叶松：用绝对收益理念应对投资逆人性

3月1日至3月5日，长信企业优选一年持有混合（代码：010861）重磅开售。此次新发产品由长信基金权益投资部总监叶松掌舵，作为拥有14年投研经验的老将，叶松以“均衡稳健”的投资风格历经多轮牛熊考验。面对当下震荡的市场，相信许多对长信企业优选一年持有混合感兴趣的朋友都很好奇，拟任基金经理叶松如何看待权益投资的未来，在投资策略上又有何特别之处？

2021年，权益投资怎么看

叶松在今年1月披露的四季报中写道：“偏股类权益基金连续两年超过40个点的平均收益率让我们在展望 2021年时显得格外纠结。谨慎大概率成为市场的一致预期，但另一方面外部环境（制度，政策）不断往有利于权益市场的方向演进，由于市场结构的分化，市场本身仍然存在部分低估的行业及板块。使得我们相信 2021市场仍存在结构性机会。”

距离四季报的披露已过去一个多月，谈及当下的市场，叶松依然表示将在谨慎中求进。叶松认为，今年外部环境可能有所变化，宏观政策或许不会像过去两年那么宽松。考虑到全球疫情的控制进程不一，宏观政策的收缩进程可能比较缓慢。尽管整个估值体系呈收缩趋势，但部分行业由于企业扩张弹性强，利润弹性较大，有望迎来结构性的机会。在整体收益率预期调整的背景下，叶松认为2021年的关注重点在于盈利能力强的板块及具备竞争壁垒的龙头企业。

以绝对收益理念应对投资逆人性

如果看好我国经济的螺旋上涨和未来中国的竞争力，理论上长期保持高仓位是获得高收益率的有效方式。但在实际操作中，“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”的策略显得有些逆人性，能坚持下去的仅仅是少数。在这样的情况下，即使产品整体收益率良好，从个人的盈利体验来看持有人可能并没有充分享受到产品的收益。

叶松认为，面对“基金赚钱，基民不赚钱”的现象，以绝对收益为目标的基金经理应当使产品少一些“逆人性”，让持有人们在做抉择时更容易一些。在策略的选择上，叶松将回撤控制作为组合管理的重点，让持有人拿得住产品，使得持有体验最优化，争取无论市场涨跌都能为持有人获得正收益。

如何做到“均衡配置，个股精选”

叶松表示，最近几年自己聚焦于价值成长类行业。所谓价值成长行业，就是行业已经过了高速成长期，但每年还保持着一定成长性。对于为什么选择这样的行业，叶松表示有以下几方面考虑：

第一，价值成长行业的龙头竞争壁垒已经非常明确，龙头企业一目了然，选股的难度会低一些；

第二，价值成长行业通常经历过多轮市场周期，形成了成熟的估值体系。在稳定的估值体系里，价格的波动幅度有限，基金经理能够清晰地把握企业的估值区间，在买入或卖出时心里更有底，增强了策略的可复制性；

第三，价值成长类公司通常具备很强的竞争壁垒，在每一轮经济底部，价值成长类公司的ROE都是往上抬升的，加上这类行业具备成长性和成长空间，基金经理在景气底部时更愿意拥抱风险。

另外，在选择个股的策略上，叶松表示会严格地遵守止盈止损纪律：“没有人能保证自己选股的正确率是100%，在绝对收益理念下，产品会以回撤控制为第一要素。如果没有100%的把握去判断未来，我们会采取偏谨慎的做法，力争绝对收益。”

长信企业优选一年持有混合重磅发售中

长信企业优选一年持有混合已于3月1日起正式发售。此次新发产品聚焦A股、港股双市场投资机会，通过均衡配置、个股精选，力争实现绝对收益。该产品设有一年持有期，有利于投资者避免频繁申赎和基金经理执行中长期投资策略，有效提升持有体验。

如果你也看好未来沪港深三市的投资机会，如果你也认可通过回撤控制追求绝对收益的投资理念，请多多关注长信企业优选一年持有混合，我们期待与您的一年之约！

风险揭示书

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，长信基金管理有限责任公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

长信企业优选一年持有期灵活配置混合型证券投资基金投资范围包含港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

长信企业优选一年持有期灵活配置混合型证券投资基金以契约型开放式运作，在持有期到期日前您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。长信基金管理有限责任公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、长信企业优选一年持有期灵活配置混合型证券投资基金由长信基金管理有限责任公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。长信企业优选一年持有期灵活配置混合型证券投资基金为混合型基金，其预期收益和预期风险低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【http://www.cxfund.com.cn/】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。