久违了，反弹！“抱团股”的大反攻？附3月最新观点

二月市场开启后，市场稳步上升，趁着过年的好心情，A股也在年前“我命由无不由天”了一把，结果节后的A股，“跌”妈不认，“抱团股”接连受挫，上证综指由2月18日最高点下跌3.99%，沪深300指数更是下跌8.11%，创业板指下跌14.64%。而之前抱团比较多的板块，如食品饮料，下跌16.94%，生物医药下跌10.80%。

在2月26日收市前最后一天跌到了14507.45，上证指数也从3731.69跌至了3500.70。

图片来源：Wind 2021.3.1

但在3月1日开盘之后

股市全面反弹

图片来源：Wind 2021.3.1

以及分行业

图片来源：Wind 2021.3.1

可能有几个原因：

1

由于“两会”在本周即将召开，投资者们憧憬新利好政策，叠加前期调整充分。

2

今天（3月1日）上午，工业和信息化部发布数据，2020年我国工业增加值达到31.31万亿元，连续11年居世界第一制造业大国。我国新能源汽车销量连续6年蝉联世界第一。

3月1日，A股三大指数集体高开，上证综指涨1.21%，沪深300涨1.54%，创业板指涨2.77%。股市在白马股大幅度反弹的情况下全面走强，旅游，工程机械，钢铁，造纸等板块涨跌居前，半导体，矿物，电器等板块大幅拉升，化工板块今日也高开高走。A股总体涨多跌少，各个板块一片欣欣向荣。

在周六2月27日的时候，“股神”巴菲特还发布了2021年致投资者的一封信，信中几点局长也想跟大家分享：

1、 好公司才值得投资：“成为好公司非控股股东远比100%控股边缘公司更有利可图”

2、 坚定看多市场：“伯克希尔坚定不移的信念：永远不要做空美国（市场）”

3、 不要浪费机会：巴菲特还提到了说他去年在股东大会上说过“千万不要白白浪费一次严重的危机”这句话。当时是由于疫情的影响，美国股票市场低迷，股3月经历数次熔断（巴菲特活久见），伯克希尔.哈撒韦公司去年一季度也曾亏损近497亿美元。巴菲特在股东大会上援引了一些历史事件（例如美国内战和大萧条）来说明美国有能力抵御逆境。年会上的PPT引用前白宫总管拉姆伊曼纽尔的话：“千万不要白白浪费一次严重的危机”。时隔一年后证明，巴菲特没有浪费这次机会。

图片来源：Wind 2021.3.1

在经历了A股节后的行情后，不少投资者，尤其是初次尝试基金投资的客户一时半会儿接受不了市场波动，蒙受短期亏损都赎回了基金或者计划退出市场，但我们要提醒大家，市场的震荡在所难免。回顾A股历史，主旋律是“在震荡中上涨”：每一次回调也都可能对应着入市机会。

未来资产配置怎么看？我们三月份新鲜出炉的观点给大家奉上：

历史上看，A股较大级别的调整一般也伴随着换手率的快速下降。但是，此次春节后A股虽然经历了一定幅度的回调，但成交量维持在一万亿以上的高位，并未出现过热或过冷迹象。从新发基金看，2月份和3月份的基金发行排期显示，热度仍可维持在较高水平。从资金面上看，目前看不要担心。

图片来源：南方基金、Wind 2021.3.1

市场风格进入平衡阶段

图片来源：南方基金、Wind 2021.3.1

尽管中长期趋势偏向成长，但短期进入风格再平衡阶段，1月中旬以来，成长风格出现跑输价值风格的迹象。较高的估值和逐步抬升的利率水平或将压制成长风格的上行空间。自2016年以来，大盘指数长期跑赢小盘指数。春节假期前，大盘相对跑赢小盘的幅度达到极端水平。春假假期之后，大小盘风格出现了快速反转。这种调整或将继续维持一段时间。

估值角度看

图片来源：南方基金、Wind 2021.3.1

医药、农牧、轻工制造、建材、机械设备等板块的盈利能力和估值水平 较高；银行、采掘、商贸、公共事业等处于估值和盈利极低水平。另外，港股方面，南下资金年初以来出现快速放量的现象。前两个月累计净流入港股已达 3855亿港元，超过2020年全年的一半，但节后出现快速流出现象。节前南下资金大幅推升了香港科技板块，节后市场调整导致南下资金出现了天量净流出。当前整体估值较高，行业估值分化明显，消费和科技行业估值较高，低估值主要为金融地产等板块。

重点关注行业及可能逻辑：

A、低估值金融地产方向

银行：经济复苏、政策托底负担减轻，资产质量、息差、资本充足率方面的持续改善与估值修复；

保险：行业规范化后带来的龙头集中度提升和困境反转，以及利率上行与权益市场走强带来的投资收益改善；

地产：无序竞争弱化后带来的龙头集中度提升与利润率上行，悲观政策预期阶段性证伪带来的行业估值修复。

B、 持续高景气方向

新能源：无论是国际还是国内，光伏和新能源车产业链方向上的持续高景气尚未看到拐头的迹象；

大消费：除了估值过高导致预期收益率下降外，传统的具备寡头竞争优势的“茅指数”类标的的投资逻辑并未遭到破坏。

C、 认知变革方向

国防军工：十四五期间国防开支预计仍维持在高位。

D、 周期涨价方向

有色：供需结构改善的品种将充分受益于价格的上涨，相关龙头公司亦有扩产逻辑提供安全垫；

机械&石油&化工&建材：周期股的业绩释放同PPI走势高度相关，涨价潜力提供弹性，扩产规划或是国产替代需求提供安全垫。

E、 疫情受损&疫苗受益方向

博彩：游客恢复使得年内业绩逐季改善成为大概率事件，且未来1~3年具备明确的产能扩张计划和增加中场收入占比的战略规划；

航空：客流量恢复带来经营改善，行业放缓产能扩张；

疫苗：新冠疫苗业务随着稳步推进，可参考当年甲流将持续为上市公司贡献可观的利润增量。

宏观环境

央行偏鹰态度在市场价格已有体现。一方面央行在强调“不急转弯”，但市场存在一定争议。目前利率已接近触及上轮高点3.35%，在没有新的政策信息出现前，3.3%仍构成短期顶部阻力。

商品类

黄金：全球经济面临上行风险，以十年美债为代表的主要国家利率趋势上涨，拖累黄金走势。黄金的配置价值或下降。

图片来源：南方基金、Wind 2021.3.1

大宗商品趋势上行

图片来源：南方基金、Wind 2021.3.1

经济复苏预期带动以铜和原油为代表的大宗商品价格持续上行。近期大宗上涨幅度较快，或叠加了交易层面的因素，短期面临调整风险，但在经济复苏预期难证伪的背景下，走强趋势仍可延续。

图片来源：南方基金、Wind 2021.3.1

风险提示：

文中观点仅供参考，不构成投资建议

基金有风险，投资需谨慎

请根据风险承受能力选择适配产品。