运作回顾
受再通胀预期以及美债收益率上行影响，节后债券市场收益率一度上行，随后企稳，但权益市场出现明显回调。中美利差虽有回落，但仍处于较高水平，而当前通胀不足以影响政策变化，因此债券调整空间有限。面临经济向上复苏，整体处于逆境，因此2月债券主要采取观望态度。可转债方面，重仓品种跟随股票出现一定回调，但自下而上考量，公司基本面并未发生变化，因此在转债回调中适度增加了仓位。权益方面，在市场回调中，适度增加了部分品种的配置。
市场展望及投资策略
目前市场主要关注点在于通胀。大宗商品涨价受供给因素影响较多，需求端并未出现以往的强刺激，进一步上升的空间有限。从近年来资产价格上涨的情况来看，比如2017年的黑色价格以及2019年的猪价，由供给影响的价格上涨均未影响政策。当前高杠杆率的情况下，利率也缺乏上行的基础。当前利率水平已回到2019年 80%分位以上，但政策利率却下行 35BP，当前债市已充分反映了经济复苏、通胀预期以及货币政策回归等因素，调整空间有限。3月两会召开，地方政策债供给存在不确定性，总体来说债券处于逆风，但过度上行也意味着配置机会，重点关注市场波动带来的投资机会。
股票方面，在宏观经济，行业逻辑、政策态度都未发生变化的情况下，我们依然看好后市，但波动会较去年有所加大，呈现慢涨急跌的走势。在投资应对上，面对市场波动，我们将以产业链研究为出发点，积极把握大赛道上有望成长为大市值公司的投资机会。经济整体复苏状态下，上市公司业绩变化将更加丰富，市场表现更加多元，产业逻辑配置、证券方法投资将会取得较好成果。
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- 朱雀安鑫回报债券A(008469)
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