正常行为。
参考美国，据南方基金提供，美股过去50年能跑赢指数的个股大概只有5%，这些优质的公司平均上涨267倍。但是过去50年有45%的公司消失了。换言之，50年前投资美股的人，其结局有45%的概率是血本无归，因为美股退市率很高的（平均每年退市率7%），所以两极分化比A股更明显。
因此，在过去50年的美国市场中，没办法不抱团去选择优质的公司。这种分化是一个股市的常态，只有优质企业才能长期跑赢。A股龙头只是过去才跑赢了两年时间；反观美股龙头，从80年开始持续的跑赢了40年，且2020年美国龙头企业涨幅明显超过非龙头企业。
数据来源：Jay R. Ritter IPO Database, 平安证券研究所
数据来源：WRDS，国盛证券研究所
数据来源：Bloomberg，国盛证券研究所
港股分流
港股的确对A股有一定分流影响，因为港股中部分公司在A股是没有的，例如互联网龙头。A股会有一些投资互联网的科技股的资金，主要为公募基金的资金，进入香港市场（比较多见的是，公募基金股票部分不得超过50%投于港股）。但是另外一方面说，若港股有投资，A股将有更大比例的投资。
另外值得关注的是相比A股港股并不便宜，因为港股分化更加严重。港股中便宜的股票是小市值的企业或者是比较明显的周期股，而真正国内资金流向仅仅是香港的一些互联网科技股（这些优质企业股价不是优势）因为其他行业的优质公司或龙头基本都在A股。所以，港股分流对A股影响并没有很大。
另外就是昨天的港股印花税问题，其实仔细想也不应该影响价格。机构持股较多的港股龙头，其实交易性较低，持有性较高，相反，港股里面的大量仙股交易性很高，印花税对他们的影响更大。即便影响，也是非常短期的，因为运用逆向思维，降低印花税也并不会促使股市长期上涨。
货币政策
其一：货币政策转向预期比较强，实际与经济复苏做了一个对冲，虽然资金风险在收紧，但经济基本面在好转；
其二：目前CPI问题和通货膨胀压力不大；
其三：货币政策不改产业发展逻辑，新能源汽车、消费行业的发展还是照样，只是发展速度方面会有一定的变化，但从长期来讲并不会改变。
其四：资金的情绪以及目前优质企业的估值水平的确受货币政策影响，所以说近期优质企业股票波动比较大。但正是由于这种波动使投资者买到到更便宜的筹码，或是良好的布局机会。
所以机构抱团”，“港股分流”以及“货币政策”都是纸老虎， 波动是正常的，A股市场还是长期看好的，近期的情绪化波动有点急、有点快。
首先：政策面来看，19年年初，政治局提出金融也是国家核心竞争力，政策高度重视，A股目前或许是面临着政策发展的最好机遇期。
第二：在目前房住不炒以及低利率环境下，权益市场有望成为家庭财富的一个重要配置方向。相比美国、日本和德国，中国居民在权益市场配置比例是非常低的，可提升空间大。
数据来源：Wind, ECB, BOK，海通证券研究所
第三：虽然过去几年外资不断持续流入中国市场，但是占比大概只有4%，相比英国约50%和美国（超大市场）约15%的外资持有比例而言，空间很大。中国资产或将全球配置战略方向。
数据来源：南方基金整理
综上
长期看好A股市场
没有人能够准确并持续地预测到短期市场的方向，所以投资者应该坚守投资原则，不因短期回调而离开市场，也不要因一时火热而追高，坚持走过18年的低迷，才能收获19，20给到的惊喜！所以，相信中国经济，相信优质企业，市场终会给投资者以回报！
风险提示：
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