高峰过后是低谷？
新能源板块深度回调
作为近年来最受市场关注的行业板块之一，新能源可谓是“集万千宠爱于一身”，无论是国家战略规划、产业政策、资金流向等，都有意无意地向新能源领域倾斜，而即便在2020年这样较为困难的环境下，国内新能源车产销量依然双双创出新高，令业内外侧目不已。
在资本市场上，2020年新能源的整体表现同样相当惹眼。中证新能源指数（399808）去年累计上涨了105.29%，而同期沪深300仅取得了27.21%的涨幅；集中了动力电池和光伏上市公司的电力设备板块，过去一年在申万28个一级行业中涨幅高居第二位（数据来源：Wind，截至2020/12/31）。
（数据来源：Wind，截至2020/12/31；中证新能源指数近1年表现）
（数据来源：Wind，截至2020/12/31）
但股市从来没有“常胜将军”，巅峰过后迎接我们的很有可能就是低谷。中证新能源指数在1月25日触及高点（3693.08）后旋即掉头向下，截至2月25日，已累计下跌了12.23%，电气设备板块同样遭遇大幅回调，19个交易日里跌幅达到了11.28%（数据来源：Wind，截至2021/2/25），位列申万一级行业最末一位。如此短时间、深度的调整，令市场顿时一片哗然，不少之前押注新能源的资金都被迫选择了调仓，然而主流的声音依然力挺新能源行业，坚定认为“风雨过后是彩虹”。
政策再发力！
上海抢下新能源车发展“杆位”
牛年伊始，新能源汽车行业就有重磅利好传出。上海市发布了《上海市加快新能源汽车产业发展实施计划（2021-2025年）》，围绕去年10月国务院出台的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》进行重点布局，从产业攻坚、核心技术攻关、示范应用推广、配套设施完善和法律法规优化等5个方面明确了发展新能源汽车的中长期目标，以期将上海打造成具备全球影响力的新能源汽车产业高地。
比如在产业攻坚方面，争取到2025年上海市新能源汽车产业总体规模超过3500亿元，年产量超120万辆，产值占到全市汽车制造业的35%以上；另外在技术层面积极发展动力电池、燃料电池、车规级芯片、操作系统等，以求形成完整的供应链并达到国际领先水平。在推动智能化和网联化方面，推进高度自动化驾驶（L3+以上）综合示范区建设，争取实现规模化量产，并在特定的场景推广应用。
（截图来源：上海发布，《上海市加快新能源汽车产业发展实施计划（2021-2025年）》部分）
鉴于上海新能源汽车产业起步较早、起点较高，在全国范围内已积累了一定资源和技术优势，后续仍将通过减税降费、经营补贴、优秀人才引进等扶持政策鼓励全市新能源产业发展，同时充分发挥临港（特斯拉一期和二期）、金桥（包括张江集成电路产业园）和安亭（嘉定汽车城）的产业集群效应。
新旧势力角逐大幕已拉开新能源车热度再升温
年前苹果造车的消息一度甚嚣尘上，而紧随其后，百度、华为、阿里巴巴、小米等科技巨头亲自下场造车，甚至于此前危机重重的法拉第未来（Faraday Future）都在寻求借壳上市并与国内车企合作量产新车，这让早已被热炒的新能源汽车再次成为舆论关注的焦点。
汽车制造行业是一个毛利并不太高的领域（约10%左右，新能源汽车毛利率稍高，可以达到15%以上），科技巨头之所以争相投身于造车事业，一方面是看好新能源汽车市场的增长潜力，另一方面则是在争夺5G时代新的超级流量入口。4G主导的移动互联网时代，手机是各大巨头角逐的主要阵地，而以5G驱动的物联网时代（IOT），智能汽车被看作是手机之后的下一个移动终端，考虑到现阶段仍有60%-70%的汽车未实现联网，全面智能、网联化的想象空间相当巨大。假如科技巨头们想要在这一轮汽车产业革命中占得先机，或许亲自下场参与造车是最合适的选择。
科技巨头造车有两大得天独厚的优势：
1. 在车载软件、算力等核心技术方面几乎碾压传统车企；
2. 拥有雄厚的资金支持（以苹果为例，其现金储备达到了惊人的2300多亿美元，而相比之下，传统车企领域的“老大哥”大众现金储备仅130多亿美元）。
传统车企是否已经“掉队”？答案并非如此。后知后觉的传统车企已然开始了自救之路，如大众集团在计划于2020年-2024年期间投资600亿欧元用于混合动力、电动出行和数字化等未来领域的转型发展，仅在电动汽车研发和改造领域，大众集团就计划投资近330亿欧元。
（图片来源：昵图网）
此外，宝马、丰田、甚至国内的上汽、比亚迪、奇瑞等也在增加新能源汽车领域的投入，部分车企还在积极寻求与互联网公司合作，如百度和吉利成立合资公司，将百度Apollo 自动驾驶技术全面赋能在新生产的车型中。对于未来前景，传统车企似乎还是比较乐观的，有分析师预测，2021年，大众在全球新能源汽车市场的份额有望超越特斯拉，今年的新能源车销量将达到75万辆。
A股风格切换？
新能源反弹或迎布局良机
目前A股行业分化较为明显，高位权重股集体回调，而前期跌的较多的中小盘仿佛嗅到的“春天的气息”。基于这一阶段市场的表现来看，本轮下跌主要有两方面原因：
第一、从全市场角度来看，在信用收紧预期的不断强化下，市场整体出现了一定幅度的调整；
第二、前期抱团股由于估值水平相对较高，去年盈利幅度较大，出现了集体性调整，因此可以看到短期市场出现了强烈的风格切换。从历史来看，由于一季度处于数据空窗期，市场较为容易出现风格上的急剧的变化，但对于全年的行情结构走向指引意义不大。
新能源行业由于前期上涨较多需要下修调整，但中长期机会依然存在。分开来看，新能源车开年销售数据好于预期，上半年大概率同比高增长，叠加下半年又是传统旺季，就基本面而言，新能源车的景气度持续向上的趋势并未被打破；“十四五规划”对于新能源板块的政策正在抓紧落地，在全球碳减排和国内外平价周期陆续启动的背景下，光伏产业或将持续在需求端获得支撑。
作为国家战略发展的重点领域，新能源依然会是今年投资的主线之一。在经历此轮的深度调整之后，行业的估值水平或将更为合理（新能源车估值水平虽然相对较高，但本身市场给予的估值容忍度也更大，且并非行情的主要驱动要素），在行业景气度维持在较高水平的前提下，我们依然建议投资者密切关注新能源板块，可通过ETF布局以率先抓住整体板块的配置机会。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，南方基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。南方基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。五、新能源ETF（516160）（以下简称“本基金”）由南方基金管理股份有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund】和基金管理人网站【www.nffund.com】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
- 新能源ETF(516160)
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