1. 点状疫情并未大面积影响旺季备货，白酒回调仍需抽丝剥茧来分析
白酒板块本周回调明显，我们认为是白酒板块估值高位的基础上叠加点状疫情带来的情绪面的担心所造成的。 春节前两周中国多地出现零星散发病例，河北、黑龙江为高风险地区，另有 82 个中风险 地区，对此防控措施也在不停更新，各地推出防疫政策，建议严控聚餐人数，要求企事业 单位取消团拜会，29 个省份倡议“就地过年“，春节是白酒消费旺季，占全年消费的 40% 左右，市场担心点状疫情爆发对白酒消费的影响，而据我们渠道调研了解，点状疫情首先只是点状区域受影响大，其次全国各地政府都做出了积极应对，可以有效防控，再者，受影响的消费场景有限，主要是企业年会，春节走新访友、聚会场景仍需观察，所以综合来看，白酒送礼场景几乎不受影响，春节占比大的亲友聚餐场景渠道仍持观望态度，目前打款水平较好，并未大面积影响旺季备货。
2. 疫情不大影响白酒大逻辑，需看到事物发展的两面性。
挺价升级产品及存量市场下头部集中是白酒行业的长期趋势，2020 年在疫情影响下所有酒企全线挺价升结构较为成功，十四五规划目标积极，至少翻番，情绪积极，我们认为春节备货季点状疫情的爆发可以使提价 补货节奏暂缓，备货趋于理性，相对合理调整后为更可持续的发展蓄力。此外，打完疫苗 14 天内不能喝酒的政策也只是短期内的影响，并不改变一切正常后人们喝好酒的心态及影响喝酒场景。点状疫情的爆发及疫苗的政策需辩证来看，有利于行业理性发展，且不影响白酒企业发展核心逻辑。
3. 行业短期承压下预期较低的公司相对受益。
白酒行业发展公司治理、 产品品牌、产能储备、产品品质是根基，渠道营销是驱动力，2020 年全线白酒挺价及结构升级效果显著，渠道利润改善明显，厂家与经销商信心十足，高歌猛进过程中遇春节旺季节点，点状疫情爆发，节奏暂缓，相对承压下，扎实做产能储备、产品建设且渠道库存低的企业有望受益，高端受影响小，首推高端，次高端优选预期差标的。
风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。
转自天风证券-食品饮料行业研究报告：白酒周报:强基本面支撑白酒底层逻辑，良性预期消散悲观情绪
免责声明：转载内容仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，不代表其任职机构立场及任何产品的投资策略。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。
本文作者可以追加内容哦 !
