2021 年以来，全球新冠新增确诊病例显著下降，主要发达经济体的PMI 稳定在50 枯荣线上方，美欧日三大央行资产负债表温和扩张。
资产价格方面，大宗商品价格暴涨，LME 现货铜价突破9000 美元/吨，布伦特原油价格已回升至60 美元/桶以上；中、美、德等经济体长端利率涨幅较大，美国10 年期国债利率涨至1.30%附近，隐含的预期通胀率（国债利率减去实际国债利率）超过2.1%；A 股、港股、美股等权益资产均呈高位宽幅震荡态势。
展望未来，我们认为全球经济修复的动能仍将持续，在疫情得到全面控制前，国内的货币和财政政策转向幅度不会过急，全球主要经济体的相关政策节奏也取决于疫苗接种进度。大类资产方面：
1、 A 股、港股权益资产存在投资机会。以2021 年一致预期盈利为基准计算的Wind 全A 和中证全指市盈率、风险溢价（市盈率倒数减去10 年期国债利率）未显著偏离中枢区间，自下而上能够挑选出具有风险收益比的个股，但需警惕部分透支未来增长预期的成长股出现估值调整。
2、 短久期债券的性价比优于长久期品种。在通胀预期和经济复苏的双重压力下，长端利率易上难下，短久期债券和货币市场工具的风险收益比更高。
3、 大宗商品仍有结构性机会。2020 年3 月以来，美欧日三大央行投放了巨量基础货币，叠加的经济复苏动能，推动了大宗商品的上涨，而这一趋势尚未结束。可关注铜、原油、贵金属的投资机会。
数据来源：本报告中各类数据来源于Wind等。
风险提示：新冠疫情带来不确定性，可能存在信用风险扩散的冲击，以及衍生的实体经济被冲击的风险；国内逆周期政策调节不达预期的风险；经济基本面和上市公司盈利大幅下滑的风险；中美贸易格局继续恶化的风险；原油价格继续大幅下跌的风险；美元指数大幅上行的风险等。
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