2月24日，在核心资产、港股的双重压力下，指数一路震荡向下，周期板块却逆势表现明显，隔夜美股周期性股票继续收涨，全球顺周期板块表现强劲。

“周期”再次成为2021年第一季度市场热词之一。

我们都知道，在投资过程中，顺势而为非常重要。把握趋势，抓住机遇，就搭上周期的顺风车。但是，在难以预测的市场波动中，怎么才能识别“趋势”呢？

白球 VS. 红球

先来看一个小实验，如果一个箱子里装了100个小球，其中有些是白色的，有些是红色的，我们从中随机取出一个小球，你猜会是什么颜色？

如果你根本不知道里面有多少个白球，多少个红球，就冒然进行预测，准确性只能靠运气；但是如果你知道其中有70个是红球的时候，再进行预测，准确性就会得到大大提升。

虽然还是有一定的失败概率，这就像市场中永远存在着未知的不确定性，无法避免；但是，你并不需要百分之百的确定。对未来的趋势，只要你知道的比别人多，往往就足以取得长期投资的成功。

认知周期的规律

我们想要对未来的趋势有更多的认识，就需要以史为鉴，找到周期的规律。

周期总结起来有三大规律：

1、不走直线，必走曲线

对于市场而言，大涨之后必有大跌，大跌之后必有大涨，市场永远是潮起潮落的。

2、不会相同，只会相似

历史不会重演，但总会惊人的相似。市场潮起潮落，但潮起多高，潮落多深，每次都不同。

3、少走中间，多走极端

市场周期围绕长期趋势线上下波动，当走到一个极端之后，总出现均值回归。但市场回到中心点后，并不会在此停留，而是继续冲向另一个相反的极端。

很多人会认为，在周期中，上涨和下跌是一个接一个按照固定不变的顺序发生的：先是一波上涨，后面跟着一波下跌，随后又是一波新的上涨。

如果我们要完整地理解周期，这样的认识还不够。

在周期存续期间，它们不应该只被看作一个接一个的事件，而应该看作一个事件引发下一个事件。

比如2008年次贷危机，当美联储意识到不对，开始提高利率收紧信贷的时候，房价开始下跌；利率上升，使得很多人还不起钱，违约率上升，导致金融机构深陷坏账危机，次贷危机一步步拉开序幕。

而在此之前，一系列事件其实已经为这场危机埋下了种子。所以，分析周期事件之间的因果关系，对理解整个周期更为重要。

在经济和投资的世界中，每个事件都会引发后续事件，一直持续下去，周期永不停歇。

神奇的心理周期

除了我们比较熟悉的经济周期和企业盈利周期，心理周期也值得关注。三种周期互相影响交织。

那什么是心理周期呢？

在生活中，一个乐观的人遇到了事情，会往乐观的方面去想。而在股市中，投资者也会这样。

当市场表现不错，这时不管发生什么，投资者可能往往会从好的方向去想，例如：

经济数据强劲：经济走强——股市上涨

经济数据疲弱：央行可能推出宽松货币政策——股市上涨

经济数据符合预期：维持原来趋势——股市上涨

当然，同样的事情，由于心理不同，也可能往不利的方面去想。所以，重要的不仅仅是数据，而是人对数据的解读，做出何种解读，会随着人心理和情绪的摆动而摆动。

正是因为这种心理周期，导致了市场就像钟摆一样，总是从一个极端摆到另一个极端，而在中间点几乎不作停留。

我们如何应对周期？

理解周期，顺势而为，应用于投资领域，首要任务就是搞清楚自己所处周期的位置。

方法有两个：

1、定量分析：

评估市场价格的估值水平

2、定性分析：

看清周围正在发生的事，特别是投资者的行为

市场走到极端，会不可避免地出现估值水平过度偏离历史平均水平的现象。这时，投资者又会表现出过度乐观，或者过度的悲观情绪。观察投资者的情绪，就能很好地感知市场的温度。

所以，持续地评估这两个因素，会对我们的投资决策非常有帮助，也会更好地判断出自己所处的周期位置。

从现在的周期始点往后，市场依然有三种可能的走向，投资人也会面对三种选择：追加/持有/离场。但是我们通过自上而下和自下而上的方法研究分析，判断出哪种走向可能性更大，哪种可能性更小，对于投资决策来说，就已经掌握了先机。

2020年初，新冠疫情开始蔓延之际，市场担心突如其来的疫情会导致经济大衰退，美股因此出现了10天之内4次熔断的罕见暴跌。

然而，疫情的黑天鹅，只是改变了短期经济周期，在可预见的时期内，人类终将战胜病毒，经济也会重新走向正轨。

中国一系列经济数据也印证了这一判断。2020年下半年开始，国内经济数据逐渐改善，很多经济指标，已经恢复到疫情之前的水平，经济全面进入复苏阶段。

在这个过程中，一些企业正是通过对周期的理解，以及自身业务模式的转变，取得了不错的成绩，开启了一段景气周期。

周期周而复始，永不停止。当我们学会用周期来描述市场波动，把复杂的事情简单化，变幻无常的投资世界似乎就变得有规律多了。

正如马克吐温的那句名言：历史不会重演细节，过程却会重复相似。做投资，要相信周期的力量。

（文章来源：瑞银资管）


关注顺周期资产：

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国投瑞银金融地产ETF联接指数（161211）

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