1. 本周市场普遍下跌，医药龙头延续回调趋势
本周市场普遍呈现回调态势，上证指数下跌 5.06%，沪深 300 下跌 7.65%， 创业板指下跌 11.30%，生物医药板块整体下跌 8.20%，表现弱于整体市场，前期涨幅较大的医疗服务、CXO 龙头均有较大幅度调整。我们认为，短期市场受宏观预期影响可能有较大波动性，建议关注市场再平衡过程中原料药、中药等基本面良好、存在政策利好的细分赛道的轮动价值。同时，部分前期涨幅相对较少、或调整充分、估值水平相对较低的二线龙头可能具有较好的收益风险比。
2. 低基数效应下多数公司 Q1 业绩增速有望大幅提升，关注业绩可能存在超预期标的
通过整理 2020 年报业绩预告情况， 我们发现板块内业绩分化巨大，疫情受益公司业绩增长强劲。受到新冠疫情的影响，医疗器械板块在 2020 年表现强势， 基因测序、分子诊断、第三方检测服务等子领域多个个股业绩增速在 100%以上。CRO/CDMO 行业景气度高，叠加海外订单的增加，业绩也高速增长。而对于 21Q1 来说，去年同期疫情较为严重，影响了部分公司业绩，21Q1在低基数效应 及疫情后业务正常恢复的双重作用下，多数公司业绩增速有望大幅提升。
3. CXO 板块回调幅度较大，基本面仍然向好。
尽管龙头公司估值普遍出现一定程度的回调和波动性加剧，但行业基本面仍然向好，需求保持较高景气度。考虑到 2020 年初行业受新冠疫情影响，CXO 龙头普遍增速较低，2021Q1 多数公司有望实现较高增长。全球疫情预计 逐步得到控制，但此前受疫情影响向国内转移的订单需求预计仍保持一定粘性，一方面订单转移本身成本相对较高，疫情带来的被动订单转移属于不可抗力，疫情恢复后预计仍将有大量订单保持一定粘性;另一方面，中国本土 CXO 在成本和效率上具有优势，此次疫情带来较好的契机进一步扩大国内企业在全球的市场影响力，后续客户忠诚度预计仍然较高。
风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。
转自国信证券-医药行业一周观察：龙头延续回调趋势，关注二线投资机会
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