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美团，是一家以“吃”为核心，覆盖住、行、玩等多种生活休闲服务的互联网平台型企业，2019年，平台上完成的交易金额（GTV）达到了6821亿元（同比增长32%），同期公司收入达到了975亿人民币（同比增长49.58%），净利润超过了22亿（首次实现盈利）。截止目前最新的数据，美团2020年前三季度合计收入777亿元（同比增长10.67%），实现净利润69.54亿元（同比增长790.45%）。基于这两年的优异表现，美团的股价已经实现了744%的增长。那么，我们现在需要思考的问题是，美团的成长见顶了吗？
2010年，王兴创办美团，早期的时候王兴非常注重企业运营的现金流管理，这一点从早期的“百团”大战中可见一斑。当时大众点评、糯米、拉手网、窝窝团、团宝等“百团”都在玩的是一边巨额融资，一边巨额投入城市扩张，最后的结局就是大家看到的，大多数的团购平台资金链断裂而退出，反而当时以静制动主张停止扩张的美团最后胜出。2013年，美团借住团购所积累的大量的商家资源切入外卖市场，彼时的竞争对手主要是饿了么，而在接下来的四年中，美团通过补贴商家、挖骑手以及补贴用户等方式实现了快速扩张，并顺利了拿下外卖市场的第一名。
美团上市初期，资本市场对于美团的质疑从来没有停止过，外卖生意本质上是依靠百万的骑手连接商家和消费者，而靠持续补贴成长起来的美团，因为持续的亏损并不被投资者看好，直到2019年二季度，美团发布了2019年二季报，报告披露美团在二季度首次实现盈利8.8亿，主要依赖于外卖业务毛利率提升至22.3%（历史最高只有16.6%），资本市场低估了补贴率对于经营报表的调节作用，在营收增长51%的情况下，销售费用仅增长7%，三费控制显著。
事实上，互联网平台型企业在实现规模经济以后，都能通过有效的费用管控从而实现盈利，如果我们去翻看京东和猫眼娱乐的首次盈利史，就会发现互联网平台型企业的盈利路径有着惊人的相似。
最近两年，美团也一直在开拓新领域，从打车、快驴、生鲜、供应链ERP到最近火热的社区团购。美团似乎要在以“吃”为核心的基础上，把生鲜购物、旅游、住行、休闲玩乐等线下生活服务全部搬到网上。
我们认为美团的成长之路尚未走完，因为中国劳动密集型的第三方服务业仍处于数字化创新和消费升级的浪潮之中。以外卖为例，美团的算法团队超脑每天都在处理AI算法最优化配送效率，美团在全国2800余座市县有近万家配送站点，服务360多万商家和4亿多用户，配送骑手达400万人。在每笔订单上，超脑可以在用户下单后0.55秒钟以内，就把订单和配送线路指派给骑手。而外卖毛利率的提升，除了补贴率下降以外，配送效率的提升也发挥着举足轻重的作用。
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